Top 10 stock valuation ratios

http://intelligentinvestor8.blogspot.com/2014/05/jae-juns-top-10-stock-valuation-ratios.html

1. Cash Conversion Cycle (CCC)


• CCC = Days Inventory Outstanding + Days Sales Outstanding – Days Payables Outstanding 
• 
• It measure of management effectiveness on cash management. How efficiently the business turn cash over. The lower the better.
• CCC  is a relative number. It need to compare with historical average and competitor's figure to determine whether it’s good or not. 
• CCC with decreasing trend is peferable. 
• Need to be cautious with bing increase - possible cash shortage and inventory issues.
2.  Cash Return on Invested Capital (CROIC)
• CROIC = FCF / Invested Capital
• Invested Capital = Shareholders Equity + Interest Bearing Debt + Short Term Debt + Long Term Debt
• The numerator can interchange with owner earnings - depending on the company and situation.
• CROIC is a lumpy figure and it is not going to be flat line. We need to look for some levels of consistency.
• CROIC > 13% consistently is a sign of moat - mean FCF is +ve and the business is a strong performer in the industry.
3. EV/EBIT
• EV/EBIT = Enterprise Value / Earning before Interest and Tax
• Buffett’s rule of thumb is to pay 10x pretax when acquiring businesses. 
4. FCF  to Sales
• FCF to Sales = FCF / Sales
• What percentage of sales is converted directly to FCF. - The higher the better
• Any company hash FCF to Sales > 10% is a FCF generating machine.
5. FCF to Short Term Debt
• Whether the company can cover it’s short term debt with FCF. Not by borrowing or diluting, but with internally generated funds. 
• < 1, the company doesn't generate enough FCF to cover its debt. If the ratio consistently < 1, there is a high change of trouble. 
• > 1, the debt can be covered without borrow more.
6. Inventory Turnover
• Inventory Turnover = COGS / Average Inventory
• Measure how quickly company sell it inventory
• The goal is to quickly turn inventory into cash, then reinvest the cash back into inventory, and then turn it to cash again for even more profits. 
• Compare inventory turn over with similiar companies.
• High inventory turnover can be achieved via
• Tight inventory management (excellent)
• Reducing price to quicky sell (bad)
7. Magic Formula Yield
• Magic Formula Yield = EBIT/EV
• It can be used to compare against earnings of another stock, sector or the whole market and even bond yields.  
• A relative valuation to use it with reference.
• Look for EY >= 10%
8. Piotroski Score
• It is a quality score that leads to an easier valuation.
• The first four criteria of the Piotroski Score count towards profitability.
• Points 5-7 of the Piotroski Score, looks at the health of the balance sheet in terms of debt and the number of shares outstanding. 
• The last two factors of the Piotroski Score looks at operating efficiency.
1. Positive net income compared to last year
2. Positive operating cash flow in the current year
3. Higher return on assets (ROA) in the current period compared to the ROA in the previous year
4. Cash flow from operations greater than Net Income
5. Lower ratio of long term debt to in the current period compared value in the previous year
6. Higher current ratio this year compared to the previous year
7. No new shares were issued in the last year
8. A higher gross margin compared to the previous year
9. A higher asset turnover ratio compared to the previous year
• How to use?
• Look for trends. Increasing? or Decreasing?
9. Price to Intrinsic Value
• This one is tricky. How to get intrinsic value?
• Intrinsic value can be caculated via DCF, Graham Net Net, Graham Growth Value, Katsenelson's Absolute P/E, EV/EBIT, etc...
• The idea behind using a price to intrinsic value ratio is to invest in the most undervalued stock.  If you have 10 stocks - how do you know which one to buy? Go for the one with lowest ratio
10. DuPont model for ROE
• 3 step formula or 5 step formula
• ROE is a way to measure the effectiveness of management. Now you can see in which area management is exceeding or lacking.
• To find which element to blame if ROE not perform well.

Altman Z score case studies

What You Will Learn

• How Altman Z stocks work
• An updated performance chart of the Altman Z screener
• 5 stocks reviewed using the components from the Altman Z formula

I don’t try to reinvent the wheel.
I’m a boring guy so when I try to come up with ideas, I prefer to look at things that are proven.
I’ll let Mark Zuckerberg or Elon Musk change the world.
My tendency is to simply mash two good or OK ideas that work.
Since 2014, it’s been the Altman Z screener that I track and value investing.
The Altman Z formula is already proven and papers and tests prove the effectiveness if used correctly.
Same with value investing.
Value investing works and it’s been proven. I’m not saying that value investing works all the time. There are ups and downs.
See this chart below to get a real grasp of how different asset classes performed.

Performance by Asset Classes | Source: A Wealth of Common Sense

What does this show?
There’s more than one way to build wealth or do well in the markets.
So when you combine two good ideas, they can be great.

• French fries and ketchup
• Music and chores
• Electrons and protons
• Sleep and a comfy bed
• You get the point

For the past two years, Altman Z and Value Investing have gone hand in hand.

Quick Recap of Altman Z

The Altman Z score is a bankruptcy check score created by NYU Professor Altman back in 1968.
The score predicts whether a company will go bankrupt within 2 years. Back when the test was performed in 1968, the Altman score had an accuracy rate of 72%.
Further tests performed by Altman in 1999 and 2000 showed the accuracy to be in the 80-90% range.
It’s widely adopted by auditors but less so by investors.

The Altman Z Score

First the formula.

Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 +1 X5 where
X1 = Working Capital/Total Assets
X2 = Retained Earnings/Total Assets
X3 = EBITDA/Total Assets
X4 = Market Value of Equity/Total Liabilities
X5 = Net Sales/Total Assets

Here are the rules for interpreting the Altman Z score.

• When Z is >= 3.0, the firm is most likely safe based on the financial data.
• When Z is 2.7 to 3.0, the company is probably safe from bankruptcy, but this is in the grey area and caution should be taken.
• When Z is 1.8 to 2.7, the company is likely to be bankrupt within 2 years.
• When Z is <= 1.8, the company is highly likely to be bankrupt.

When you take a closer look at each Altman Z component above, they are used as single stock metrics in many places and by lots of investors already.
So in a way, you’ve already been using parts of the Altman Z without knowing it.

ALERT: Grab a FREE copy of the Altman Z spreadsheet right now

General Points to Understand About Each Component

These are general pointers. Be sure to read the full discussion to see the pros and cons of each.
X1 = Working Capital / Total Assets
The more working capital there is compared to the total assets, the better the liquidity situation.
X2 = Retained Earnings / Total Assets
The lower the ratio, the company is funding assets by borrowing instead of through retained earnings.
X3 = EBITDA / Total Assets
EBITDA / Total Assets is a variation of ROA. Instead of net income, EBIT is used for the numerator.
This ratio looks at the company’s ability to generate profits from its assets before deducting interest and taxes.
X4 = Market Value of Equity / Total Liabilities
This ratio is supposed to show you how much of the company’s market value could decline before liabilities exceed assets.
If the stock price is high, then this ratio also goes up.
X5 = Net Sales / Total Assets
Simply asset turnover.
The more money you can generate from assets, the better.

Now, Why You Should Take Notice

This performance should explain it clearly.

Altman Z Stocks Performance

And here’s another reason why you should take second notice based on the 2015 Q2 results of the Altman Z screen

Earlier, I noted down the list of Altman Z stocks outperforming the market by just under 10%.
When I re-ran the results to today’s date, the performance is 14.6% despite the market volatility compared to the S&P’s total return of 4%.

So how do you use the Altman Z score to your advantage?
The common method is to use the Z score to identify potential issues with stocks.
The better way is to break down and look at each component. That way, you can choose financially sound stocks.

10 Current Altman Z Stocks to Check Out

Based on the latest Altman Z score, here are 10 stocks that are showing up on my screen with additional value-centric stats I always track.
The 10 stocks are:

10 Altman Z Stocks

1. World Fuel Services Corp. (NYSE:INT): fuel logistics, transaction management and payment processing company
2. Sanderson Farms Inc. (NASDAQ:SAFM): poultry processing company
3. Pacific Ethanol (NASDAQ:PEIX): ethanol based company
4. Global Partners LP (NYSE:GLP): midstream logistics and marketing company for petroleum
5. TravelCenters of America (NYSE:TA): operates and franchises travel centers and gasoline station/convenience store locations.
6. GameStop (NYSE:GME): video game retailer
7. Western Refining (NYSE:WNR): crude oil refiner
8. Valero Energy Corp. (NYSE:VLO): oil refiner
9. Delek US Holdings (NYSE:DK): oil refiner
10. Avnet (NYSE:AVT): distributes electronic components, semiconductors, and IT solutions

Stocks like World Fuel Services aren’t cheap at first glance with a P/FCF of 38.
Also 5 of the 10 stocks are also energy related. Not my favorite sector but when the entire sector is being trampled on, that’s the best place to start.
Going back to the pointers about each Altman Z component above, here’s the data for 5 of the stocks (click the image to enlarge) or download this spreadsheet with the data to see it better..

Click to Enlarge or Download the Data

I’ve used the Old School Value analyzer here to pull in all this data automatically and cleaned up the formatting to make it easier to analyze.
But you can download the free version of the Altman Z calculator via email as part of the mini valuation course if you subscribe to this blog.

ALERT: Grab a FREE Altman Z spreadsheet as well as a mini valuation course

What Do I See?

From these 5 stocks and based on the generalized explanations, what do I see?
X1 = Working Capital / Total Assets
I see that World Fuel Services and Sanderson Farms are the most liquid.
X2 = Retained Earnings / Total Assets
Pacific Ethanol is the worst of the bunch needing funding by borrowing. Without digging in, I can tell it has a bad balance sheet.
X3 = EBITDA / Total Assets
Sanderson Farms has the highest ratio which means that of the 5 stocks, it’s able to generate the highest profit from its assets.
X4 = Market Value of Equity / Total Liabilities
Sanderson Farms has the highest ratio which means that it’s stock price is very high or it doesn’t have much liabilities compared to its market cap.
X5 = Net Sales / Total Assets
World Fuel Services wins this one with the highest asset turnover ratio, meaning it generates more dollars from its assets.

