5000港幣起家、40年4萬倍投資回報，他是怎麼炒股的？

「一生都對金錢饑渴」是曹仁超的一句名言。曹Sir從5000港幣起家，歷經2次慘敗，但依然創下40年4萬倍的投資回報。其經歷不但是投資界的一個傳奇，更對廣大散戶投資者深具啟示意義。

香港著名投資家曹Sir (曹志明)因胃癌於2月21日逝世，享年68歲。有「香港股神」之稱的曹先生，既是香港乃至華人社會深具影響的投資分析家，也堪稱是香港乃至華人社會最會炒股的人。其經歷不但是投資界的一個傳奇，更對廣大散戶投資者深具啟示意義。特別為分享曹Sir的故事與思想。

一生都對金錢饑渴

「一生都對金錢饑渴」是曹仁超的一句名言。

對金錢如此渴望，因為他曾經實在是窮怕了。祖上曾是大商家的曹先生，3歲到香港，13歲喪父，靠在工廠做工的母親供養三兄弟，扣除房租、學費等必須開支，一家人每個月的生活費只有65塊錢。

曹先生回憶，除了白米飯，連續5年，一家人都只能吃每天2老的三菜一湯：「用鴨血、大豆芽菜和豆腐滾湯，然後再分別烹調這三樣食物。」

貧窮讓曹仁超的童年充滿憂慮甚至恐懼，“擔心沒錢交租，要看‘包租婆’的晚娘面孔，或沒錢交學費不敢返學。”甚至，有鄰居不見了金首飾，也馬上懷疑是他偷的，要搜他身。最終，他被證明了清白，但對方不但不道歉還反而說他窮，偷雞摸狗是遲早的事。

曹仁超回憶說，那句話刺得他好痛，讓他發誓要“爭氣”，掙大錢。高中畢業，老師讓同學們談人生目標，很多同學談這個，談那個，曹仁超卻回答：賺大錢。後來認識女朋友時，他的承諾也是：我的夢想是富有，讓你過上舒適的生活。

「我永遠對金錢饑渴(hungry)和貪心(greedy) 」身為億萬富翁，財富足夠家人幾代生活無憂後，曹仁超說自己也依然是這種心態。

因為少年窮對金錢饑渴的曹先生，不但自己夢想賺大錢，也主張所有人理直氣壯去賺錢。

他討厭所謂的銅臭味這個詞，喜歡“發達”、“賺錢”這些很多人認為充滿銅臭的詞。他說：「中國人一向主張‘安貧樂道’，但‘貪心’才是推動經濟發展的原動力。」並且舉例證明，1980年賺到第一個100萬元時，太太已叫他退休，如果不是他繼續對金錢渴望，可能很快比靠政府救助的人都不如。

曹仁超還開宗明義地說過，中國人有些假清高，這是不必要的。而造成這種局面，是因為輿論往往由寫字的人掌握，而中國寫字的人是很少有發達的，所以就以所謂金錢多了是煩惱來自我安慰。

沒有金錢，我們很難感到幸福，因此人人必須擁有一定財富才可快樂。惟金錢達到一定水準後，更多的財富並不能帶來更大的幸福感，則是事實。

只不過，超級愛財的曹仁超也強調，君子愛財，要取之有道，貪”得其所。而炒股，則是他的“道”和他的“所”。

1967年高中畢業後，家裡窮，成績不好的曹仁超無心再念書。在母親的主張下，他進入當時紅火的紡織業學習紡織機維修，希望掌握一門技術，有個穩定的謀生之法。

但曹仁超受不了工廠的環境和工作強度，尤其是掙錢少且看不到出頭之日的苦，幹了半年就轉行去假髮行業繼續做工，並且認識了太太。

曹仁超對太太一見鍾情，而且心動就行動，沒有多想就跑到對方面前說，我要追你，直到與你結婚為止。沒成想，太太卻淡淡地回他一句：神經病。後來，在他瘋狂的攻勢下，太太有所妥協但提出條件，不能在工廠做工，要做上穿西裝的人的才行。

曹仁超非但沒有覺得對方嫌自己窮，反而借勢吹捧自己，這個太沒有問題了，我將來要帶你去希爾頓吃飯，上半島吃雪糕，搭的士入龍華吃燒乳鴿。

水吹出去了，但在假髮行業，曹仁超還是看不到什麼希望，加上一位老伯也告訴他說，工字不出頭，幹這一行沒有什麼大出息。於是，他又成天想著要再換跑道。

剛好，一位同學的伯父買了一個股票經紀的牌，需要一個認識英文的人幫忙打下手，於是曹仁超又進入到證券行業，從擦桌子掃地開始，一步步做，月薪220港元。

證券行業讓曹仁超大開眼界，也讓他認定這就是賺大錢的好管道。他抓緊積累本錢，每天兼做多份工作。不但投稿到報館賺稿費，又到股票行隔壁的洋行幫人打英文信，再到旺角教書，晚上替人補習英文。

1969年，存到了5000元的曹仁超用這筆錢做本，開始炒股票。

剛入市場的他，初生牛犢不怕虎，光腳不怕穿鞋的，不但專炒高風險，高回報的股票，還利用當時買賣股票可以在兩周後交割錢款的條件“賒購”大量股票，最高時曾經手裡拿著一百萬市值的股票但兜裡只有一萬元的現金。

他的運氣也特別好，趕上好行情，不但基本上沒有大虧過，而且曾經一天賺到3萬元，差不多兩年就賺到將近50倍。到1971年年中，他的5000元已變成20多萬元。而當時，普通香港人的月薪不過三、四百元。

曹仁超喜歡講：天要其亡，先令其狂。這是他從自己的經歷中總結出的血的教訓。

快速賺錢，讓曹仁超覺得自己就是股神，忘記了股市有漲也會跌的。1971年下半年，他開始學人融資炒股。結果，中國加入聯合國被市場解讀為利空，恒生指數3個月跌了30%多，大量融資的曹仁超被打回原形，20多萬隻剩下了7000元。

這次慘敗，讓曹仁超體會到了控制風險的重要性。之後，他收兵休戰，並反復思考學習，看了很多關於股市尤其是技術方面的書，提升自己的作戰能力。

調整好狀態後，曹仁超重新再來，不久就王者歸來，到1973年已將市值做到了50萬左右。當時，恒生指數也相當瘋狂，3個月漲了超過40%，有了教訓的曹仁超變得理性，將股票賣掉換成現金，然後和太太到東南亞度了蜜月。

之後，恒生指數果然如他所料，從1973年3月的高點1774點一路往下跌。到1974年7月已跌到478點。躲過股災的曹仁超又開始找回投資天才的感覺，認為478點應該是底了，投下50萬買入了後來被李嘉誠收購的和記企業。結果，市場再次給他狠狠一耳光。在他入市之後，恒生指數依然跌跌不休，到1974年12月最低跌到150點時，他的50萬已只剩下10萬。

也就在那期間，因為經濟大勢不好，曹仁超還被公司炒了。股票蝕出血，還丟了工作，而現在已是拖家帶口的主人，這讓樂觀的曹仁超也無法接受。他還記得，跌到讓他無法承受的那個晚上，他一整晚沒有回家。(未完)

5000港幣起家、40年4萬倍投資回報，他是怎麼炒股的？(二)

Tribute to superman.

蝕到啤啤夫，曹仁超在來到天星碼頭，呆呆地坐在那裡，看著城市燈火與船來船往，苦苦思索接下來要如何維持一家人的生活，又如何才能重新回到昨日的輝煌。想到從10萬回到50萬，是要升5倍，這是多麼的遙遙無期，內心就更是絕望。

不知覺中竟已是黎明破曉，曹仁超這才突然想起自己居然整個晚上沒回家。等他頭腦空白地匆忙回家，打開房門時，他看見母親和妻子已是淚眼朦朦。她們都知道曹仁超股票大虧，正在擔心，他會不會一時想不開，尋短見去了。

4年4萬倍，長持地產是關鍵

兩次慘敗，讓曹仁超成為真正成熟的投資者。後來，他多次對外表示，自己最感謝的就是兩次股災，尤其是第二次慘敗的經歷與和記企業那支股票。

因為這讓他在30歲之前就嘗夠了投資不理性的苦痛，不但知道了股市專治聰明人，投資需要永遠謹慎與反省，更從此悟出一個必須止損的道理，並一生受用。

也因此，曹仁超總告訴那些很早遭遇失敗的年輕人，說這是好事。人生總要「衰」一次，愈年輕遭災愈好。年輕輸得慘，買到教訓，還有時間把失去地找回來。

第二次慘敗後，曹仁超告訴自己，有生之年，絕不容許因為股災大幅虧損的事件再次發生，並始終牢記，一定要止蝕，留得青山在，不怕沒柴燒的原則。

事實證明，他此後真的做到了這一點，直到生命終止。此後的30年，每次股災來臨，曹仁超都是「冬江水暖鴨先知」，並成功地逃過大災大禍。

長期持有地產股，是曹仁超將5000元變成2個多億，40年獲得4萬倍的里程碑事件。1980年代，香港地產起飛時，曹仁超看准這個趨勢，不但在報紙上寫文章呼籲股民買入房地產，更把自己的大部分資產配置到優質地產股然後長期持有。

到1997年賣出最後一手地產股時，曹仁超當初投資的60萬已經變成兩千多萬，獲得超過30倍的回報，超過恒生指數超過23倍。除了炒股，他也在此期間買下多處物業，並在高點時一併拋掉，同樣是大賺。