Summary

Although I compared 5 totally different companies, can you see how useful it is when you compare competitors side by side?
Instead of comparing stock prices, volume or other useless metrics side by side, try this method out.
The Altman Z score is much more versatile than a single score.
Some people may claim that it’s outdated, but you’ve seen how useful it is.
And with the way it’s been performing, it will be a shame if you ignore it.
Don’t forget to download your spreadsheet.

Read more: http://www.oldschoolvalue.com/blog/investing-strategy/altman-z-stocks-beating-market-ytd/#ixzz3gRETDsyi

股市哲理故事

1、第一节：牛蛙效应

(俗称温水煮青蛙)

把一只牛蛙放在开水锅里，牛蛙会很快跳出来;但当你把它放在冷水里，它就不会跳出来，然后慢慢加热，起初牛蛙出于懒惰，不会有动作，当水温高到它无法忍受之时，就想出来，但已没有力气了。

股市里的牛蛙效应：“牛蛙效应”在上轮大熊市中表现的是最为明显：6124点一路跌下来，大多数股民5500点没人肯清仓，大家理解为牛市的正常回调，仍看到8000点、1万点;等跌到4000点时，5000点都没走，4000点凭什么走?大家不是都说牛市没改变嘛。等到3000点，大家终于承认股市是走熊了，不过这里不是有政策底吗?破3000点的政策底时，大家这才开始恐慌了，股评都说会跌到2500点以下。但高位套牢的股民已经没有回天之力了。到这里发现自己被“温水煮了青蛙”，股价被市场杀去了一大半。大家不要忘记，当股价慢慢回升，股市的回暖，也是一样的煮法。等你感觉到了股市的温度，这时往往已经来不及追了。

2、第二节：邦尼人力定律

一个人一分钟可以挖一个洞，六十个人一秒种却挖不了一个洞。合作是一个问题，如何合作也是一个问题，需要的是有计划。

邦尼人力定律与股市：一只股票里如果只有一个大的庄家，股价可以很快被控盘;一只股票里有多个庄家，合作是一个问题，除非是在大牛市，才会抱团取暖。震荡市和熊市，这样的股票就会飘忽不定。

3、第三节：华盛顿合作规律

华盛顿合作规律说的是：一个人敷衍了事，两个人互相推诿，三个人则永无成事之日。

华盛顿合作规律与股市：一个股评敷衍了事，两个股评就会有两种说法，三个股评则会让你永远也找不到方向。

4、第四节：蘑菇管理

蘑菇管理是许多组织对待初出茅庐者的一种管理方法，初学者被置于阴暗的角落(不受重视的部门，或打杂跑腿的工作)，浇上一头大粪(无端的批评、指责、代人受过)，任其自生自灭(得不到必要的指导和提携)。

股市里的蘑菇管理：看股票的涨跌周期大致可以分为：初跌段，主跌段，末跌段;初升段，主升段，末升段，循环往复。其中，末跌段与初升段是重叠的;末升段与初跌段也是重叠的。在末升段和初跌段，一直到主跌段，你对待股票的管理就该运用股票的蘑菇管理。扔弃后把它遗忘，给它浇上一头大粪。而在末跌段和初升段，策略正好相反，买进以后耐心持有，等待大粪里长出蘑菇。

5、第五节：零和游戏

一个游戏无论几个人来玩，总有输家和赢家，赢家所赢的都是输家所输的，所以无论输赢多少，正负相抵，最后游戏的总和都为零，这就是零和游戏。零和游戏之所以受人关注，是因为人们在社会生活中处处都能找到与零和游戏雷同或类似的现象。

零和游戏与股市：中国股市由于长期持有取得的盈利不敌银行利息和交易手续费，所以股市是一个标准的零和游戏。因此你买卖A股的绝大多数的股票，千万别把它当成邮票，股市里取得收益的关键诀窍和策略，就在于你是否掌握做足中线的波段的操作。

6、第六节：马太效应

圣经里《新约•马太福音》中有这样一个故事，一个国王远行前，交给三个仆人每人一锭银子，吩咐他们：“你们去做生意，等我回来时，再来见我。”国王回来时，第一个仆人说：“主人，你交给我的一锭银子，我已赚了10锭。”于是国王奖励了他10座城邑。第二个仆人报告说：“主人，你给我的一锭银子，我已赚了5锭。”于是国王便奖励了他5座 城邑。第三个仆人报告说：“主人，你给我的一锭银子，我一直包在手巾里存着，我怕丢失，一直没有拿出来。”于是国王命令将第三个仆人的那锭银子赏给第一个 仆人，并且说：“凡是少的，就连他所有的，也要夺过来。凡是多的，还要给他，叫他多多益善。”这就是马太效应，它反映了当今社会中存在的一个普遍现象，即 “赢家通吃”。

对 企业经营发展而言，马太效应告诉我们，要想在某个领域保持优势，就必须在此领域迅速做大。当你成为某个领域的领头羊时，即便投资回报率相同，你也能更轻易 地获得比弱小的同行更大的收益。而若没有实力迅速在某个领域做大，就要不停地寻找新的发展领域，才能保证获得较好的回报。

马太效应在股市尤为明显：会赚钱的上市公司更加会赚钱;会赚钱的股民也更加会赚钱;所以你买股票就得选会赚钱的公司买;你抄股就得跟着会赚钱会看盘的高手学习怎么炒;绝对不能跟着不会看盘，文章就算都是精华，预测大盘几乎没有说对过的网虫，或者跟着股评家瞎炒。

7、第七节：鳄鱼法则

其原意是假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住更多更紧。所以，如果鳄鱼咬住你的脚，你唯一的办法就是牺牲一只脚。

如在股市中鳄鱼法则是：当你发现自己的交易背离了市场的方向，必须立即止损，不得有任何延误，不得存有任何侥幸。

8、第八节：羊群效应

“羊群效应”最早是股票投资中的一个术语，主要是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，如“有样学样”，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。

在一群羊前面横放一根木棍，第一只羊跳了过去，第二只、第三只也会跟着跳过去;这时，把那根棍子撤走，后面的羊，走到这里，仍然像前面的羊一样，向上跳一下，尽管拦路的棍子已经不在了，这就是所谓的“羊群效应”也称“从众心理”。

也 是指管理学上一些企业市场行为的一种常见现象。它是指由于对信息不充分的和缺乏了解，投资者很难对市场未来的不确定性作出合理的预期，往往是通过观察周围 人群的行为而提取信息，在这种信息的不断传递中，许多人的信息将大致相同且彼此强化，从而产生的从众行为。“羊群效应”是由个人理性行为导致的集体的非理 性行为的一种非线性机制。

“羊 群效应”是行为金融学领域中比较典型的一种现象，主流金融理论无法对之解释。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱 的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，如一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此， “羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。

9、第九节：手表定律

猴子与手表的故事：

森林里生活着一群猴子，每天太阳升起的时候它们外出觅食，太阳落山的时候回去休息，日子过得平淡而幸福。

一 名游客穿越森林，把手表落在了树下的岩石上，被猴子“猛可”拾到了。聪明的“猛可”很快就搞清了手表的用途，于是，“猛可”成了整个猴群的明星，每只猴子 都向“猛可”请教确切的时间，整个猴群的作息时间也由“猛可”来规划。“猛可”逐渐建立起威望，当上了猴王。做了猴王的“猛可”认为是手表给自己带来了好 运，于是它每天在森林里巡查，希望能够拾到更多的表。功夫不负有心人，“猛可”又拥有了第二块、第三块表。

但“猛可”却有了新的麻烦：每只表的时间指示都不尽相同，哪一个才是确切的时间呢?“猛可”被这个问题难住了。当有下属来问时间时，“猛可”支支吾吾回答不上来，整个猴群的作息时间也因此变得混乱。过了一段时间，猴子们起来造反，把“猛可”推下了猴王的宝座，“猛可”的手表也被新任猴王据为己有。但很快，新任猴王同样面临着“猛可”的困惑。

这就是著名的“手表定律”：只有一只手表，可以知道时间;拥有两只或更多的表，却无法确定几点。更多钟表并不能告诉人们更准确的时间，反而会让看表的人失去对准确时间的信心。

手表定律带给我们一种非常直观的启发。

对于任何一件事情，不能同时设置两个不同的目标，否则将使人无所适从;对于一个人不能同时选择两种不同的价值观，否则他的行为将陷于混乱。

一个人不能由两个以上的人来指挥，否则将使这个人无所适从;对于一个企业，更是不能同时采用两种不同的管理方法，否则将使这个企业无法发展。

10、第十节：木桶理论

“木桶理论”是组成木桶的木板如果长短不齐，那么木桶的盛水量不是取决于最长的那一块木板，而是取决于最短的那一块木板。

水 桶效应是指一只水桶想盛满水，必须每块木板都一样平齐且无破损，如果这只桶的木板中有一块不齐或者某块木板下面有破洞，这只桶就无法盛满水。是说一只水桶 能盛多少水，并不取决于最长的那块木板，而是取决于最短的那块木板。也可称为“短板效应”。一只水桶无论有多高，它盛水的高度取决于其中最低的那块木板。

又 称“水桶原理”、“短板理论”、“水桶短板管理理论”，所谓“水桶理论”也即“水桶定律”，其核心内容为：一只水桶盛水的多少，并不取决于桶壁上最高的那 块木块，而恰恰取决于桶壁上最短的那块。根据这一核心内容，“木桶理论”还有两个推论：其一，只有桶壁上的所有木板都足够高，那水桶才能盛满水。其二，只 要这只水桶里有一块不够高度，水桶里的水就不可能是满的。

“木桶理论”与股市：在股票交易操作中，有的股民投资者善用技术指标、技术形态、基本分析等作为买卖依据，但缺乏综合性的判断思考如大盘分析、趋势分析、市场环境分析等，最终因这些不详解之处造成损失。另外例如投资者的缺点和优点相比，往往亏损就是你的缺点在犯错。