從香港樓市股市套現後，曹仁超將一半資本轉移到英國，繼續用按揭的方式買入物業，之後又在高點陸續賣出，算上匯率、也是10年獲得超過5倍回報。2003年，曹仁超認為中國經濟進入了快車道，又買入大量國企紅籌股並在2008年之前的高點賣出，同樣獲利頗豐。

曹仁超個性豪爽，是個永遠的樂觀主義者。股市第一次慘敗，50萬變成7000塊以後，他不但沒有怎麼悲傷，反倒用剩下的錢大擺宴席，召集朋友慶祝人生首次破產，豪言壯語，要把剩下的錢都吃光。

飯店經理聽說了情況，低聲說，這班友癲L左了吧。但他卻不以為然，只覺得一定要豪氣一次！第二次失敗，在天星碼頭坐了一晚，不少媒體報導說，他差點自殺，曹仁超聽到也是急忙糾正：我從沒想過要自殺。

也因為樂觀，交際廣闊，什麼朋友都有，曹仁超還一度誤入歧途。1971年，他認識了一位前任探長。這老兄收了不少賄賂，正想辦法把黑錢洗白。聽說曹仁超的股市戰績後，探長決定跟他一起成立投資公司，由他操盤，還承諾給他幾十萬的年薪，一層豪宅，一輛賓士，甚至配保鏢。

渴望金錢的曹仁超，很開心地接受了這個機會，然後就轟轟烈烈的幹了起來。

但母親知道事情後，大罵曹仁超靈魂出竅，不忠不孝，並且以你要繼續幹，我就跳樓自殺來要脅曹仁超金盆洗手。內心不太情願，但為了母親，只得退出的曹仁超，於是找對方商談，結束這合作與交易。

結果，之前把他當貴賓的探長卻露出原形，威脅他脫身是不可能的。雙方約在酒樓談判，對方還帶了好幾名彪形大漢一同前往！被嚇得六神無主的時刻，曹仁超的母親拿著菜刀，以「不讓我個仔退出，我就砍X死你地」解救了他。

在母親的幫助及恐嚇，曹仁超退出了這個金錢遊戲。也因為這個，後來，他對交朋友，做事情，以及飛來的橫財都多了一份謹慎。

曹Sir性格活躍，為人開朗，喜歡分享自己的經驗和思想，也能寫得一手好文章，剛入股市時，他就通過向媒體投稿分享自己的經驗。

因為寫稿投稿和發稿，曹仁超還與當時的《明報晚報》編輯林山木（更多人稱他為林行止，也被成為是香江第一健筆）成為知己。甚至，曹仁超這個名字，也是林山木給他取的，倒過來讀是「超人曹」。

後來，林行止自立門戶創立《信報》，曹仁超不但到《信報》上班，還入股其5%，並在信報開設《投資者日記》專欄。以風趣、幽默、輕鬆文風撰寫大量通俗易懂的文章，既分享自己的投資經驗，也分享自己對經濟資訊的解讀。其見解與文風，頗受歡迎，並成為《信報》最受歡迎的專欄作家。

再後來，寫出名了，曹仁超更在臺灣、內地等諸多財經媒體開設專欄或頻繁發表文章，直到去世之前，仍然時筆耕不輟。

曹仁超認為，踏准趨勢是股票投資炒作的成功保障，而最重要的趨勢，是全球經濟趨勢、政治政策的變化。要掌握這些趨勢，一定要對經濟和政策變化高度敏感。寫作，則為他帶來了掌握趨勢的最大便利。

40年中的相當長時間，曹仁超都是每週六天，每天要寫三四千字，這也讓他成為高產的作家。後來，他還將這些文章結集出版，代表作包括《論勢》《論戰》《論性》三書。從趨勢把握、戰略戰術到人性情緒控制，分享自己的經驗與心得，非常受人推崇。

和很多人想像中的炒股很輕鬆，每天只需看盤幾小時不同，曹仁超比絕大多數上班族和創業者還要辛苦。他每天工作12個小時以上，既從全球收集情報和觀點，也與眾多讀者分享自己的見解，同時還要運籌自己的投資。每週工作七天，而且持續三十年，真的很少見。

這種超常的付出，尤其是學習、思考，讓曹仁超這個高中生成為市場的大贏家和思想家。關鍵時刻，他的言論，很多財經官員、專業分析師以及基金經理，都會非常重視。而他的投資實踐，也被很多人仿效。

因為自己的經歷，曹仁超總是鼓勵世人，尤其是平民百姓投資者：任何人只要像他一樣堅持40年，每天工作、學習10多小時，都會成為億萬富翁。

或許是因為自己一個高中生卻可以在號稱精英戰場的股市有這樣的成績，曹仁超對所謂的高學歷、高知識或專家、教授不太感冒。他從來不認為讀書多就可以更成功。你如果要反駁，他會舉一堆例子來佐證，被他舉例最多的當然是他自己，其次是李嘉誠。

身體出狀況後，曹仁超進入半退休狀態。一生對金錢饑渴的他轉身幫助別人成就金錢夢想，同時還投入不少金錢、精力到慈善事業上。

賺錢，他學習西方的資本主義。賺到錢以後，他也向資本主義學習，以回饋社會作為成功標誌並贏得尊重。為此，身前他就已經將一部分財富投入到慈善基金中。不做窮爸爸，做個富爸爸和笑爸爸，則是他後來的人生目標。

投資最重要的是止蝕

如果讓曹仁超總結投資經驗，並且只讓他選擇最重要的一條。他一定會強調兩個字：止蝕。這是他兩次慘敗的教訓，也是他後來再也沒有大敗過的經驗。

曹仁超說，始終嚴守止損的紀律，是他不斷求勝的關鍵。Cut lost or cut throat！更是他四處宣揚的名言。

下跌到20%就必須出局，是曹仁超的鐵律。他說，股價就像電路，價格下跌15%，就是保險絲發出警訊。而一旦下跌到20%，他就會肯定是自己做錯了決定，無論什麼情況，都會不計任何代價與理由的割肉出局。之所以這麼做的原因是，無論如何，自己都不會有大的損失。留下8成實力，才有力搏翻身的機會。

曹仁超認為，很多投資者把套牢當成長期投資是相當錯誤的理念。在大熊市中，一個股票被腰斬是司空見慣的事，而一旦被腰斬，下跌50%卻必須上升100%才能回本。即使你能守得住，即使它能漲得回，但升回來，升了1倍才回本，又有什麼意義。

人一定會犯錯，但不可讓小錯變成大錯。

曹仁超說，如果不止蝕，就是把皮外傷最後成了致命傷。投資者如學不會理性止蝕，沒有人可以拯救他。與堅決止蝕相對的，是曹仁超的不輕易止賺，曹仁超在戰術上是個追漲殺跌的人。他說，一個股票一旦升，不要輕易獲利賣掉。很多股票，幾個月可以成倍甚至幾倍的上漲，但絕大多數人在20%，30%就賣掉，這就是輕易止盈的結果。

對於升到多少賣，曹仁超沒有統一的標準，但對上升的股票，他比一般人要貪婪，基本上都是100%的回報才肯出局。當年買地產股，升到30倍才賣掉，堪稱是其中的典型代表。曹仁超喜歡買二線大牛股，尤其是在具有大潛力的行業挑選空間巨大的中小股，然後耐心等待他們長成大藍籌。他認為，你只要在5年內選中6只這樣的股，如果每次能翻倍出來，就算是1萬塊錢入市，也能成為百萬富翁。

不要輕易言退，只有這樣才能賺取最大利潤。贏錢時不怕去到盡，一旦輸錢就自動縮手，則是他對這一套投資理念的經典總結。

　　

曹仁超經典語錄

l   只有身家過億的人才有資格分散投資，散戶一定要集中火力，才有機會賺大錢，把雞蛋放在太多籃子裡，很容易手忙腳亂。

l   決定借錢給朋友，便不要奢望有歸還之日，更須有失去這個朋友的心理準備。

l   千萬不要抄底，也千萬不要估頂，沒有人知道“底”或者“頂”到底在哪裡。但是，趨勢是可以判斷的，把握趨勢，賺錢就成為很簡單的事。

l   常常聽人說，金錢不能買來快樂。這只是安慰那些沒有錢的人。貧賤夫妻百事哀，普通人所遇到的煩惱九成與錢銀有關，開門七件事都可用金錢解決。

l   投資者永遠要記著買什麼、何時買、買多少、何時賣，要麼賺100%以上，要麼蝕15%離場。所謂兵貴神速，股市用兵應速戰速決，有機會便全力進軍，在最短時間內賺取最大利潤。

l   怕失敗的人永遠成功無望、註定平庸一生。不幸地，社會上99%的人皆如此，只有1%人能從失敗中學習。

l   年輕時資金少、智慧不多，只有勇氣多，因此要博；年紀大了、資金多了、智慧多了，反而勇氣少了，因此要穩，因為已經輸不起。

l   成功者所以成功，是因為不怕失敗！失敗者所以失敗，是失敗後不再嘗試！

l   在困難的日子裡，不要對自己失去信心；在瘋狂的時候，應時刻保持頭腦冷靜。

l   不怕失去機會，只要有資本，明天又有另一個機會。

睽違多時的曹Sir復出 教路投資五大守則!

睽違多時的曹Sir復出為本刊撰文，總結未來投資五大守則︰

一、不應過於分散，亦不應過於集中在一個行業或一、兩家企業上。過於分散令投資者無法應付（每人每天能做分析工作時間有多少？），過分集中在一個行業，一旦面對行業性衰退又如何應付？

二、畢非德提醒各位，寧可在低價時吸納大企業，不可在低價時投資二線股。因為大企業有應付衰退能力，只有在環境好時才可追入二線股；不可趁低吸納二線股，因為不少二線股可以永無翻身之日。

三、沒有人知道股市下一步將如何，2014年初不是有人猜測牛市結束，最近又有人猜測5月、6月股市將大跌？本人一向強調不要「估」後市，只能「追隨趨勢」做事後孔明。

四、嚴守「止蝕」，面對15%到20%虧損，有多少人肯割掉虧損？趨勢形成後才加入，趨勢結束後才退出（寧買當頭起，莫買當頭跌）。

五、「炒股不炒市」︰當市場愈來愈成熟，散戶賺到錢的機會愈來愈少，因為專業投資者可透過深入分析精於選股，散戶卻憑消息或直覺買賣…

【超人曹】论【马】年股市

过去40年，即1973至2013年，标普500 P/E见20倍后结束牛市，2000年那次标普500 P/E升至36倍才结束牛市。目前标普500 P/E升至18倍，后市又点睇？过去一年(2013年)有人呱呱叫牛市结束，至今仍未实现(旺市莫估顶)，到底由2009年3月开始的美股牛市何时结束，No body really knows anything，世上无先知，不过扮先知者通街都是。

蛇年跌到四脚朝天的股份，马年能否翻身？风水轮流转，问题是何时而已。年年难过年年过，如你认为蛇年投资已十分困难，便不应再做投资者了，做个普通人算啦。欲成功必须多做功课，知识代表力量。蛇年精于选股者可赚取100%利润，反之普通人损失超过50%亦比比皆是。

春天不是读书天，夏日炎炎正好眠，等到秋来冬又至，收拾书包好过年！你不想读书，永远会找到借口，你不想投资，道理亦一样。请问哪一年没有危机？Think positive，成功人士永远保持乐观精神，不向困难屈服，在危机中找寻商机。蛇年如此，马年亦如此。一个趋势形成后通常维持“数年”，少点做“即日鲜”，买入一只好股，在趋势未完之前，请不要赶着卖掉！

There is always opportunity in the market， if you know where to look. 不要一朝被蛇咬，一世怕草绳。马年一如蛇年，同时存在赚取100%利润及亏损50%的陷阱，精于拣股者，胜利永远与你站在一起，成功不是靠运气，学精于勤疏于懒，投资失败者，80%与不肯做功课、一味信运气有关。

共勉之

曹仁超：A股离见底已不远

被誉为香港股神，且现任中国高增长集团首席经济学家的曹仁超近期表示，A股距离见底日子已经不远了。

他提醒投资者，目前A股值博率甚高，牛市往往在投资者最悲观的日子诞生，今天中国的机会不在房地产亦不在黄金市场，而在A股市场。

曹仁超用技术分析的 手段给出论断:目前A股距离见底日子不远。他给出的理由有两点，第一，1997年8月 香港面对亚洲金融风暴，香港房地产回落了6年，到2003年下半年才复苏。2007年10月 A股面对全球性金融海啸至今年9月 亦6年了，相信调整期快结束。另一理由是，2007年10月A股指数平 均P/E接近70倍极不合理水平，目前A股平均P/E 10倍，已到了偏低水平（大部分国家股市在P/E 8倍至12倍开始另一牛市）。从2007年10月至今，A股已完成A、B、C下跌浪，A浪由2007年10月至2008年11月，上升B浪由2008年 11月至2009年9月，C浪由2009年9月开始，是否在今年6月1849点结束？没有人知道。 从2009年8月3478点回落到2013年6月1849点下跌了46个月，跌幅46.83%， 而 2001年6月A股2245点回落至2005年6月998点下跌了48个月，跌幅56%，之后2005年6月 至2007年10月 出现大牛市。很多客观因素都在告诉大家，目前A股距离见底日子不远。

他同时提到，以目前A股P/E 10倍计，如中国经济转型失败，A股平均P/E可能下降至8倍，即未来A股仍有可能下跌20%。反之，如中国经济转型成功，A股平均P/E可上升至18倍 到22倍，即有机会上升100%或以上。目前A股值博率甚高，牛市往往在投资者最悲观的日子诞生。

当谈到新股开闸等潜在利空因素时，曹仁超表示，IPO不是决定股市升降理由，“这个奇怪的现象迟早会结束”，他指出， 2005年前A股市场存在流通股及非流通股问题，大量非流通股逐渐变成流通股，形成A股市场大量失血，出现上述奇怪现象。A股由2009年8月至今，回落 美股一再上升，令内地投资者视Ａ股市场为洪水猛兽。股价升降应由公司财政状况好坏决定而非股票供求。

而对于内地房地产市场，曹仁超表示中国处在城市化过程中，这代表房地产未来上升空间仍大。不过他也给出提醒：2013年中国人均收入同楼价脱节，出现短期调整亦不稀奇。

面对中国大妈疯狂投资黄金的行为，曹仁超指出，金价低于1200美元一盎司再次有投资价值，因为部分金矿生产成本加上其他开支在1200美元以上才有钱赚，一旦低于1200美元代表未来黄金供应量将减少，黄金现价进入十分微妙情况，升降看世界局势如何演变而定。如全球经济陷入滞胀，金价可由1179美元大幅上升，甚至升穿1900美元。如陷入通缩，金价在1400美元遇上阻力又再回落，甚至连1179美元亦失守。

作为投资大师，曹仁超给年轻人一些建议，他提出大家应该有“非富不可”的勇气。这也正切合了他的新书《非富不可：曹仁超给年轻人的投资忠告》里的投资忠告。

他给出投资者忠告：挫败感人人都有但不可受它控制，有谁一生都是一帆风顺的？大部分成功者都是从逆境中挣扎出来，包括1973年7月 创办的信报。那年刚遇上香港有史以来最大的熊市，恒生指数下跌93% 超过2007年10月至今的A股熊市。假如当年信报放弃了，今天何来40周年？不怕失败，从失败中学习，尤其是年轻人有的是时间，眼前A股越差距离成功的 日子越近。个人相信中国经济必转型成功，至于需时多久？中国不是香港，小小一个香港经济转型亦需三年，对中国而言6年不算长。2013年下半年进军A股， 成功机会一定较2007年10月高。对吗？今天中国的机会不在房地产亦不在黄金市场而在A股市场。一味强调社会不公平帮不了穷人，年轻一代应有非富不可的 勇气，改造自己成为未来富人。

曹仁超表示，以港股过去20年平均市盈率（PE）为15至16倍看，大市目前11倍PE是严重被低估，要重返合理水平，至少要有25%升幅，意味要升抵27000以上，潜在升幅约5500点。

曹sir亦估计，未来一两周资金疯炒落后板块的趋势会持续，部份严重跑输的煤炭及矿石板块已临“破产价”，有爆升潜力。

随着股市的回升，市场中的看多者也日渐多了起来，近日，有着“香港股神”之称的中国高增长集团首席经济学家曹仁超便放言称：A股离见底已经不远，股指可能有机会上涨100%。面对“股神”的豪言，有市场分析人士提醒普通投资者需要冷静，冷静，再冷静。

“股神”强力唱多A股

媒体报道显示，曹仁超看多A股的理由主要有两个：一是1997年8月，在经历亚洲金融风暴后，香港房地产回落了6年才复苏，而A股市场在2007年10月 遭遇全球性金融海啸侵袭后，到今年9月份时也已经是6年了，因此，调整期可能即将结束；二是目前A股平均市盈率约为10倍，属偏低水平，大部分国家的股市 在平均市盈率8-12倍时，均会启动一轮牛市。

不仅如此，花旗等国际投行也不乏看好A股市场投资机会者。近日，花旗银行中国区个人金融银行财富管理部研究与投资分析主管邱思甥就表示，A股市场（沪综指）年底有望上冲到2300-2500点。

曹仁超:香港楼价迟早爆破

当前我们正面临Bi-flation，即既有通胀(inflation)又有通缩(deflation)。”香港著名金融评论家曹仁超指出，中国官 民均视物价通胀为洪水猛兽，政府期望今年能控制于3.5%，并采取了审慎的货币政策。与此同时，我们也面对着银纸购买力缩水的年头。市民在百物腾贵，工资 跟不上通胀的日子下，苦不堪言。投资者也无所适从。
“在通胀与通缩并存期间，泡沫特多。”他说，由这世纪开始，2000年有科网爆破，2008年金融海啸，现在亦正经历一场商品泡沫爆破，无论黄金、 石油、农产品的价格都在下泻。金价从2011年底每安士1920美元高位下跌至现在1539新低，跌幅19.8%。反映商品的CCI亦从2011年691 点见顶，至过去一年以来，徘徊于500-600之间，最新跌至541点。招金矿业(1818) 由一年内高位14.4元跌至上周9.29元。中石油(857)由去年11.86元高位跌至现在9.9元。总的来说，无论油、铜、铝、玉米都跌逾20%，已 算是挤泡沫。
“黄金已是较后下跌的商品，待楼价下跌两成，就是最后的泡沫破裂。”他说，本港楼价也处于高位，爆破是迟早的事，但不知何时？因市场的购买力无法预测。他指出，自用的物业不宜售卖，物业投资者最好获利沽出。
投资市场没有先知
曹仁超说，目前市况不至于预见熊市。投资者只能见步行步，市场内没有先知。按统计数字，投资者65%看错市，只有15%看对市，其余的是胡说。“如 今炒股赚钱难，只宜观望入市时机，相信在4-6月任何一个月内出现低点后反弹。”他估计，今年可能重复去年的情况，于下半年好转。无论欧美及中国都存在不 稳定因素，令投资者宁愿手持现金。禽流感疫情未受控制，投资者以审慎为上策。
曹仁超表示，无法预测这次低点在那里，只说投资须跟随趋势。“我们不妨在这季度中，伺机从低位上升15%，确认了低点才投入资金。”