11、第十一节：猩猩吃香蕉的试验

在一个大笼子里放进四只猩猩：分别为甲乙丙丁。一端悬挂香蕉，中间是梯子，上方是喷水龙头。

猩猩甲发现了香蕉，走了过去，走到梯子上，突然水龙头喷起了“倾盆大雨”，猩猩甲顿时成了“落汤鸡”，猩猩乙丙丁匆忙用双手遮住了脑袋。

“雨过天晴”，猩猩甲再去，还是“落汤鸡”。

猩猩甲似乎领悟到被雨淋和香蕉之间的模糊关系，返回到了笼子的另外一端。过了一阵子，轮到猩猩乙丙了，结果可想而知。

然而，猩猩们处在了饥饿中，猩猩丁虽然看到了前面三只猩猩的遭遇，心里想：我可能不会象那三个倒霉蛋吧?侥幸地向梯子走了去。

意外发生了，甲乙丙飞快地冲了上去把猩猩丁拖了回来，然后一顿暴打，把可怜的猩猩丁仅存的一点儿信心也从肚子里打了出来。

现在，四只猩猩老老实实地呆在了笼子的另一端，眼巴巴又惶恐又不安地望着香蕉，还敢轻举妄动吗?不敢了。

这就是股市，猩猩们的遭遇，就是股民们的遭遇。想一想，哪个股民不是“落汤鸡”呢? 但是，股市没有完，试验也没有完。

试验人员把猩猩甲放了出来，然后换进猩猩戊，这只新来的猩猩看到了香蕉，高高兴兴地向梯子走去，结果被猩猩乙、丙、丁拖了回来猛揍了一顿，什么原因?不大明白。想着那只香蕉，再攒足了劲，向梯子走去，三只猩猩又把它教训了一顿，还是不明白为什么挨揍，但现在明白了那只香蕉是不能去拿的了。

这就是老股民教育新股民。如果都这样，股市就没得玩了。

试验还在继续：把笼子里所有的老猩猩都放出来，放进全新的四只猩猩。结果是什么?

重复“落汤鸡”的故事。股市也是这样，在永远重复昨天的故事。

12、第十二节：购买猴子的故事

从前有一个到处都是猴子的地方，有一天，一名男子出现并向村民宣布，他将以每只10元的价钱购买猴子。村民们了解附近有很多猴子，于是他们走进森林开始抓猴子，这名男子花了数千元购买每只10元的猴子，猴子数量于是开始减少，村民们越来越难抓到，因此他们不再热衷了。这名男子随后宣布，他将出价每只猴子20元，这又让村民们们重新开始努力抓猴子，但很快地，供应量更为减少，他们几乎很难再抓到了，因此人们开始回到自己的农场，淡忘了抓猴子这件事。后来，这名男子提高价格到每只25元，但是猴子的供应变得更稀少，再怎么努力都很难见到一只猴子，更别谈抓猴子了。这名男子于是宣布，每只猴子他出价50元。然而从这时候他离开了，去城里办一些事务，改由他的助理代表他继续从事购买猴子的业务。这名男子离开后，助理告诉村民，瞧瞧这名男子购买在大笼子里的这些猴子，我每只用35元卖给你们，等这名男子从城里回来，你们可以将它们以每只50元卖给他，于是村民们汇集了所有的积蓄，购买了全部的猴子。从此之后村民们再也没有见到这名男子和他的助理了，于是村子里又再次变成到处都是猴子的地方，直到不久之后，另一名男子出现了……

现在你该更进一步了解，股票市场是如何运作的了。调整后发消息称会到多少价位?让大家散户去接主力的盘。

13、第十三节：牧人受骗过程

从 前，有个牧人牵着一只山羊，骑着一头驴进城去赶集。三个骗子知道了，想去骗他。第一个骗子乘牧人骑在驴背上打瞌睡之际，把山羊脖子上的铃解下来系在驴尾巴 上，把山羊牵走了。牧人一回头，发现山羊不见了，忙着寻找。这时第二个骗子走过来，热情地问他找什么。牧人说山羊被人偷走了，问他看见没有。骗子随便一 指，说看见一个人牵着一只山羊从林子中刚走过去，准是那个人，快去追吧。牧人急着去追山羊，把驴子交给这位“好心人”看管。等他两手空空地回来时，驴子与 “好心人”自然没了踪影。牧人伤心极了，一边走一边哭。当他来到一个水池边时，发现一个人坐在水池边，哭得比他还伤心。牧人挺奇怪，还有比我更倒霉的人吗?就问那个人哭什么?那人告诉牧人：他带着两袋金币去城里买东西，在水边歇歇脚，洗把脸，却不警惕把袋子掉水里了。牧人说，那你赶快下去捞呀。那人说自己不会泳，如果牧人给他捞上来，愿意送给他20个金币。牧人一听喜出望外，心想这下子可好了，羊和驴子虽然丢了，但这里可能到手20个金币，丧失全补回来还有充裕啊，他连忙脱光衣服跳下水捞起来。当他光着身子两手空空地从水里爬上来时，他的衣服、干粮也不见了，仅剩下的一点钱还在衣服口袋角落里装着。

总结牧人被骗的原因：1、没出意外之前麻痹大意;2、涌现意外之后惊恐失措;3、造成丧失之后急于补亏。投资股市切忌大意、轻信、贪婪。

14、第十四节：监狱中的故事

有三个人要被关进监狱三年，监狱长满足他们三个一人一个要求。

美国人爱抽雪茄，要了三箱雪茄。

法国人最浪漫，要一个美丽的女子相伴。

而犹太人说，他要一部与外界沟通的电话。

三年过后，第一个冲出来的是美国人，嘴里鼻孔里塞满了雪茄，大喊道：“给我火，给我火!”原来他忘了要火了。

接着出来的是法国人，只见他手里抱着一个小孩子，美丽女子手里牵着一个小孩子，肚子里还怀着第三个。

最后出来的是犹太人，他紧紧握住监狱长的手说：“这三年来我每天与外界联系，我的生意不但没有停顿，反而增长了200%，为了表示感谢，我送你一辆劳施莱斯。”

故 事告诫我们：什么样的选择决定什么样的生活，什么样的投资理念决定什么样的投资收获，今天的生活是由三年前我们的选择决定的，而今天我们的抉择将决定我们 三年后的生活。投资市场上，近期炒股被套属于正常范围，被限制自由的时候可以做很多事情，如果不去努力改变，提早部署，当有朝一日解套后，还是老样子，走 旧路。因此，如果被套，就有更多的时间去学习，只有学习才是出路。安心休息，静心学习，培养出新的投资习惯。

三年前学的技术三年后则同样有效。

15、第十五节：骆驼与北斗星

大象、狮子、骆驼决定一起进沙漠寻找其生存的空间。在进入沙漠前，天使告诉它们说：进入沙漠后，只要一直向北走，就能找到水和食物。进入沙漠以后，它们蓦然发现沙漠比它们想象的大多了，也复杂多了。最为要的是，它们不久就失去了方向。它们不知道哪个方向是北。

大 象想：我如此强壮，失去方向也没有什么关系，只要我朝着一个方向走下去，肯定会找到水和食物。于是，它选定了它认为是北的方向，不停地前进。走了三天，大 象惊呆了，它发现回到了原来出发的地方，三天的时间和力气就这样白费了。大象很气恕，它决定再走一次。它一再告自己不要转弯，要向正前方走。三天过后，它 发现，它竟然又重复了上一次的错误。大象简直要发疯了，它不知道为什么会这样?此时，它又饿又渴，它决定休息后，再度出发。可是，接下去每一次都是相同的结果。不久，大象就精疲力竭而亡。

狮 子想：它自恃奔跑得很快，便向自认为北的方向奔去。它跑得很快，它想，凭我这样快的速度，再大的沙漠也能够穿越。可是，它跑了几天后却惊异地发现，它越是 向前，越是草木稀少，最后，它已经看不到任何的绿色植物了。它害怕了，决定原路返回。可是，当它原路返回的时候，又一次迷失了方向。它越是向前，越是绝望 之地。它左突右奔，但是都没找到目的地。它最后绝望而倒下。

只 有骆驼是一个智者。它走得很慢，它想：只要找到真正向北的方向，只要不迷路，用不了三天，一定会找到水和食物的。于是，它白天不急于赶路，而是休息。晚 上，天空中挂满了亮晶晶的星星，骆驼很容易地找到了那颗耀眼的北斗星。每天夜里，骆驼向北斗星的方向慢慢地行走。白天，当它看不清北斗星的时候，它就停下 来休息。

三个夜晚过去了。一天早上，骆驼突然发现，它已经来到了水草丰美的绿洲旁。从此，骆驼就在这里安了家，过上了丰衣足食的生活。这里，骆驼成功的秘诀，显然便在于它找准了前进方向。

事实证明：没有正确的方向，再大的本领也是没用的;没有正确的方向，再多的努力也是没有效果的。

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台灣十大獨立書店－微光傾瀉的角落​

有時，你想起的不只是一本書，而是那個空間、那個人，是隱身城市，遺世而獨立的小書店…懷念手指輕拂書頁的觸感嗎？懷念縮窩書店一隅，不待開口，老闆就自動端來你總是點的那杯熱飲？那段由書本、空間、人構築而成的暖心時光、那份在連鎖書店裡激盪不起的親密漣漪，只藏在秘巷中、窄道間，那些默默守護著最珍貴的事物的小書店裡。

NO 10. 偵探書屋
編編最愛，同時也是台灣第一間的推理專門店，就落腳在台北市圓環附近。有好酒、好咖啡、好食物與好沙發，更重要的是一屋子分類嚴謹專業且包羅萬象的推理小說，誠摯推薦推理迷必訪！曾在報導中說自己是「懷抱著社會運動的理念」在經營偵探書屋的「探長」老闆，為了讓愛好者有更多實際體驗（當然是實際解謎或寫作而不是殺人啦），會不定期推出寫作坊、讀書俱樂部、推理沙龍等活動，且主講人各個大有來頭～下班後的夜晚，用一杯好酒佐紙上推理，燈光美文字香，最是愜意不過啦！