曹仁超：抛弃5年熊市心态 牛市二期看好金融

香港股神曹仁超近期在媒体表示，现在投资A股的大机会已经出现，未来3-5年大方向是反复向上，每次回落都是吸纳优质A股的时刻。曹仁超毫不掩饰对于A股的看好，而他去年7月份则曾经告诫投资者不可盲目抄底。
曹仁超表 示，这次A股90%的可能是反转而不是反弹。底部被确认后，这次A股上升应该不是反弹，而是大方向改变。我认为A股牛市二期已经由2012年12月4日开 启，未来3-5年A股大方向是反复上升，每次回调都是吸纳优质个股的机会。因为我对A股并没有像对港股市场那样熟悉，所以对于个股我不清楚。但我想跟A股 投资者说一句话：忘记过去5年熊市心态，改用牛市心态看待未来A股走势，即便过几日A股有技术性回调都不要放弃这个心态。
曹仁超将这次行情称为牛市二期，牛市二期是选择性投资期，即选择优质股票的时期。牛市二期风险比一期要高，若不懂得选股就可选择银行、保险、券商或表现出色的基金。

曹仁超：A股步入牛市二期 看好大金融

“现在投资A股的大机会已经出现，未来3~5年大方向是反复向上，每次回落都是吸纳优质A股的时刻”。香港股神曹仁超毫不掩饰对于A股的看好。而他 去年7月份接受《红周刊》采访时，曾经告诫投资者不可盲目抄底。12月5日大盘在银行板块带动下至今反弹逾20%，曹仁超认为行情已经逆转了，正在步入牛 市二期。 《红周刊》：现在上证指数涨到了2400多点，您如何看待A股的表现呢？
曹仁超：“牛市莫估顶、熊市莫抄底”是我过去30年的主张。去年7月份恒生指数已经完成寻底，我对在香港上市的大陆股开始看好，那时恒生指数平均PE只有 8倍。根据道氏理论，大盘指数平均PE在6~8倍时是熊市末期水平，现在已经被证明是正确的。但是7月份，上证指数平均PE水平仍高。而且去年下半年港股 受到美股影响较多出现了上升，这与上证指数下跌背道而驰。根据外国股市经验，央行放宽银根后3~9个月股市见底，央行去年6月开始放宽银根，按照这种逻 辑，我当时估计A股最快在9月、最迟在2013年3月前见底。如今大盘已上升至2400多点，这代表2012年12月4日是底的机会高达90%。

《红周刊》：您认为这次A股90%的可能是反转而不是反弹？
曹仁超：是的。底部被确认后，这次A股上升应该不是反弹，而是大方向改变。我认为A股牛市二期已经由2012年12月4日开启，未来3~5年A股大方向是 反复上升，每次回调都是吸纳优质个股的机会。因为我对A股并没有像对港股市场那样熟悉，所以对于个股我不清楚。但我想跟A股投资者说一句话：忘记过去5年 熊市心态，改用牛市心态看待未来A股走势，即便过几日A股有技术性回调都不要放弃这个心态。

《红周刊》：您的看法如此坚定，为何？
曹仁超：QFII进军A股所涉及的资金高达几百亿人民币，相信2013年会更多，我身边就能感觉到有很多外国投资者对A股跃跃欲试，我相信今年会有更多的 外国投资者进军大陆股市。因为2013年中国将是世界上极少数经济还能保持如此活跃的国家。另外，A股自2007年10月至今已经调整了5年，正常情况下 未来几年升幅将十分大，而短期IPO暂停也会助推牛市更快的到来。

牛市二期看好大金融
《红周刊》：代表着这次又要出现类似1664点反弹行情了？
曹仁超：这次行情我将它称为牛市二期，与2008年11月的牛市一期不同，那次主要是受到中央政府4万亿元投资计划刺激引起，可惜上涨行情到2009年8 月就宣布告终，这次牛市二期是由2012年6月中国央行逐步放宽银根所引发，从2012年12月4日才正式开始。牛市一期是鸡犬升天行情，牛市二期是选择 性投资期，即选择优质股票的时期。因为牛市二期有些股票上升但同时也有不少股票回落，这一切由企业业绩及前景所决定。

《红周刊》：牛市二期该怎样精选个股呢？
曹仁超：我在香港做分析超过40年了，和不少上市公司的董事都是好朋友，他们的为人作风我大致上都知道，但对A股的认识就没有那么深刻，所以不能给出个股 的投资意见。可以确定的是如果投资者自己不懂得选股，就可以选择银行股，因为银行是百业之母，当经济向上时银行一定会受益。而像白酒股，则会受到利淡因素 影响而继续回落，情况犹如在香港上市的李宁、思捷环球、利丰等，这些股票在香港牛市二期中遭遇大跌。所以牛市二期风险比一期要高，若不懂得选股就可选择银 行、保险、券商或表现出色的基金。

《红周刊》：随着解套，有些散户再也不想回来了，炒股能不能成为长期事业？
曹仁超：炒股赚钱完全可以成为一份职业而且是极高回报率的职业，在香港，出色的投资家年薪300万港元都很难请到。问题是你对炒股有多少了解？淘汰赛很残 酷，10人投资赢家只有2人。能成为胜者的首要条件就是不管失败还是成功都要能够总结自己，通常需要10年以上的投资经验才有可能将炒股转为职业。炒股表 面上看似很容易，其实却是最难赚钱的行业，我在1973年当经纪人时恒生指数由1773点回落到了1974年12月的150点，牛市高峰期的200多个客 户一轮熊市过后只有8个幸存，死亡率达96%。但能逃过1973年至1974年香港超级大熊市者今天都已经大富大贵了。

港股将步入牛市三期

据香港信报报道，港股由去年11月初开始发力，至今恒指已直迫2011年上半年的高位24000点水平。“香港股神”曹仁超接受媒体专访时表示，港股牛市二期理论上已经完成，预料即将步入牛市三期，并直言：“港股今年上半年一定好，即使‘猫狗股’都会照升可也。”
曹仁超表示，港股于2008年见底后，若由2009年开始踏入牛市一期计算，港股于2009年10月左右已完成牛市一期，及后资金开始在不同板块炒 作，是为牛市二期，亦即慢牛期。随着恒指近日逼近24000点水平，预料牛市二期也将确认完结，朝着牛市三期，也就是什么都升（Everything Grows）的时期进发。
“猫狗股”照升
事实上，自去年12月开始，香港、美国及中国股市均显著向好。曹仁超指出，内地股市于去年12月才开始见底回升，故相信只是刚踏入牛市或牛市二期； 美国股市则在量化宽松货币政策下，继续支撑下去，但实际情况只可称为“好也好不了，坏也坏不了”，故资金已开始由美国流走，移至本港甚至欧洲国家；因此， 本港由去年12月至今，也一直录得资金流入。
正当美国财政悬崖忧虑暂时消失；加上资金继续由美国流向本港以至欧洲各国，恒指已直迫24000点水平。理论上，本港牛市二期也近乎完结。曹仁超相 信，港股已朝牛市三期进发。并谓踏入牛市三期后，愈落后的股份愈有炒作，故此时即使被称为“猫狗股”的四五六线股份，也会有炒作空间；值得留意的板块包括 工业股、资源股、钢铁股、铝业股及航运股等落后股。
不过，曹仁超也提醒，若以波浪理论去分析，目前恒指完成第二个浪，但相信第三个上升浪若能于今年4月或5月稍作回落，预料今年将出现第四及第五浪， 恒指目标为30000点；然而，若第三个升浪恒指未有回吐，而一直上升至9月左右，恒指目标则为27000点，但升浪将于暑假后完成，暑假后要开始留意， 恐防10月前将有大调整。无论如何，曹仁超形容，今年上半年港股就如处于安全区（Security Zone），大家照炒可也。
至于金价方面，曹仁超表示，每当金价回落至每盎斯1500至1600美元均可吸纳。他预期，下一次金价再起，将会是股市大泻之时，但也相信将是近年金价最后一次大升浪。

曹仁超：内地A股市场类似香港70年代

去年今日不少财经专家睇年底恒指12000点，还好大部分专家记忆力都十分差，已忘记自己在一年前曾经讲过什么。今年1月起联储局每月增加买入长债450亿美元直到通胀升幅大于2.5%或失业率低于6.5%。财政悬崖之后又如何？2011年8月债务上限问题解决后的七个交易天内，标普500下跌10.6%。去年因为担心财政悬崖，上市公司纷纷大派红利（一旦取消税务优惠，股息税将由去年的15%上升到今年43.4%。高收入人士更加要多付3.8%投资收入税），至今已公布大派红利的上市美股超过120间。
今年起美国政府开始削减财赤15%，令GDP陷入低增长已毫无疑问。换言之，无论财政悬崖解决与否，今年美股都面对困难日子。根据Ludwig Von Mises经济学家理论：政府人为地增加货币供应令经济产生泡沫，最后都以灾难收场。1998年8月面对俄罗斯债务危机，为阻止长期资金管理公司破产，联储局大幅减息，带来2000年科网股泡沫；2001年911事件后为阻止经济陷入衰退，政府大幅减税、联储局在2003年6月减息至1厘， 2007年10月CDO危机下引发金融海啸；2009年3月为对抗雷曼兄弟公司破产所带来的经济衰退而推出QE、QE2及QE3，最后亦应该以灾难收场。只是没有人事先知道何时何日出现。
1981年列根总统上台后采纳佛利民主义，令美国经济由1982年8月至2000年3月出现繁荣（建基于消费者借钱消费）。在这段日子，1%最富有美国家庭财富升幅大于GDP 52%（加州柏克莱大学经济学家Emmanuel Saez估计）。他们拥有全美国财富由1980年占20%上升到2000年35%；反之，中产阶级在这段日子财富只跑赢GDP升幅10.4%；下层社会更跑输GDP增幅。佛利民主义有利经济增长，但同时带来贫者愈贫、富者愈富的社会现象，2000年起至今1%最富有家庭财富继续增长，中产阶级扣除通胀后是零增长，下层社会扣除通胀率后更出现负增长，任何政策有利必有弊。
恒指二万三附近摆动
奥巴马认为金融海啸的源头来自2001年小布殊向富人大幅减税所引发。为挽救经济，2008年至今联储局新增货币4万亿美元，奥巴马认为应该向富人收回。他的态度同小布殊相反，由tax cuts for the rich转为tax the rich，因此在财政悬崖问题上绝不让步，因为他已毋须为连任而让步，换言之，仇富现象非香港独有。
今年投资市场有如逆水行舟，我们不是由财政悬崖跌死，美股亦不会大幅下跌（估计跌幅少于10%），而是面对美国税收上升、政府开支减少，美国经济陷入唔生唔死局面。去年恒指是V形走势（6月前回落，之后上升），今年相信恒指在23000点上下10%摆动。
巴菲特今年已82岁，但仍然不肯放过任何赚大钱机会，上月同西班牙巴塞隆拿的Caixabank签约，投资6亿欧罗购入该银行人寿保险组合（利用别人的危转化为自己的机）。上一次是2011年初巴菲特投资50亿美元买入美国银行股份，至今已证明眼光独到。去年11月欧洲央行决定注资370亿欧罗入西班牙金融体系，相信西班牙银行业已度过最危险日子。作为香港投资者不用跑去西班牙投资，因为另一机会已在眼前，就是在本港上市的内地二线股，去年6月起已开始上升。
年轻人常抱怨前途茫茫，无论你在哪一时代出生都有如在水中央，如不力争上游，迟早被水冲出大海淹没。在不同时段做不同投资，追随趋势而非包顶颈才是致富之道。年轻人应学习李安导演的《少年Pi的奇幻漂流》中的少年。在救生筏上既有老虎亦有其它动物，却能找出在狭窄空间同老虎及其它动物和平相处。既不被老虎（社会上的大鳄）吃掉，又争取到自己生活空间及资源，令救生筏（社会）取得平衡点继续在大海上漂流。
A股已完成Z形走势，指数从2007年10月跌至2008年11月后反弹到2009年8月，2009年8月又再回落，去年是否最低？没有人事先知道。只知道When it’s over, it’s time to Buy。1997年7月亚洲金融风暴曾令印度尼西亚股市跌足5年，然后由2002年年底到2007年10月上升十倍！A股由2007年10月至去年亦跌足5年，未来又如何？
美国证监会已向五间世界级会计师行提出起诉，包括Deloitte、Ernst & Young、KPMG、PwC及BDO，认为他们应为那些在美国上市的中资公司提供不尽不实的会计报告负责，违反美国证券法中Sarbanes – Oxley Act。会计师行认为上述只是两国会计制度不同所产生的问题，而非刻意隐瞒。内地公司资产负债表及权益账可信性令人质疑，上述质疑令A股今年表现同经济不一样。这个经济同股市背驰现象到底会维持多久？没有人事先知道。
A股不升之谜
不过，在港上市的内房股和内银股等，自去年6月及9月已形成上升轨，看来A股指数不升只是本身问题，理由包括：一、去年12月是全年股票解禁最高峰，心理影响十分大；二、待发行新股数量十分多，融资压力严重，形成指数上升空间有限。归根到底，中国资本市场制度仍存在严重缺陷，特别是新股发行方面，高价圈钱和造靓盘数才上市，形成新股发行价和股份上市价存在大量泡沫，任何一只新股上市后的走势都是向下。
上述情况对一个拥有86%投资者都是10万元以下的散户市场，所形成的压力十分严重。新股上市后要不断挤走泡沫所形成的羊群效应，即新股带动蓝筹股下跌，连银行股[P／E]亦愈来愈低，反过来又令新股[P／E]看似太高，如此恶性循环下去，带动A股指数出现三年连跌，造成股市与经济基本面反差，令沽空者有诸多理由透过抛空股指期货去赚钱，散户则毫无还击之力。11月中国证券户口由5560万个减少20.5万个，是2011年7月以来最大跌幅，亦是2010年11月以来人数最少（2011年6月最高峰时有户口5728万个），上述是个人不评论A股理由，因为外人根本不懂A股市场操作方式，单靠分析大势是无用的。
内地A股市场情况同1969年香港远东交易所成立，其后金银证券交易所，最后九龙会成立那段日子相似。1969年至1973年香港股票市场基本上是为圈钱者及上市公司服务，普普通通一只蚊型股以1元上市，上市那天一开市已炒到十几二十元。最出名是香港天线，那时本人为它改名为香港黐线，以每股1元招股，上市那天已炒至十几元，在几个月内再炒至28元。公司唯一产品只是生产室内天线，其后暴跌至每股0.6元。
上述情况令恒生指数由1970年100点升到1973年3月1774点，当年恒指平均[P／E]高达200倍，然后又大幅回落到1974年12月150点，[P／E]只有6倍，大量散户因此损失惨重。香港证监在1971年才成立，已来不及阻止港股狂升，亦制止不了暴跌。经过多年改革到1986年4月联交所成立取代四间交易所仍然无法摆脱旧势力影响。
1987年10月联交所主席宣布停市4天引发股灾后，香港政府才决心大力整顿交易所不再为圈钱者服务，不再只为上市公司服务，改为向投资者提供服务，香港股市才逐渐重返正途。要A股市场重纳上升趋势必须：一、增加透明度；二、不再为圈钱者甚至上市公司提供服务，改为向投资者提供服务；三、引入机构投资者成为主要资金来源而非小投资者。只有如此才能重建投资者对A股信心。
内地应向德国取经
对于子女亦宜爱在心里，而非宠爱有加甚至溺爱，不让他们任意妄为，这样做可能令他们十分憎你，但长期感激你。严父出孝子、慈母多败儿。为子女长远发展必须教他们学晓控制短期欲望，不拣饮择食、不能fool around、懂得尊重别人、珍惜手上一切包括金钱、食物及友谊（香港父母往往给子女太多零用钱，但太少关怀）、不乱买名牌、不在别人面前夸富。学晓量入为出，除了投资或买楼外最好不要借钱，签爆信用卡更是绝对不容许出现的事，因为代表没有纪律，今天全球最守纪律的国家只余下德国，中国政府应向德国取经而非英美。
穷人眼中只看到有钱人的奢华，而看不到有钱人的付出。有钱人眼中只看到穷人的懒惰，而看不到穷人受到生活煎熬；老人眼中只看到年轻一代的无知及任意妄为，而看不到他们无穷创意。年轻人眼中只看到老人的顽固与不开通，感受不到他们年华老去所带来的寂寞。为什么你没有成就？因为你随波逐流，没有自己的主张，不敢做决定，观念传统，只想打工赚钱走你父母的老路。做事按部就班，在家常发白日梦、没有特殊技能，虽然抱怨却一直在打工，不断虚度时光。为家境贫穷而自卑，忘记成功需脑袋，钱反而次要，社会精英是自己努力争回来的，不是天生的，不努力天才亦变为庸才、肯努力庸才亦可变天才。
中国下一个经济周期面对结构性转型。参考外国例子，八十年代日本亦面对相同境况，当年日本政府决定大量投资基建项目，形成消费及商业投资需同政府项目竞争资源，引发八十年代日股、房地产甚至日圆大幅上升，令经济陷入疯狂状态。1989年6月日本政府才发现上述问题，急急加息兼抽紧银根，令日本股市及房地产自1990年开始回落，令政府财政收入减少兼支出大幅上升（支持基建）。在过去22年政府产生巨大财政赤字，负债率已是GDP 205%。经济陷入长期低增长，平均年GDP增长率只有1%。
2008年11月中国政府推出4万亿元人民币刺激经济方案，令A股、房地产甚至人民币大升，如继续下去不难重演日本情况。有了日本作为前车之鉴，2009年8月人行已急剎车。此举虽然令过去3年A股表现令人失望，但长期而言反而有利。上述亦是中国的优点（政府不用担心短期经济滑落而下台，因此可从长远角度思考问题）。去年11月中国制造业PMI为50.6，出现连续三个月小幅回升，代表去年第四季中国GDP增长率可以稳定下来，不再进一步下滑。出口增速由8月的2.7%持续两个月上升，10月已达11.6%。入口增速亦由8月负增长到10月上升2.4%，GDP增长率已见底。
个人有份投资的基金去年9月开始运作，需投入大量时间做分析工作。本专栏只有同大家暂别，后会有期。

曹仁超：股市已进入“毫无理由波动”期

美国联储局2009年3月起推出QE后，无论股票、黄金及香港房地产皆有出色表现。2009年以股票表现最出色、2010年黄金最威、2011年至今房地产最威。

低息政策将维持到2015年，相信2013年应该是新兴股市回升期，因为成熟的股票市场例如美国到今年10月止已过度抽升，未来一年应该玩追落后。一般情况下，蓝筹股先升，二线股经一段日子后才追上。在这段日子里蓝筹股出现20%到30%调整，然后再上升是十分正常的事。

投资市场并非有效率（Inefficiency）。恒生指数由2008年的10676点起步，至2010年见24989点完成牛一上升期。到去年10月，恒指16170点已完成35%调整，代表牛市一期完成。由2011年10月至今进入牛市二期，即拣股唔炒市。