NO 9. 永樂座
取名為「永樂座」，大抵透露出老闆不只是經營一家二手書店的野心。「永樂座」一名，來自大稻埕最負盛名的戲院，這裡搬演著傳統戲曲，也演出現代化的話劇，是第一次世界大戰後，台灣引領許多文化及社會改革運動的所在地，如今，早已拆除得一磚一瓦不剩。2011 年於台灣大學周邊巷弄裡創立的「永樂座」，以「知識的流動與普及」為初衷，用「書籍」和「知識交流」做裝潢，不但是許多北部學子的文青魂啟蒙地、更是「溫羅汀」書店聚落的風景重鎮，將持續提供並創造著『人與書碰撞、交會的火花』。

NO 8. 洪雅書房
有「濁水溪以南最活躍的社運書店」之稱的洪雅書房，它的感染力與生命力，在許多擁有「書店夢」的人心目中，簡直是打不倒的奇蹟！堪稱獨立書店界的傳奇！店內一副對聯「一店裡不合時宜，滿櫃子盡是前瞻」，道盡了洪雅書房與眾不同的性格。老闆 21 歲那年（1999 年）在嘉義市開了獨立書店，什麼都賣－就是不賣暢銷書與參考書。這聽起來多麼冒險～多不可能！事實也證明，他們的冒險從未結束！更將種種不可能轉為可能！從反建水庫、老屋保存到推動自然農耕，洪雅書房始終不只是一家提供知識後盾的「書店」，它更是議題的倡議者、運動的領頭者－誰說一家書店不能改變世界呢？

NO 7. 晴耕雨讀小書院
過了濁水溪，這裡是號稱北台灣最美的書店－晴耕雨讀小書院。『土地平曠，屋舍儼然…阡陌交通，雞犬相聞…』在一切都宛如陶淵明《桃花源記》筆觸的田野間，居然開了一間書店？書院主人是一對七年級夫妻，因嚮往古代文人晴天外出耕作農事，雨天在家勤讀詩書的生活理念，特於桃園找了間有農地、有庭院的木構建築。書院裡的一花一草、一桌一架皆不假手他人，由主人親自拾輟布置，呈現出來的不只是書店、咖啡廳、寫意的閱讀空間，也是日常生活的理想樣貌。同樣的，來到這兒，他們希望的不只是你愛上閱讀，更盼望你熱愛你的生活～

NO 6. 小小書房
國片《愛琳娜》導演林靖傑說：『再廢的人生，也要奮力開出一朵花。』對於在狹巷窄道中奮力求生存的人們來說，如何在密度高到幾乎無法呼吸的城市裡，開出一朵自在翱翔的花？位於全台灣人口密度最高的永和，「小小書房」大概就是那朵花、那道光～其所在的巷子狹小到連在地人都不一定知道，書店空間甚至稱得上擁擠－但擠得豐富精彩！店主人說：因為對書的愛情，我們存在。但深入小小，你會發現，這裡愛的不只是書，而幾乎是所有有趣的聲響、躍動的光影、美麗的交流與可愛的人們（當然還有絕對已經擬人化的貓咪）！

NO5. 晃晃二手書店
獨立書店為求生存支持更多藝術表現，往往不會只賣書。而台東的晃晃就更特別了～不僅提供青年旅宿，還能以工換宿或以「書」換宿！想是對於從台北出走到台東的店主人而言，自己也可謂天涯背包客，是故對年輕旅人如此關照吧～店名「晃晃」，來自主人收養的一隻耳朵受損的流浪貓「晃晃」（現在已經上天堂囉），此二字拆開來看正好是「日光」－短短兩個字超有意境，店家友善動物與閒適溫暖的氛圍彷彿躍然眼前。造訪台東，你怎能錯過這樣一個豐盈親切的空間呢？

NO4. 燦爛時光：東南亞主題書店
移工、外配、第二代，人口已逾 70 萬的台灣新住民，是長期遭受主流漠視的一群。十分關心新移民的前四方報總編輯張正，在新北市緬甸街開了這家東南亞主題書店「燦爛時光」（他和從前同事一起成立的第一家東南亞主題書店－望見書間－店內有老闆自己看不懂的東南亞書籍，也有以東南亞為主題的中文書，本次調查以聲量 63 未能入榜）。為讓讀者透過書籍的流動，感受彼此的溫度，這裡的書本從新書到二手書一律只借不賣，原價借、原價還、全額退押金，並容許讀者在書上畫線眉批；引用管中祥教授令人感動的一段話：『先來後到的不同群體總是帶來各樣的美麗，而這也是台灣獨有「燦爛時光」。』

NO3. 茉莉二手書店
從舊光華商場（編編小時候尋書的寶地）角落三坪大的「光華商場地下室 22 號」，一路做大到全台六家分店及網路平台的規模，說茉莉二手書店是二手書界的誠品可一點也不為過～出身傳統二手書攤，憑藉著一流的商業腦筋與勇於創新的格局，一路走來，茉莉不只是店面愈來愈寬敞，連採光、動線、陳列也突飛猛進，逐步擺脫了傳統二手書店予人書疊像座山，抽一本落一地的尋書窘境；服務的標準作業化，也讓二手書店常有的收書糾紛漸漸少見。堪稱是從路邊攤扶搖直上變精品的創業典範！

NO 2. 三餘書店
古有江湖謠言：高雄乃文化沙漠（蛤你說的是那個文青五月天代言的高雄嗎？）；前有都市傳說：2010 到 2013 年間，高雄是台灣獨立書店地圖上唯一缺角的都市；才華過人的打狗人哪～你們咁有必要忍受這種汙衊？於是 2013 年，五個男子漢挺身而出，以高雄市一棟透天老宅為據點，打算將高雄這本目不暇給的書，繼續往前翻個震天嘎響。呃，上面所說的響，其實是響在氣場啦～有造訪過三餘書店的朋友就知道，除了當 3 樓在做演唱會，大多時間的三餘堅毅又安靜，僅透過主題櫥窗、布置擺放、店長的眼神，訴說一個又一個響噹噹的故事。店長說：『書不是商品，書店有責任把作者與編輯的用心傳遞給讀者』你瞧瞧，這就是南台灣強韌的熱情呀！

NO 1. 虎尾厝沙龍
雲林縣虎尾鎮－乍聽陌生，或你依稀有個糖廠的模糊印象；記憶力好一點的，還可能想起 2013 年誠品、星巴克進駐虎尾鎮三級古蹟，搞得全台灣觀光客一窩蜂跑去雲林逛書店喝咖啡的故事…其實，早在連鎖書店與咖啡店大駕光臨之前，這裡就已經有個美到令人屏息，妙得令人嘆服的獨立書店－虎尾厝‧SALON。1940 年興建的和洋式住宅（結合日本木造房舍與西洋建築形式的混合式住宅），於 2011 年搖身一變「獨立冊店」，以「生態、性別、另類全球化」為明確主軸，策畫多元的藝文沙龍與主題書展。來到保存完善的虎尾厝，每個角落都有專屬風景，每盞燈下都是不同心境，裏裏外外盡是多姿的歷史與人文樣貌！也隱約勾勒出沙龍女主人浪漫自主的精神～

用「實際消費」代替「拍照參觀」
我們都知道，想買折扣書請上 B 客來，想來段香豔巧遇（又簡稱豔遇）請至深夜 E 品 XD。但如果你想要的是一段溫暖、恆常、相互滋養的「關係」－這段關係指的是合你呼吸氣息，不強斷不干涉；指的是你可能因書店而愛上某位作家、某張專輯，或當你愛上某作家時，總是能提供你更多線索、更大光譜的書店…在對的書店找到自己的角落，這段「關係」對你的影響將比你以為的更深遠、更巨大。
本文調查期間，剛好聽聞台灣最南端、屹立 16 年的恆春春成書店，因不堪虧損而有了熄燈的念頭〒﹏〒 真得超~可惜的啊！獨立書店生存不易，如果你也有一家你珍惜的獨立書店，請記得－「消費」是最實際的支持！千萬不要只是覺得店好酷，就拍照打卡走人啦！

夏日新地標！全台精選10大特色圖書館

網路票選活動正如火如荼的進行當中，這次活動全台共有68個圖書館參與，而這些圖書館除了圖書館該有的功能外，在規劃及設計上也因應需求的不同，發展出了各自的風格，讓圖書館成為值得一訪的地標！《Ettoday東森旅遊雲》也從中挑選了10間建築風格鮮明的圖書館，提供給雲友們有新的出遊好選擇！

▲有會｢呼吸的圖書館｣美名的高雄市立圖書館小港分館（圖／翻攝自高雄市立圖書館小港分館粉絲專頁）
1.高雄市立圖書館小港分館
小港分館是一座會呼吸的圖書館，以「森林閱讀」的概念，貫穿整棟建築，是黃金級綠建築圖書館。對應於台灣亞熱帶氣候，打造節能永續的圖書館，建築包被室內環境的主要界面，也是永續建築的關鍵要素，設計完善的建築包被將可室內耗能減到最少，並可促進室內的自然採光並促進自然通風效應，也特別考慮各項立面、屋頂熱負核、通風、採光、照度等因素，並獲得黃金級綠建築八項指標殊榮。
開放時間：週二至週六09:00~21:00，週日09:00~17:00
電話：07-8021512
地址：高雄市小港區博學路365號