2004年中至2006年中人行增加货币供应，引发2005年至2007年A股狂升。2008年11月至2009年8月货币供应狂升。A股上升后令楼价狂升，2009年8月起人行不得不重新收紧货币供应，直到2012年6月起人行又再次增加货币供应。理论上A股应在今年9月至明年3月任何一个月份内见底，并相信这次资金不是流向楼市而是流向股市。

中国保八有难度

有人到今天才后悔2003年那年没有置业，Don't cry over spilled milk（倒泻的牛奶，喊都无谓）。亦有人后悔今年6月没有入市买股票，展望未来股票市场，仍不乏升幅100%以上的股票。

美国上市的PVH（该公司拥有Calvin Klein, Tommy Hilfiger, Bass, Van Heusen等名牌），受惠于中国打击假名牌，在过去52星期股价上升75%。

反之，制造业正在逐步由中国迁往其它国家，例如台湾鸿海集团旗下的富士康（2038）正进一步从中国深圳撤出，进军巴西、印度尼西亚、缅甸及非洲，未来这些国家经济将进入“出口导向期”。

中国人均年收入已接近5000美元一年，向1.2万美元进军，进入消费带动GDP增长期，情况有如1984年至1997年的香港，由内需带动繁荣时代已开始。

参考1984年代至1997年香港发展，估计中国这段繁荣期可长达12年。到2020年后，中国经济才达致另一高峰期。

另一好友即世界银行前首席经济学家林毅夫先生，11月15日在香港中文大学举办的“解读中国经济”座谈会上认为，中国未来20年仍可保持GDP年率8%增长，理由是中国今年仍处1951年日本水平、1967年新加坡水平、1975年台湾水平、1977年韩国水平。过去这些国家利用“后发优势”，维持多20年GDP年率8%增长，为什么中国不可以？

自2011年第一季，中国GDP增长率由9.7%下滑到今年第三季7.4%，令经济硬着陆担忧蔓延，但以过去“后发国家”经验，低收入国家人均收入达到美国50%左右才步入低增长。2008年中国人均收入（以购买力计）相等于美国21%，料到2030年才达美国人均收入50%，因此中国应该仍有20年GDP 8%年增长率。

清华大学经济与管理学院副院长白重恩认为，不能用过去“后发国家”经验去分析中国未来，因为中国体积大，任何产品中国一做便人人不赚钱，因此中国“后发优势”不及其它国家，中国做什么产品，该产品便立即跌价，中国需要什么，什么产品立即涨价。上述问题亦值得考虑。

个人估计，未来20年中国GDP保持在6%至8%增长率，理由是客观形势较过去后发国家差。今天美国、欧洲、日本，加起来已相等于全球GDP 60%，但皆陷入低增长期，不似1950年至1990年，全球GDP都是高增长。在此一环境下，中国保八有困难。

今年首三季，中国出口只上升7.4%，2009年至今中国GDP增长中超过48%由资本带动。目前水泥、造船、汽车制造、纺织等行业，有好一段日子陷入低利润期，甚至出现亏损。其次中国必需抑制高耗能产业如化纤、造纸等，发展高附加值产品非想象中容易。在困难期，中国GDP回落到6%增长率仍可接受，在繁荣期则上升到8%或以上。

至于A股市场，过去五年都几令人失望。超过360家企业变成上市公司，其中39家是巨型国企。创业板开闸后为991只新股完成上市，至今年11月初为止，共590家跌破招股价，占创业板上市公司60%，另有590家上市公司跌破发行新股集资价。

过去五年，新上市公司目前总市值达到1.83万亿人民币，占上市公司总市值21.57万亿元的8.48%，最大型有中石化，2007年12月25日上市价30元人民币，今天仍未重返。

过去五年，A股市场是企业上市的天堂、投资者的地狱。去年10月开始，中证监着手整顿A股市场，能否扭转A股市场这股恶劣风气？

内房学习期结束

至于内地楼市，中央政府推出宏观调控已十多年，对内地楼价影响如何？事实证明在市场经济大前题下，宏观调控只起警戒作用，实质影响十分有限。经过20多年发展的中国房地产市场，亦由初级阶段逐渐进入成熟阶段，例如出现微利房及经济房，不少家庭已入住保障房，私人物业市场则继续以市场优先。

在全球化、一体化大前提下，一个楼盘的价格已不再由当地人购买力去决定，因为买家来自全球，作为政府怎能管全球性买家？除非该国或地区不再尊重自由市场。过去一年，70个大中城市楼价有35个仍上升，17个回落，其余牛皮。

未来中央政府对内地房地产的调控措施应逐渐淡化，市场力量愈来愈明显，透过讯息，不同城市房地产有不同表现，令房地产市场一如其它商品市场有盛衰周期，而非由国家政策决定。各种支持房地产服务行业，例如地产代理、银行房贷、投资等兴盛起来，减少未来房价波幅。

大城市楼价渐平稳，因为长时间对房价透支形成一般市民置业困难，楼价高企亦阻止了农村人口进一步涌入。小城市楼价仍可上升，除房价一般市民仍可负担外，也成为农村人口涌入对象。

内地房地产发展渐向二、三线城市，农村方面亦渐市镇化，希望留住人口或减慢人口流失，因而发展旅游业、养老、工业等，为农村人口提供农业以外其它就业机会，城市老人亦可回流乡村生活。换言之，内地房地产结束向香港学习期，渐发展出适合中国模式。分析内房股已不能再用香港那一套。

11月16日，政府公布将引入物业税，不过在时间上仍未决定何时实施，政府希望是楼价稳定，成交量则大升。

美国制度中最值得学习之处是企业的“Innovation”精神。例如谷歌正在研究Google Fiber，其传送速度是目前光纤的100倍。苹果正在研究高解像度电视，包括ios features、Siri音控及Face Time网上交谈，透过App Store可收看全球不少地方的电视，售价是目前LCD电视三倍。分析家估计，全球销售额可达1000亿美元。微软在研究云端电视平台，透过一个7英吋Surface Device，可在电视上玩目前所有计算机上的游戏。其它如英特尔、思科、HP、甲骨文、Qualcomm、EMC、亚马逊、Intuit、Adobe，甚至戴尔都在研究，随时推出影响全球的新产品。反观日本自新力推出Walkman后，日本企业渐失去innovation，反而被南韩赶上。

过去香港人亦极之innovative，我们拍的电视剧流行全球华人小区，我们创作的歌亦在全球华人小区流行，还有电影……。今天香港人的创意去了哪里？是否“周星驰”已是港人创意的结局篇？

股票市场已进入“The Volatility Paradox”（似是而非的言论带来股市毫无理由的波动）。如果你只是股市初哥，请不要再读下去。如果你是“Buy and Hold”信徒，亦请唔好再睇。上述方法过去由对冲基金（Hedge Fund）及投资银行应用，近年渐被Trader应用在上下波动的市场内搵银，即利用似是而非的言论制造市场恐惧，从中搵银。

不要相信钱搵钱

今天仍睇好后市理由：

一、不要同联储局作对。2009年3月联储局推出QE并宣布2015年前不加息。

二、短期利率接近零，形成债券、物业及股票皆吸引。

三、通胀率仍低（除食物外），通胀压力不大。

四、美国楼价2012年起进入稳步回升期。

五、信用卡贷款率出现十年新低（跌幅最大是美国运通信用卡，因为利率高，今年10月持卡人总贷款较2010年第一季下降73%。其它如VISA、Master Card借贷率亦下降）。

六、未来石油价易跌难升，愈来愈多汽车改用石油气，以及油页岩大量投产，令能源危机已过去。

七、美国企业并没有出现资产负债表衰退，反之是企业持有超过20亿美元现金，等候投资。

八、美国不少企业例如苹果、通用电气、Caterpillar等，纯利主要来源是美国以外地区，不受美国经济景气影响。

九、标普500P／E只有12倍（过去10年平均P／E16倍。）

十、感恩节后，圣诞老人效应已开始，估计可令美股一直上升到明年1月。

十一、你可以不喜欢奥巴马，但奥巴马在任期间美股易升难跌。

十二、请不要相信“钱搵钱”，而应相信你的分析能力、智慧及勇气。例子如周星驰从冇钱到今天好有钱，靠的是分析能力、智慧同勇气，而非金钱。

曹仁超-中国羽翼丰邻视新模式

联储局2009年3月起推出QE后，无论股票、黄金及香港房地产皆有出色表现。2009年以股票表现最出色、2010年黄金最威、2011年至今房地产最威。
低息政策将维持到2015年，相信2013年应该是新兴股市回升期，因为成熟的股票市场例如美国到今年10月止已过度抽升，未来一年应该玩追落后。一般情况下，蓝筹股先升，二线股经一段日子后才追上。在这段日子里蓝筹股出现20%到30%调整，然后再上升是十分正常的事。
投资市场并非有效率(Inefficiency)。恒生指数由2008年的10676点起步，至2010年见24989点完成牛一上升期。到去年10月，恒指16170点已完成35%调整，代表牛市一期完成。由2011年10月至今进入牛市二期，即拣股唔炒市。
2004年中至2006年中人行增加货币供应，引发2005年至2007年A股狂升。2008年11月至2009年8月货币供应狂升。A股上升后令楼价狂升，2009年8月起人行不得不重新收紧货币供应，直到2012年6月起人行又再次增加货币供应。理论上A股应在今年9月至明年3月任何一个月份内见底，并相信这次资金不是流向楼市而是流向股市。
中国保八有难度
有人到今天才后悔2003年那年没有置业，Don’t cry over spilledmilk(倒泻的牛奶，喊都无谓)。亦有人后悔今年6月没有入市买股票，展望未来股票市场，仍不乏升幅100%以上的股票。
美国上市的PVH(该公司拥有Calvin Klein, Tommy Hilfiger, Bass, VanHeusen等名牌)，受惠于中国打击假名牌，在过去52星期股价上升75%。
反之，制造业正在逐步由中国迁往其他国家，例如台湾鸿海集团旗下的富士康(2038)正进一步从中国深圳撤出，进军巴西、印度尼西亚、缅甸及非洲，未来这些国家经济将进入「出口导向期」。
中国人均年收入已接近5000美元一年，向1.2万美元进军，进入消费带动GDP增长期，情况有如1984年至1997年的香港，由内需带动繁荣时代已开始。
参考1984年代至1997年香港发展，估计中国这段繁荣期可长达12年。到2020年后，中国经济才达致另一高峰期。
另一好友即世界银行前首席经济学家林毅夫先生，11月15日在香港中文大学举办的「解读中国经济」座谈会上认为，中国未来20年仍可保持GDP年率8%增长，理由是中国今年仍处1951年日本水平、1967年新加坡水平、1975年台湾水平、1977年韩国水平。过去这些国家利用「后发优势」，维持多20年GDP年率8%增长，为什么中国不可以？
自2011年第一季，中国GDP增长率由9.7%下滑到今年第三季7.4%，令经济硬着陆担忧蔓延，但以过去「后发国家」经验，低收入国家人均收入达到美国50%左右才步入低增长。2008年中国人均收入(以购买力计)相等于美国21%，料到2030年才达美国人均收入50%，因此中国应该仍有20年GDP8%年增长率。
清华大学经济与管理学院副院长白重恩认为，不能用过去「后发国家」经验去分析中国未来，因为中国体积大，任何产品中国一做便人人不赚钱，因此中国「后发优势」不及其他国家，中国做什么产品，该产品便立即跌价，中国需要什么，什么产品立即涨价。上述问题亦值得考虑。
个人估计，未来20年中国GDP保持在6%至8%增长率，理由是客观形势较过去后发国家差。今天美国、欧洲、日本，加起来已相等于全球GDP60%，但皆陷入低增长期，不似1950年至1990年，全球GDP都是高增长。在此一环境下，中国保八有困难。
今年首三季，中国出口只上升7.4%，2009年至今中国GDP增长中超过48%由资本带动。目前水泥、造船、汽车制造、纺织等行业，有好一段日子陷入低利润期，甚至出现亏损。其次中国必需抑制高耗能产业如化纤、造纸等，发展高附加值产品非想象中容易。在困难期，中国GDP回落到6%增长率仍可接受，在繁荣期则上升到8%或以上。
至于A股市场，过去五年都几令人失望。超过360家企业变成上市公司，其中39家是巨型国企。创业板开闸后为991只新股完成上市，至今年11月初为止，共590家跌破招股价，占创业板上市公司60%，另有590家上市公司跌破发行新股集资价。
过去五年，新上市公司目前总市值达到1.83万亿人民币，占上市公司总市值21.57万亿元的8.48%，最大型有中石化，2007年12月25日上市价30元人民币，今天仍未重返。
过去五年，A股市场是企业上市的天堂、投资者的地狱。去年10月开始，中证监着手整顿A股市场，能否扭转A股市场这股恶劣风气？
内房学习期结束
至于内地楼市，中央政府推出宏观调控已十多年，对内地楼价影响如何？事实证明在市场经济大前题下，宏观调控只起警戒作用，实质影响十分有限。经过20多年发展的中国房地产市场，亦由初级阶段逐渐进入成熟阶段，例如出现微利房及经济房，不少家庭已入住保障房，私人物业市场则继续以市场优先。
在全球化、一体化大前提下，一个楼盘的价格已不再由当地人购买力去决定，因为买家来自全球，作为政府怎能管全球性买家？除非该国或地区不再尊重利伯维尔场。过去一年，70个大中城市楼价有35个仍上升，17个回落，其余牛皮。
未来中央政府对内地房地产的调控措施应逐渐淡化，市场力量愈来愈明显，透过讯息，不同城市房地产有不同表现，令房地产市场一如其他商品市场有盛衰周期，而非由国家政策决定。各种支持房地产服务行业，例如地产代理、银行房贷、投资等兴盛起来，减少未来房价波幅。
大城市楼价渐平稳，因为长时间对房价透支形成一般市民置业困难，楼价高企亦阻止了农村人口进一步涌入。小城市楼价仍可上升，除房价一般市民仍可负担外，也成为农村人口涌入对象。
内地房地产发展渐向二、三线城市，农村方面亦渐市镇化，希望留住人口或减慢人口流失，因而发展旅游业、养老、工业等，为农村人口提供农业以外其他就业机会，城市老人亦可回流乡村生活。换言之，内地房地产结束向香港学习期，渐发展出适合中国模式。分析内房股已不能再用香港那一套。
11月16日，政府公布将引入物业税，不过在时间上仍未决定何时实施，政府希望是楼价稳定，成交量则大升。
1978年，中国改革开放初期，大家都不知道将来如何？只有摸着石头过河。今天中国已成为全球第二大经济体，改革开放进入深水区。如政府不实施政改，便有如不少第三世界国家陷入中等收入陷阱，GDP重返低增长时代，到今天中国「政治体制改革」已到了非改革不可的日子。
邓小平在1980年代，早已指出中国必须两条腿走路，只是经济改革先行，形成政改一直停留在中共文件和高层讲话中。人民对政府政改要求亦持续多年，形成社会上「喜气」与「怨气」并存。
到今天经济改革已碰到「天花板」，经济问题渐变成政治问题。例如权力过分集中，形成拥有公权机构的人员成为既得利益集团。在中共「十六大」报告中首次提出「扩大公民有序的政治参与」，开始引起公众关注，并把「三个代表」加入成为党长期坚持的指导思想。
到「十七大」出现新名词如「软实力」、「自治机制」、「精神文明与生态文明」、「亲和力」等，引起广泛热烈的讨论。这次「十八大」首次提到政改。中央领导者如何由集体产生，包括由中共委员会(党最高领导机关)、由全国代表大会决议。中央纪律检查委员会为党进行纪律检查机关，中央委员会全体透过选举产生等向政改迈进一大步。目前面对的问题是推行政改有困难，但不改革困难会更大。
中国式政改不是照搬西方模式，必须符合国情循序渐进，并以稳定为大前提。政改可成功令中国经济更加融入全球化市场，与世界达致共赢局面。由「中国制造」时代进入中国市场、中国投资、中国是好伙伴时代，达致2020年中国建立小康社会要求。
走有中国特色之路并不容易，尤其是政改。不似经济改革可参考香港的市场经济，政改方面，中国政府不走「三权分立」之路，亦不走「两党政治」。全球一党专政而经济发展良好的国家，过去有日本，今天有新加坡。
党大于法 政改路漫长
不过，日本同新加坡的政治体制仍是三权分立，中国是党大于法。如何在党大于法的环境下深化行政体制改革、建立健全权力运行制约和监督体系？
西方政治体制着重于制衡(check andbalance)，领导者权力受制于国会，是非则由法院决定，形成领导者、国会与法院之间互相牵制而达致权力平衡。除非先解散国会(例如希特拉)，不然领导者不可能独断独行。除非不理会法庭约束力，不然领导者不能私下调动军队及做出违反法律的事。有中国特色的政改到底是怎样？1960年代，「人大」不能约束领导者(例如毛泽东)，因而搞出文-化-大-革-命。
目前中国法院仍不能约束官员，形成官员以权谋私、贪污盛行。没有两党政治，谁可以纠正执政党的错？
过去中国王权时代曾以道德作为规范，当朝廷官员任意妄为之时，人民无可奈何，因为道德并没有制衡官员的力量，中国人只能无语问苍天。
资本主义精神在于创造财富能力，透过制度令有限资源落入最懂得运用的人手中，形成创造财富能力十分强。只是社会上贫富之间差距愈来愈大，破坏社会团结、和谐，最后造成社会不稳定。
共产主义精神在于分配上人人平等，社会资源全民分享，但资源有限，不够共享，只有透过配给制度，不但影响生产力，亦很易造成特权阶级的出现。
社会主义制度承认资本主义创富能力，同时向往共产主义的平等分配，希望透过税制及政府干预达到财富共享目的。例如西方国家税制曾经高达总收入93％，令富有家庭忙于保护既有财产而不创富，例如今天的北欧甚至日本，结果造成GDP低增长。
美国制度中最值得学习之处是企业的「Innovation」精神。例如谷歌正在研究GoogleFiber，其传送速度是目前光纤的100倍。苹果正在研究高解像度电视，包括ios features、Siri音控及FaceTime网上交谈，透过AppStore可收看全球不少地方的电视，售价是目前LCD电视三倍。分析家估计，全球销售额可达1000亿美元。微软在研究云端电视平台，透过一个7英吋SurfaceDevice，可在电视上玩目前所有计算器上的游戏。其他如英特尔、思科、HP、甲骨文、Qualcomm、EMC、亚马逊、Intuit、Adobe，甚至戴尔都在研究，随时推出影响全球的新产品。反观日本自新力推出Walkman后，日本企业渐失去innovation，反而被南韩赶上。
过去香港人亦极之innovative，我们拍的电视剧流行全球华人小区，我们创作的歌亦在全球华人小区流行，还有电影……。今天香港人的创意去了哪里？是否「周星驰」已是港人创意的结局篇？
股票市场已进入「The VolatilityParadox」(似是而非的言论带来股市毫无理由的波动)。如果你只是股市初哥，请不要再读下去。如果你是「Buy andHold」信徒，亦请唔好再睇。上述方法过去由对冲基金(HedgeFund)及投资银行应用，近年渐被Trader应用在上下波动的市场内搵银，即利用似是而非的言论制造市场恐惧，从中搵银。
不要相信钱搵钱
今天仍睇好后市理由：
一、不要同联储局作对。2009年3月联储局推出QE并宣布2015年前不加息。
二、短期利率接近零，形成债券、物业及股票皆吸引。
三、通胀率仍低(除食物外)，通胀压力不大。
四、美国楼价2012年起进入稳步回升期。
五、信用卡贷款率出现十年新低(跌幅最大是美国运通信用卡，因为利率高，今年10月持卡人总贷款较2010年第一季下降73%。其他如VISA、MasterCard借贷率亦下降)。
六、未来石油价易跌难升，愈来愈多汽车改用石油气，以及油页岩大量投产，令能源危机已过去。
七、美国企业并没有出现资产负债表衰退，反之是企业持有超过20亿美元现金，等候投资。
八、美国不少企业例如苹果、通用电气、Caterpillar等，纯利主要来源是美国以外地区，不受美国经济景气影响。
九、标普500P/E只有12倍(过去10年平均P/E16倍。)
十、感恩节后，圣诞老人效应已开始，估计可令美股一直上升到明年1月。
十一、你可以不喜欢奥巴马，但奥巴马在任期间美股易升难跌。
十二、请不要相信「钱搵钱」，而应相信你的分析能力、智慧及勇气。例子如周星驰从冇钱到今天好有钱，靠的是分析能力、智慧同勇气，而非金钱。
■多谢Chin Kar Kin Jimmy and Lee Sui Wah Nancy捐款5万元，Chan KinWing捐款23188元，无名氏捐助1万元，《信报》旧同事捐助4220元，守真居士2013元给农家女学校。上述捐款已代存入该校捐款基金，并发出收条。