▲以五根圓柱為特色，全台唯一具海洋特色的國立海洋大學圖書館。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站)
2.國立海洋大學圖書館
國立海洋大學圖書館是全台唯一獨具海洋特色的圖書館，踏入館內即可享受濃濃的大自然海洋氛圍，更有令人心曠神怡的海洋景色，館正前面與南側面有五根聳拔的圓柱，外牆黏貼乳白色小口磁磚。四、五樓窗台外緣部份以黑色水泥斬石。二、三樓三面的外牆，均為一座座封閉式的大玻璃窗。且在正門前方廣場左右的空地上，設置一個個的單座花台和草地，配合周遭的景觀，種植大小不同的花木，使外觀看起來頗具現代化。
開放時間：周一至周五08:10~18:00，週六09:10~18:00。開放一般民眾進入（同一時段進館有人數限制，超過一定人數須依序排隊，待有其他民眾出館後再依序遞補）
電話：02-2462-2192
地址：基隆市中正區北寧路2號

▲號稱是鑽石級綠建築的台北市立圖書館北投分館（圖／維基百科）
3.台北市立圖書館北投分館
臺北市立圖書館北投分館是臺灣首座「鑽石級」綠建築圖書館，以木構造為主，外型猶如一艘大船。這座會呼吸的綠色圖書館擁有著許多綠建築的特色！像是建材採用大量木材，其所散發之氣味讓讀者彷彿置身於森林中；而館內的牆面使用了陶瓷廢棄料所回收製成窯燒磚，來訪之民眾可以體驗樸質之自然美感。
開放時間：週二～六08：30～21：00，週日、一09：00～17：00
電話：02-2897-7682
地址：台北市北投區光明路251號

▲擁有依山傍海環境的國立台東大學圖書資訊館。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站)
4.國立台東大學圖書資訊館
為了呼應台東大學本身山海環繞的地理環境，圖書館以一棟五層樓的山形建築建造而成，意指是臺東大學典藏知識的金字塔；南面的資訊中心是一棟兩層樓的建築，從空中鳥瞰就如流水般蜿蜒在鏡心湖畔。
開放時間：暑期不定期開館，請參照官網。開放一般民眾進入。
電話：089-518135
地址：臺東市大學路二段369號

▲大東文化藝術中心圖書館以藝術為主軸，外型現代感十足。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站）
5.大東文化藝術中心藝術圖書館
全園區使用清水模建築，以清水混泥土牆面搭配上菱形幾何圖案，並裝有抗輻射的耐熱玻璃，能將熱抵擋在室外，而玻璃映照出天光雲影及青草地，兼顧節能與美觀。此設計深獲得許多專家學者或媒體的喜愛，不僅獲得2012年臺灣建築獎之佳作，亦於同年國際宜居城市評選中獲得銀獎。館舍空間設計參考美國波士頓公共圖書館，全館採用優雅的木質咖啡色系，環境古典而優美，營造彷彿國外大學圖書館般的溫馨閱讀氛圍。
開放時間：週二～週六10:00~21:00，週日、國定假日10:00~17:00
電話：07-743-0011
地址：高雄市鳳山區光遠路161號

▲高雄市立圖書館總館點燈後，也給人一種清新的感覺。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站）
6.高雄市立圖書館總館
高雄市立圖書館總館為全球首座採用懸吊式工法的建築，施工方法係由上往下施工，藉由減少室內樑柱，開闊空間設計。建築設計概念為「館中有樹，樹中有館」，館內處處可見大樹的意象，例如6樓中庭種植8棵竹柏做為館中樹，3至8樓景觀陽台西側和南側種植植物，可阻隔陽光，除了景觀優美，亦有節能效果。且建築物同時符合「基地保水」、「基地綠化」、「水資源」、「高效率節能」、「健康的室內環境」、「二氧化碳減量」、「污水及垃圾改善」七項綠建築指標。
開放時間：週一至周日10:00~22:00（週六、日21:30停止入館），國定假日開放時間10:00~17:00（16:30停止入館）
電話：07-536-0238
地址：高雄市前鎮區新光路61號

▲國立公共資訊圖書館特殊造型，被號稱是圖書館建築的台灣之光。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站）
7.國立公共資訊圖書館
國立公共資訊圖書館總館外觀是以「流動的知識之河」為構想打造的白色建築，建築體線條及每扇窗造型均不重覆，為一地上五層、地下兩層，總樓地板面積達41,797平方公尺之建築。建築團隊從設計、施工到監造完全是臺灣人，是圖書館建築的臺灣之光。
開放時間：週二～六09：00～21：00，週日　09：00～17：00
電話：04-2262-5100
地址：台中市南區五權南路100號

▲雲林縣斗六市立繪本圖書館外觀及給人一種富滿童趣的感覺。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站）
8.雲林縣斗六市立繪本圖書館
雲林縣斗六市立繪本圖書館為全國第一個公立兒童繪本圖書館，以城堡意象打造的建築，活潑的色彩，明亮的空間象徵是兒童專屬的閱讀空間。而每個空間都有著一個想像的國度，希望能帶領小朋友進入一個超然的魔幻世界。
開放時間：週二～日08:00～18:00
電話：05-5321992
地址：雲林縣斗六市莊敬路66號

▲自然風打造的國立台灣大學社會科學院辜振甫先生紀念圖書館。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站）
9.國立台灣大學社會科學院辜振甫先生紀念圖書館
國立臺灣大學社會科學院辜振甫先生紀念圖書館空間由世界級建築家伊東豐雄(Toyo ITO)設計，特殊的開架閱覽室宛如森林般造型，88隻樹狀柱依循著自然界螺旋生長曲線錯落其中，屋頂130處造型迥異天窗讓自然光透入室內，形成日夜豐富的光影變化，營造最接近自然的閱讀氛圍。
開放時間：週一～五08:00～21:00。開放一般民眾進入（平日同一時間內，最多以30人為限）
電話：02-3366-8300
地址： 臺北市大安區羅斯福路四段一號

▲融入當地特色的國立台北大學圖書館，外觀也十分吸引人。（圖／翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站）
10.國立台北大學圖書館
國立台北大學圖書館外觀融入三峽山巒起伏、心湖水波映像、書架上書背參差置放之意境，以在地鶯歌陶瓷打造側邊弧線造型，充份展現美學設計與在地人文融合之美。內部空間採用「挑高」、「無隔間」、「落地窗」設計，將美景與光線延展至室內各個角落，再由「廊橋」串連動線，巧妙地營造開闊延伸的閱讀視野，成功打造綠建築新美學。

開放時間：週一到周日08:30～16:00，開放一般民眾進入（平日同一時間內，最多以60人為限）。
電話：02-8674-1111
地址：新北市三峽區大學路151號

This generous CEO shared $27 million with his employees after selling his company- Nevzat Aydın

image: https://static-ssl.businessinsider.com/image/55b8e5e8371d2212008bab94-576-428/ck6omh9wwaawfb2.jpg

 

Rockstar CEO Nevzat Aydın

After Nevzat Aydın sold his online food ordering company Yemeksepeti for a whopping $589 million to Delivery Hero, he gave his employees a generous surprise.
Aydın carved out $27 million for his 114 employees and give each of them a slice. This made the average bonus in the payout $237,000, almost 150 times the normal monthly wage at the Turkish company — employees typically earn between $1,000 to $2,000 a month.
The CEO wanted to reward his employees for building the company with their hard work and talent.
“Yemeksepeti’s success story did not happen overnight,” Aydın told CNNMoney. “I believe in team work and I believe success is much more enjoyable and glorious when shared with the rest of the team.”
It was also reported that many employees were crying from happiness when Aydın broke the news to them.
Yemeksepeti, meaning “food cart” in Turkish, is Turkey’s first and largest online food delivery site, similar to platforms like Postmates or Grubhub. It promises to have food delivered to its customer’s doorsteps within 30-45 minutes of an order.
The company does over 3 million transactions a month, reported Quartz.
And on that warm and fuzzy note, there are other thoughtful bosses out there who have donated kidneys to their employee’s sons and paid off their worker’s mortgage. 

关于Shale Oil

最近开始研究起经济风暴-Shale oil的起源，Break-even points.


http://www.vox.com/2014/12/3/7327147/oil-prices-breakeven-shale
http://www.wsj.com/articles/energy-boom-can-withstand-steeper-oil-price-drop-1414627471
http://www.bloomberg.com/news/2014-10-17/oil-is-cheap-but-not-so-cheap-that-americans-won-t-profit-from-it.html


分享其中一些内容
Oil profits are being tested. Crude prices have face-planted to their cheapest level since 2010, threatening the balance sheets of companies and the budgets of nations.
Take Canada’s controversial oil sands. With crude prices teasing $80 a barrel for the first time in years, about 25 percent of the synthetic crude produced from the sands is no longer profitable, according to the International Energy Agency.
Stocks of smaller oil companies, which tend to focus on supplies that are expensive to extract, are getting crushed. Bond holders who have lent to oil prospectors are getting worried they won’t get paid back. But maybe the biggest question remaining is whether the bounty of U.S. fracking, which made America the world’s biggest oil and gas producer, will wither in the field.
The answer so far: not so much. Here’s a list of break-even points for some of America’s biggest shale-oil regions. Note that most regions continue to be profitable below $80, including the Bakken and Eagle Ford formations, two of the most important sources. Much of the Eagle Ford play would still be profitable with $50 oil.

Source: Bloomberg New Energy Finance

For the past few years, investors representing $3 trillion of assets under management have been warning of the potential for “stranded assets” -- oil projects that turn unprofitable when a) demand drops because of more fuel-efficient technologies or b) demand drops from taxes imposed to prevent the blistering worst of climate change.
What we’re seeing today is not the environmental stranded-asset scenario. Demand for oil has actually been on the rise -- up four percent since the beginning of 2012, according to IEA data. Instead, the recent price bust is mostly the result of a new glut of oil supply. Massive discoveries in North Dakota and Texas have driven down prices, even amid tensions in the Middle East and Ukraine that in leaner oil days would have driven prices higher. Roughly 3 million more barrels a day are being produced now than in 2011.

Even though this price collapse is largely supply-driven, it’s still threatening to strand oil assets and may be giving investors a hint of stranded assets to come. Many countries that depend on oil revenue to balance their budgets are already operating in the red.
Saudi Arabia needs Brent oil prices to exceed $91 a barrel to pay its bills, according to IMF estimates. That’s interesting, because Saudi Arabia actually has the ability to drive the price higher but has so far declined to do so. The biggest OPEC producer, with almost $800 billion in cash reserves to lean on, is opting instead to maintain market share and to test the break-even points of U.S. shale oil.
It’s a tough test, and OPEC may not like the results. The break-even for American oil has been falling as fracking techniques are refined. The U.S. is producing unconventional oil with acceptable returns in the range of $70 a barrel for oil, less than most OPEC nations can sustain.
There’s little incentive for U.S. producers to slow down anytime soon. Even the drillers who do get squeezed will be loath to cut production. Investors tend to punish exploration and production companies that slow their pace.
If prices continue to fall, there will be losers outside the oil patch. The drive toward renewable energy technologies will be slowed. Median stock prices for solar energy companies have fallen almost 30 percent in a month, tracking the decline in oil prices. Sales of electric cars also move in step with the price of oil.
There will also be winners -- millions of them. For every $10 drop in the price of a barrel of oil, world economic output increases by almost half a percentage point. Prices at the gasoline pump have already dropped about 50 cents a gallon. That translates to about $500 a year in savings for the average gas-guzzling U.S. household.

And if the history of oil prices has taught us anything, it's that these low prices will continue -- until they don't.