曹仁超的故事：我永远对金钱饥渴

一世好彩！’苏民峰第一次见到我，就以此四字赠予本人。我完全同意他的说法，虽然自小家贫，但我一生人的确几‘好彩’。
千金难买少年穷
我好彩，因为我有一个好母亲。
我老曹十三岁那年，父亲过世，家境自然贫困。母亲做工厂女工撑起头家，令我们三兄弟可以继续读书，一份人工扣除房租、学费等必须开支，每月伙食费只 剩下65元。我负责买餸，读中一到中五这五年，每天就是用2元变出‘三餸一汤’ – 用鸭血、大豆芽菜和豆腐滚汤，然后再分别烹调这三样食物。连续五年，差不多每餐都是同样的‘三餸一汤’。
贫穷，令我的童年不时处于惶恐之中，例如担心没钱交租，要看‘包租婆’的晚娘面孔，或没钱交学费不敢返学。更有一次，有邻居不见了‘一粒金’，立即 就怀疑是我老曹偷，要搜我身，我自然反抗，但母亲却同意让人搜我身，结果自然一无所获。最后邻居在自己房间某处寻回那粒金，不但没有向我道歉，反而说‘你 咁穷，偷金系迟早既事’。这句话刺得我好痛，母亲就劝我‘做人要争气，唔好同人斗气’。
童年时朝不保夕的感觉，加上给人看扁的经历，我老曹决定要‘争气’，努力工作和投资赚钱。
记得中学毕业时，同学们一起谈人生目标，我老曹的回答十分直截了当 – 要以一切合法手段去赚钱！我老曹1968年识女朋友（今天的曹太）时，亦对她说自己的梦想是‘富有’，令她可以过舒适的生活。
我永远对金钱饥渴（hungry）和贪心（greedy） – 即使到今天，我的财富已足够家人几代都生活无忧，但仍不能改变这种心态。
中国人对‘贪’字一向有负面演绎，主张‘安贫乐道’，但西方资本主义精神却十分强调‘贪心’，明白这是推动经济发展的原动力，不过当然要‘贪’得其所。
‘少年穷’的感觉令我一生都对金钱饥渴，反之我太太是全世界最不贪心的人，1980年当我老曹赚到第一个100万元时，她已叫我退休。如果不是我老曹贪念作怪，二十五年前已‘安贫乐道’，现在可能已是维园阿伯。
有智慧不如趁势
1967年，我老曹中学毕业，考试成绩不错，但家境贫穷无法负担预科的学费，于是决定出来工作。
母亲主张我学一技傍身，因而投身当年最大的工业 – 纺织业，学维修纺织机。做了六个月，因受不了工厂内的酷热、噪音及轮班制，结果在1968年转行做假发，认识了今天的太太。过去四十年，香港纺织业由盛极 而衰，甚至从香港消失。若然我1968年没有离开纺织业，自己的一生又会如何？
认识女朋友后，因为没钱拍拖，加上认为假发业不是长远安身立命之所，1969年我便转行做股票，成为人生另一‘好彩’转捩点。我老曹可说是误打误撞加入证券行工作，理由是当年一位同学的伯父买了个股票经纪牌，要一个识英文的人帮他处理文件。
当年自己连股票是什么都不晓，却去了证券行做，然后看着恒生指数由1969年入行时70点升至2007年23,000点以上，升幅超过三百倍，真是 ‘盲既都赚到钱’。所以我经常说‘有智慧不如趁势’，做事‘三分努力、七分天意’，如果你连三分努力都不肯付出，便不要怨天；反之，如果你付出七分努力仍 没有成就，此乃天意，因为谋事在人，成事在天，许多时人生是充满无奈的。
工字不出头
开始打工时，前辈已跟我老曹说‘工字不出头’，于是我1969年开始学人投资。事实证明这个说法完全没错，到了今日，我老曹的财富85％来自投资回报，只有15％来自三十八年薪金减去每年开支储下来的资金。
当年为了筹集资金投资，加上要花钱拍拖，我不但投稿到报馆赚稿费，又在每天三时半收市后，到股票行隔壁的洋行打英文信，再到旺角教书，晚上替人补习 英文。因为投稿到《明报晚报》获得刊登，认识了当时任职编辑的林山木兄，不但令我半生与报业结下不解缘，同时有机会投资《信报》又赚一笔。
1969年，我用5,000元积蓄买股票，1971年已赚得20万元，到了1973年更变成50万元，并非我老曹智慧特别高，而是时势造英雄，当年恒生指数由不足100点上升至1,700点，上升十几倍。
那几年风高浪大，我在1971年就因有勇无谋而买了第一个教训。当时我大概读过三几本有关投资的书籍，便自以为好懂得投资技巧，学人做孖展炒股票， 结果1971年中国宣布加入联合国，恒生指数在三个月内由406点跌至278点，跌幅31.5%，其实只是‘小儿科’，但因为自己做孖展，加上不晓得止 蚀，1971年赚得的20万元，只剩下7,000元。
之后我痛下苦功，读完十本八本投资学的书，拿着剩下的7,000元，誓要从头再起，到了1973年1月，我老曹感到股市已升到疯狂地步，极不合理， 于是卖掉手上所有股票，拿着50万元现金。我当时也曾向自己任职股票行的老板作出忠告，提醒他小心，1973年1月至3月股市再由1,200点升到 1,700点，老板认为本人危言耸听，意见分歧之下，老板叫别人接替我的工作。
既然投闲置散，又不准备入市，有大量空闲时间倒不如去结婚。我用10万元搞婚礼，15万元买楼，又与太太到菲律宾度蜜月。
那次蜜月旅行，是我老曹第一次坐飞机，现在回想起来实在好笑。我带着一架名牌相机、一部八米厘摄影机（相信有十磅八磅重）、三套新西装、二十筒彩色 菲林（当年香港仍没有彩色冲印服务，回港后要寄到日本度晒），到马尼拉住半岛酒店，穿西装去百胜滩，出尽洋相兼热到出热痱；再加上背着十几磅摄影器材跑来 跑去，实在异相，今天已不敢再将当年照片给人看。
其实我老曹根本不喜欢摄影，当年为什么这样做？目的是告诉全人类：我赚了几十万元，可以‘豪’得起！今天见年轻人一下子赚了几百万元胡言乱语，便想起当年自己的怪异行径而失笑。
三十岁前发达 家门不幸
避过1973年股灾，我老曹自以为是投资天才，在股市中可以跑赢所有其他投资者。到1974年7月，恒生指数已由1,774点跌至478点跌了 73％，应该入市吧！当时我选中买和记，由每股8元开始一直买到每股1元。结果1974年12月恒指跌至150点时，自己的50万元投资只剩下10万元价 值。今天回想，那是自己另一个‘好彩’。我现在很感谢和记洋行，让我在三十岁前上了关于投资的宝贵一课。不但知道股市‘专收精仔’，自己的投资知识绝不足 够，更从此学晓一句‘止蚀不止赚’，一生受用。那次总结到的经验是：三十岁前发达，家门不幸！一生总要‘衰’一次，愈年轻愈好，因为年轻时输掉大部分身 家，日后仍有很多时间让自己将它赚回来。
屋漏更兼连夜雨，1974年投资‘损手’，同时我又遭任职的投资公司遣散，困窘之下，差点想自杀。1975年我发誓，自己有生之年，不容许同类事件 （因股灾而投资大幅亏损）再次出现，‘止蚀不止赚’，至今逾三十年，总算平平安安。每次股灾来临时，我老曹都因行使止蚀策略而巧妙地避过。
我的趁势创富路，再次证明‘三分努力，七分天意’，如没有九七问题，相信本人不会投资伦敦物业，更不会买十间这样多。到2005及06年我分阶段卖出上述物业，至今已卖出八间，仍有两间在沽售中。平均获利100％，当年只付楼价20％；换言之，十年回报超过五倍。