炒股奇迹8年增值34倍, 一个天才小散戶的不亏战法

炒股不易,获利更难,一赢二平七亏现象便是炒股之难的真实写照。 　　虽然盈利概率只有一成,炒股十有八九要输,但毕竟还是有投资者赚了钱。而且,据说在民间就有不少高手深藏不露,无论是品种选择、时机把握,还是交易频率、进出节奏等,都有一套投资方法,他们乐此不疲,收益颇丰。 　　一直以来,我就想找一个这样的投资高手,作一次近距离的交流,看看这些年来他在复杂多变的资本市场里究竟取得了怎样的骄人战绩,以及在这些战绩背后有着怎样与众不同的投资故事,特别是在投资理念、方法、技巧、心态等方面有哪些值得普通投资者借鉴的地方。 　　通过一位在证券公司工作的朋友介绍,笔者终于如愿以偿。主人公学历不高,没有上过正规大学,只有一张自学经济管理专业毕业的文凭;他交易不多,每年只操作三五笔,涉及品种仅二三个,甚至因为上夜班连看盘的时间都难以保证。但他是个股市奇才,自2003年起连续8年保持盈利,即使是在指数暴跌的2008年也不例外,历年投入的4万元本金至去年年底已增至140多万元,翻了5番还多……他叫李兵(化名),是浙江宁波某企业的一名普通工人。 　　一个周末的下午,李兵欣然接受了笔者的专访。 　　炒股奇迹:8年增值34倍 　　【笔者】:随着资本时代的悄然到来,投资股市的人越来越多,但在笔者所接触过的投资者中绝大多数出现了不同程度的亏损,即使获利,其盈利也非常有限,像你这样每年都能盈利,短短八年时间资产增值34倍的投资者十分罕见,能否作一具体介绍? 　　【李兵】:我1997年入市,从第一笔投资400股宇通客车开始,至2000年陆续投入本金约4万元。自2003年至今每年都保持了盈利。其中,2003年、2004年获利一倍以上,2005年盈利8%,2006年30%,2007年130%,2008年35%,2009年100%,2010年70%。投入的4万元本金至去年年底已增至140多万元,累计上涨了34倍。 　　【评点】:单就每年盈利的幅度来看,在1亿多股民里,李兵的战绩恐不会排在最前列。但从每年都能盈利、8年累计增值34倍看,李兵绝对称得上股市奇才之一。多数投资者入市多年最终一无所获不是因为没有赚到钱,而是因为赚到的钱后来又还了回去,最终成了一场零和游戏。相比之下,持续盈利、积少成多这种看似不起眼的投资方法正是包括李兵在内的投资高手们能在股市里大获全胜的奥秘所在。 　　制胜秘笈:顺势而为 　　【笔者】:持续盈利是你这些年来能在股市取得巨大成功的关键。其实,许多投资者也都希望能像你那样,但问题是他们做不到的事你却做到了,其中的秘笈是什么? 　　【李兵】:概括起来8个字:尊重趋势,顺势而为。当股市趋势向上时一路持有,向下时不能补仓。如果在趋势向下时过早补仓就相当于再次犯错。因此,作为资金量非常有限的普通散户在炒股时千万不能不尊重趋势股价一跌就补仓。其实,这方面我也曾走过弯路。记得我第一次大额投资买的是海信电器,当时从12元多开始建仓,一跌就买、越跌越买,最后一次买入时价格已跌至6.5元。后来,海信电器跌到5.4元时实在撑不住了,只好清仓,结果亏了60%,教训极为深刻。从2003年开始能够持续盈利,主要也是得益于趋势交易,顺势而为,不与趋势作对。 　　在进行趋势交易时重点注意两点:一是不能追涨杀跌。因为追涨杀跌所带来的获利往往是极为短暂的,但导致的套牢却是永久的;二是不能完全依赖指数。如果说2008年之前指数与个股的关联性相对密切的话,那么进入2009年之后,随着大盘权重股的大量发行上市,这种关联性就弱化了,投资者要是再想依据指数炒股就难了(这里所说的指数是指综合指数)。所以,在进行趋势交易时,投资者不仅要参考综合指数的动向,更要观察分类指数的涨跌以及相互之间的关联性,还有股指期货的市场走势。只有把上述因素结合起来一并观察、分析、研究,才会有参考价值。 　　【评点】:揭开李兵这些年来取得巨大成功的神秘面纱不难发现,其成功的核心密码正在于做到了尊重趋势、顺势而为这八个字。这就如同坐电梯,有的人上上下下到最后从哪里来又回哪里去,有的甚至进入了地下室(亏损),而李兵坐的电梯只上不下,收益随之水涨船高。做到了尊重趋势,顺势而为,相当于坐了部只上不下的电梯,想不盈利也难! 　　 熊市要务:保存实力 　　【笔者】:尊重趋势、顺势而为看上去很美,做起来很难。尤其是在熊市,做到不亏已属不易,要想盈利更是难上加难。这方面你是怎么做的,有哪些体会? 　　【李兵】:2005年上半年,股市在前两年持续下跌的基础上再度出现了恐慌性下跌,最低跌至998点。这一年,投资者要想获利的前提是要保存好实力,否则就无法在接下去的反弹中取得好的收益,这一点我深有体会。记得当时我重仓持有的股票是泰豪科技,当时选择投资这家企业的原因有三个:一是国家领导人曾去这家企业调研,说明企业受到国家的高度重视;二是企业致力于信息技术应用,倡导智能科技生活,当时感到该企业极有可能成为引领中国智能建筑电气产业发展的龙头企业;三是估值低、盘子小、公积金和净资产等方面的优势十分明显。在2005年大盘调整中,虽然泰豪科技也出现了一定程度的下跌,但该股跌幅非常有限,加之买入后做过几次高抛低吸,股价下跌但筹码增加,所以,当年总体盈利仍达8%左右,年底资产总值也首次达到了6位数(10万元)。更重要的是保存了实力,为参与后来的上涨行情准备了充足的子弹。 　　【评点】:熊市炒股,赚多赚少无所谓,关键是不能输得太惨,否则,子弹打完了,即使行情来了跟你也没有关系,这一点许多投资者都深有体会。假如投资者能在熊市保存好足够的实力,一旦行情转暖,就会有充足的本金参与反弹,享受股市上涨带来的无穷乐趣。 　 　让利润飞跑,把亏损截断 　　【笔者】:你在谈话里多次提到让利润飞跑,把亏损截断,这与一些投资者经常采用的止盈、止损方法有什么区别,实际操作时能否做到? 　　【李兵】:可以这样说,让利润飞跑、把亏损截断是实现持续盈利的精髓和核心。这方面,我既有成功的经验,也有失误的遗憾。应该说,2006年选择的几个品种都是当时市场的大牛股,虽然也带来过一定的收益,但主升段还是没能抓住。譬如用友软件,这是一家业绩非常突出、市场占有率高、在软件业极具代表性的企业,当时17-18元买入,23-24元卖出,赚了30%左右(后来该股涨到了68元)。之后,又参与了中青旅投资,6元多全仓买入,两三个月后9元多卖出,获利50%。后来,该股用了一年多的时间涨到了37元以上。这两只处于上升通道的股票当时都没有做到让利润飞跑,留下不少遗憾。所幸的是,2006年除了在投资宁波联合时有过亏损外,其余都是盈利,总体涨幅大概在30%左右,年底市值达到了13万元。 　　【评点】:李兵的投资经历告诉人们,让利润飞跑,把亏损截断是一把成就投资大业的尚方宝剑,但拥有并且用好这样的尚方宝剑须具备两个条件:一是要有一双发现牛股的慧眼,能在数千只股票中及时准确地发现潜在的牛股并及时买入;二是要有一股拿住牛股的底气,无论市场风云怎么变幻,舆论环境多么不利,都能做到不为所动,一路持有。 　　与企业同呼吸,共命运 　　【笔者】:从你的介绍中发现,你在选择投资品种时对消费、医药、军工和高科技等行业的股票关注较多,在投资风格方面除了擅长大势研判外,也非常注重公司研究,这是出于什么样的考虑? 　　【李兵】:我的投资理念是:从基本面入手,注重成长,价值投资。投资者买入一只股票,实际上就是投资一家公司,因此一定要与企业同呼吸,共命运。2007年,我先是在1月份以9元多的价格全仓买入康恩贝,当时这家企业已拥有自己的生产基地,形成了一定规模的产业链,当时对这家企业的估值目标是28元。结果,当年该股就涨到了28.55元。 　　2007年3月,当康恩贝涨到12元多时我选择了卖出。当时之所以要卖出康恩贝并不是不看好它的未来,而是发现了另一家更有投资价值的公司安琪酵母。卖出康恩贝后,我立即用腾出来的资金满仓买入安琪酵母,买入价20元左右,后来通过高抛低吸又把成本降到了15元左右。 　　建仓后,我发现安琪酵母在生产经营各方面都非常不错,就是感到在江浙一带的发展不够积极。于是,我通过上市公司网站向公司管理层提出了有关发酵合作、市场拓展和广告宣传等方面的合理化建议。结果,不仅提出的部分建议很快被公司采纳,而且公司还派出浙江地区负责人具体落实我提的建议。后来,我又把有条件与公司合作的一些药店信息发给公司,公司又派人专程来浙江进行调研。当安琪酵母涨至30-32元时我才卖出,投资该股获得近1倍的收益也为2007年全年实现130%的收益立下了汗马功劳。 　　投资安琪酵母给我留下的深刻体会是,投资者通过提出建议,加强与上市公司的联系沟通,不仅能最大程度地发挥投资者在企业发展中的积极作用,而且有利于对公司生产经营情况的全面了解,进一步坚定投资信心。 　　【评点】:小散户也能在参与企业生产经营中大有作为,这种多数投资者连想都不敢想更不要说做的事情竟然在李兵身上变成了现实。这也使笔者更加明白这样一个道理:要想成为股市里少数的赢家,必先成为股市里少数的另类,做一个与众不同的股民,一个与企业同呼吸、共命运的另类投资者。 　　学会估值:炒股的基本功 　　【笔者】:炒股实际是炒未来,炒未来关键是要学会估值。你在康恩贝9元多的时候就认为它的合理估值是28元,结果当年就涨到了你所估值的价位,这其中有什么奥秘? 　　【李兵】:对康恩贝的估值从预判到实现只有几个月的时间,这其中既有公司本身价值所起到的作用,也有大盘配合的因素。还有一只股票同样能说明散户学会估值的重要性,那就是中国石油。2007年中国石油公开发行时,我也参与了申购且中了1000股,同时中签的还有我的4位同事。中签后,我就对中国石油的合理价位进行了预估,从该股的流通盘、盈利率、分红率等因素来看,我对它的估值是18元以下,这与当时绝大多数人认为它是亚洲最赚钱的上市公司这一市场预期明显不符,但我依然坚持自己的判断,在中国石油挂牌交易首日设定了自己的心理价位35元,只要开盘价在35元以上就卖出。结果,挂牌交易首日,中国石油大幅高开,我毫不犹豫地通过集合竞价方式以48.60元的开盘价将它卖出,卖出价比历史最高价只低了2分钱。 　　另外,在中国石油上市当天,我预感该股6个月之内极有可能破发,于是将这一情况告诉其他4位同事,结果有3位同事听了我的话后及时卖出,另一位同事当时没有卖出,直至中国石油跌至12元时心理彻底崩溃才割肉卖出。值得一提的是,还有一个朋友在30元价位拿出全部家当买入中国石油,我劝其及时离场,结果他赔些交易费后以30元的价格及时清仓躲过一劫,否则后果不堪设想。 　　在石化双雄时价为16.13元、12.34元的2008年6月10日,我还估值过一次,认为这两只股票的合理定价在10元和6元左右,低于该价位才是低估。结果4个月后,伴随大盘的调整,双雄股价分别创下了9.71元和6.56元的调整新低。 　　【评点】:作为散户,虽然在许多方面都无法与实力强大的机构相提并论,但这并不意味着散户不需要学会对股票的合理价位进行必要的估值。恰恰相反,学会估值正是散户成功炒股的一项基本功。李兵的成功实践充分说明,散户也要学会估值,特别是要对自己所关注和拟投资的公司作出合理估值,而不是随波逐流,人云亦云。 　　逃顶:逆市获利的法宝 　　【笔者】:2008年,股市直线下跌,无论是大盘还是个股都几乎把前两年的涨幅悉数抹去,绝大多数投资者在这轮暴跌中损失惨重,而你不仅毫发未损,而且还逆市获利35%,堪称奇迹。在创造这一奇迹的背后有些什么样的经历,能否介绍一下? 　　【李兵】:关键在两点,一是及时逃顶。前面我已经讲到,要让利润飞跑,把亏损截断。顺势而为其实也包含这两个方面,既要让利润飞跑,又要把亏损截断,而且从某种意义上讲,后者比前者还要重要。作为普通散户,我一直把大盘的走向放在首位,在大盘没有确认见顶的情况下,喜欢顺势而为,以获得最大的收益;但当大盘确认已经见顶时,就要迅速离场,以免给后面的投资带来被动。所以,在大势不好的情况下我在4700点上方先撤资20万元,部分资金留在股市。另外,当2008年5月指数从高点下来已打对折、许多人开始唱多时我依然看空股市,当时主要鉴于高估值高风险、通胀无牛市、总体经济形势趋于悲观、人民币升值暂告段落、畸高的房地产价格、贸易顺差同比下降以及不断出现的意外事件等八方面利空考虑。实际上,当时助我成功逃顶的头号功臣正是这看空股市的八点理由。 　　二是果断出击。在逃顶的同时,还要抓住时机,果断出击。在2008年3月初至4月初的单边下跌市里,我一直空仓,可以说是毫发无损。但当大盘开始逼近3000点大关时,其实当时也没有预料到政府会突然出台大幅降低印花税政策,我只是凭着多年来积累的看盘经验,在4月22日用剩余资金满仓买入一直喜欢的股票达安基因,买入价12.80元,接下来便是享受市值一路膨胀的感觉,记得当时还曾后悔买得太少。 　　由于判断当时的行情只是反弹,因此到了5月6日,感觉大盘马上要有大的调整,上午一开盘便把达安基因卖掉,获利了结。没想到的是,5月7日大盘果然大跌150点以上但达安基因居然开盘涨停,后来又连续大涨。虽然没能吃到最美味的一段鱼肉,但从大盘后面的走势来看,我这次逃顶还是正确的,所以并不后悔。加上之前在中材科技和片仔癀两只股票之间滚动操作取得的收益,当年在指数暴跌的情况下,本人的市值再次刷新了历史纪录,年收益率35%,总资产超过41万元。 　　【评点】:熊市炒股,能够成功逃顶已经相当不易,做到逆市获利更是难上加难。而逆市获利的前提和关键是要学会逃顶。从某种意义上讲,逃顶就是逃命,只有把命保住了,才有可能日后东山再起,实现投资梦想。 　　选股一绝:抓小放大 　　【笔者】:2009年上半年,指数出现了近一倍的涨幅,当年你也获得了一倍的收益,并使账户里的资产再上一个新的台阶从41万元涨到了82万元,这一阶段的关键又是什么? 　　【李兵】:也是两点:一是成功抄底,该出手时就出手。2008年11月,发现指数自见底1664点以来已拒绝调整,不再创新低,许多股票更是轮番上涨,市场明显充满了生机。一看机会来了,我又把原先撤出的资金再次搬回股市,结果抄了个大底;二是抓小放大,弃弱择强。资金进去后,我先满仓买了獐子岛,18元买入,34元卖出,获利后又建仓恩华药业,20元进,22元出。这两只股票的共同特点是盘子适中,股性活跃,非常适合散户操作。现在看来,当时的这一选择也是明智的。假如当时不是抓小放大而是相反,结果也会相反只赚指数不赚钱。 　　【评点】:散户要想取得超过大盘的收益,除了需要适时抄底外,还要选对股票,否则极有可能赚了指数不赚钱,欢欢喜喜一场空。从连续多年沪深股市的表现看,给投资者带来良好回报的大多是那些盘子适中、股性活跃的品种。当然,时机和节奏的把握非常关键。相比之下,那些超级大象由于股性相对较呆,投资获利的难度就大得多。 　　既要充满信心又做最坏打算 　　【笔者】:进入股市以来,你在投资路上可谓顺风顺水,有没有遇到过不顺手的时候或者说也曾做过坏的打算? 　　【李兵】:的确有过不顺手的时候,也做过坏的打算。卖出恩华药业的时候感到该股还不能抵御市场风险,相比之下,感到中国重工抵御市场风险的可能性更大些,尤其是在整个宏观经济存在变数的市场环境下。同时我发现,中国重工具有军工、次新、资产注入等题材,盘子不大,价格也适中,于是我在该股上市后不久卖出恩华药业,并随即以7元多的价格全仓买入中国重工。但上市后,该股却连收5阴,不断下跌,直至6.44元才止住。在这种情况下,之所以能够坚持住,关键是我对该股充满信心,而且有明确的目标位,同时还做好了最坏的思想准备,并不指望它立即上涨。但股市就是这样神奇,你越指望它涨它越是不涨,当你不指望它涨的时候它却常常带给你意外惊喜。2010年,之所以能够取得七成收益,年底账户总值达到140万元以上,主要也是得益于中国重工的大幅上涨。实践表明,既能充满信心,又做最坏打算是股市投资者必须拥有的良好心态。 　　【评点】:炒股也是炒预期。在对具体品种的看法上,面对同一只股票,往往有人充满信心、视作宝贝,有人不屑一顾、弃之恨之。这种现象在充满变数的资本市场本也正常,问题在于,有些投资者面对同一只股票,当它上涨时充满信心、视作宝贝,等它下跌后又不屑一顾、弃之恨之,在这种心态主导下追涨杀跌就在所难免。所以,股票没有绝对的好坏之分,对任何股票都既要充满信心,又做最坏打算,尤其是当股票出现下跌时更要充满信心,当它上涨后须做最坏打算。 　　合格投资者应具备的素质 　　【笔者】:在我接触过的投资者中,你是一位选股有眼力、操作有定律、结果较成功的投资者。在充满变数的股市里,要做一名合格的投资者你认为应具备哪些素质? 　　【李兵】:我认为,一个合格的投资者至少应具备以下四项基本素质:一是要会分析大盘,这是对投资者技术面要求非常高的素质要求。投资股票最关键的是要学会趋势投资,在大势不好或方向不明的情况下进行个股投资显然是冒险行为;二是要会挑选个股,重点在于学会对个股基本面的研究和把握,尽可能选择成长性好的上市公司进行长期投资;三是要会及时止损,要在综合考虑大盘和个股的具体情况后确定是否止损。一般来说,当个股运行到前期盘整区域的低点时就要及时止损,当股价低于买入价的12%时也要止损。一个不合格的散户割肉大体都有这样四部曲:一开始觉得亏得厉害下不了手,亏损加大后内心的痛苦逐渐加深,麻木不仁后放任亏损扩大,极度绝望后再一刀下去能剩多少就多少;四是要有良好的心态。投资股市的钱占家庭总资产的比例原则上要低于50%。当盈利达到一定程度后最好撤出本金,只剩下盈利部分留在股市,千万不要把坏心情带给你的家人。上述四条我自己做得也不够好,就当和大家共勉吧。 　　【评点】:会分析大盘、会挑选个股、会及时止损、有良好心态,李兵总结出来的这些作为一名合格投资者应具备的素质看上去并不深奥,做起来也并不复杂,但却不是所有的投资者都能做到、做好的。成功的投资者之所以能取得成功,起基础作用的其实也正是因为他们较好地具备了应有的素质。 　　股市奇才的不亏战法 　　【笔者】:除了拥有合格投资者应具备的素质外,你在投资实践中还原创了一套适合自身实际的不亏战法。能否介绍一下这一战法的核心内容,以及与必备素质之间的关系? 　　【李兵】:拥有合格投资者应具备的素质是成功投资者的共同特点,但不同的投资者还需要有一套适合自己的具体投资方法。我的投资方法是自己原创的不亏战法,主要内容包括:一是顺势而为,这是绝大多数散户的弱项。二是要善抓热点。学会把握板块轮动节奏,善于观察和研究各分类指数和相关指数,且能辩证看待,总结彼此之间的关系和规律,及时抓住其中的龙头品种。三是要研究公司。途径有很多,投资者可以从上市公司的路演资料着手,了解上市公司的基本资料,包括公司发展规划、产品竞争力等。此外,可通过网络上的路演中心、证券交易分析软件、上市公司网站、有关部门发布的相关信息以及上市公司公告和财务报表等去具体研究上市公司。四是要建立自己的交易系统和估值评价体系,要做到这一点很难很复杂。五是要把握主力思维模式,克服自身心理障碍。一个健康从容的投资心理同样是战胜市场的必备条件。六是要掌握必要的技术分析方法,并善于思考和总结。以上6条归结成一句话,那就是:要想在股市投资中保持不亏,必须做到趋势投资和价值投资的有机结合。 　　【评点】:必备素质和不亏战法作为成功投资者的两大利器相辅相成,缺一不可。必备素质是不亏战法的基础和前提,如果没有必备素质这一基础作为支撑,再好的不亏战法恐也难以付诸实施;如果仅有必备素质这一基础而无适合自身实际的不亏战法,同样难以取得实实在在的收益。

交易價20億 傳李嘉誠售大馬5商場 0 0

香港首富李嘉誠旗下長江集團所擁有的ARA亞洲金龍基金（ADFI）傳言已委任一家產業代理為旗下5間大馬購物商場尋找買家，交易價將超過20億令吉。
http://www.pocketimes.my/node/150

超級富豪家族的投資回報率

我們這些中產階級，如果有錢，不是用來買股票，就是用來買自住樓宇，如果再多一點錢，就去買樓收租。以上這些，是中產階級的想法，然而，究竟有錢人的投資方式是怎樣的呢？

我的好幾個朋友，靠着買樓和炒樓賺得了第一桶金的，這些朋友們，都是十億八億身家左右，都喜歡買舖來收租。根據他們的說法：「如果買普通樓，一間值幾百萬，幾十間先至得一億，收租簽租約都搞到手軟，十億貨，點管理呀！」

我問：「如果買豪宅呢？它們和舖一樣，都是一億幾千萬元一間啫。」

答曰：「買舖沒有折舊，不用裝修。如果出租豪宅，連裝修傢俬，隨時一年的租金化為烏有，舖位便沒有這個煩惱了。」

說到眼光長遠，李嘉誠應該最高明，長和系持有眾多基建項目，回報率比物業商場高得多。

至於搞地產最叻的「新鴻基地產」，最重要的資產，莫過於商場和甲級商業大廈：從國金到圓方，夾在維港兩岸，就是「新地」旗下的兩顆明珠。無獨有偶，「怡和 系」旗下有中環的七幢甲級商廈，以及置地相連的大型商場，「太古系」則有太古廣場的酒店、商廈和商場群，包玉剛家族的「會德豐」也擁有時代廣場和海港城。

以上的這些優質地產，當然都有固定的孳息，有數得計，世世代代，永享富貴。不過，地產收益，受着盛衰周期的影響，並不完全穩定，在苦日子時，收益就會很低，就是在好日子時，收租的回報也不甚高。

如果說到眼光的長遠，李嘉誠應該是最高明的，想來會比以上的諸間公司都勝上一籌吧。然而，李嘉誠的「長和系」是持有甚麼資產呢？

答案是在香港、歐洲、巴拿馬等地的碼頭、電訊、水電設施等等的基建項目。這些基建設施，是固定的收益，回報率遠遠比物業和商場收租高得多，也穩定得多。當 然了，在香港這個畸形的地產霸權市場，建商場和甲級商廈，一邊收租，一邊等升值的「新鴻基模式」回報率，也許更勝於「李嘉誠模式」。然而，別忘記，「新鴻 基模式」只是在香港這種畸形的客觀環境，才能如此成功，但「李嘉誠模式」，卻是放諸天下皆準的。

如果論到老牌家族，應該是以歐洲的羅富齊家族，是最佳的例子。

羅富齊家族在歐洲有很多的城堡，都是不出租的，沒有回報，在全世界有很多的森林和礦山，可是從不開採，也沒有回報。羅富齊家族根本不缺錢，也沒有想買的東西，要高回報率，又有何用？

簡單點說，如果一個富豪的投資講求回報率，他的財富其實還未夠班。

30歲前做對四件事 40歲賺到五千萬

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30歲前做對四件事 40歲賺到五千萬

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國小五年級家庭經濟變故，讓蔡志雄被迫長大，出社會後，他工作、生活與投資都追求穩定。過去十年他做對了四件事，所以四十歲即達到財富自由。

蔡志雄，四十一歲，出社會後如果沒有做對四件事，現在的他可能只是台灣近一萬名合格律師中，一位名不見經傳的流浪小律師。

二○○一年，他離開知名的尤美女律師事務所，回到只有兩萬多人口的新北市金山老家開業。他在自家水電行一樓隔起五坪的空間，擺起桌椅、招牌及電腦，從最簡單的合會、土地糾紛、離婚等調解起步。

在沒有固定案源、人脈，且連辦公室都極度陽春的情況下，他仍像個拚命三郎，每天往返法院與辦公室。跳脫不開等待開庭、閱卷、寫訴狀的一成不變生活，周末還得全天候待命，深怕漏接客戶電話，更多時候還必須忍受無情地殺價。

財富自由八分法
花八成時間創造被動收入

這是執業律師必須面臨的現實，所幸，蔡志雄領略到「財富自由八分法」哲學，他一方面降低本業收入，一方面提高業外所得，終於在四十歲時拿回工作的自主權。

現在他每天平均只花兩小時在本業，剩下八成時間運用在創造被動收入上。他解釋說，一天工作八小時、月薪八萬元，若每個月能有一筆一萬元的被動收入，等於減少工作一小時，這時候就會有七萬元的主動收入，一萬元的被動收入，還有一個小時的自由時間。

也就是說，當每個月被動收入達到八萬元，就可以完全不用工作，原來工作的八個小時統統都是自由時間。目前蔡志雄的家庭八成生活開銷，都可透過被動收入來取代，他有信心不出五年，就能達到百分之百，屆時就不用擔心退休金沒有著落。

蔡志雄在家排行老三，有二個姊姊、二個弟弟，爸爸是水電行老闆兼工人，一份薪水要養活七口之家，媽媽為了補貼家用，除了照顧五個孩子，還當保母補貼家用。

他依稀記得小時候，家裡曾經窮到連學費都得向鄰居商借，身為長男的他被迫「提早」長大，求學時格外認真，是五個孩子中最會念書的一個。

爭氣的蔡志雄沒讓人失望，從中正高中、政大法律系，再考取政大法研所，一九九七年考上錄取名額不到三百人的律師，這一張證照如同「鍍金」的保證書，確保收入無虞。

然而，隨著台灣經濟走下坡，政府年年增加律師錄取名額至九百人，執業生態丕變，律師從「金飯碗」褪色成「鐵飯碗」。曾經窮到付不出學費的蔡志雄，執業時沒人脈、沒資源、沒背景，卻能在四十歲就不為錢工作，他究竟做對了哪些事情？

第一件事：
薪水先存後花 存第一桶金

一九七○年代，蔡爸爸水電行的生意與當地開工數呈正比，「景氣好時，爸爸就像老闆，可以請工人幫忙跑外務；但景氣差時，他就得捲起袖子當起水電工。」所以從小他就明白，爸爸養家的擔子並不輕，寒暑假自告奮勇當起爸爸的小跟班。

國小五年級時，爸爸生了不知名的怪病，遍尋名醫找不到原因；約有二年時間，一家人的生活開銷只靠存款，寅吃卯糧讓經濟陷入窘境，只得變賣資產。「有一回媽媽想退了爸爸叫的零件，但廠商指著馬桶蓋一條淺淺的紋路，一口咬定是人為損害，因此無法退貨。」這一幕難以抹滅，而這件事讓蔡志雄往後在各方面都以追求「穩定」為目標。

所以蔡志雄一開始當實習律師時，薪水雖然只有三萬元，但領到薪水一定「先存後花」；決定開業時，也只敢從老家起步，業務上了軌道，才決定買辦公室。與他結婚十四年的太太劉純菁表示，當他們有能力買進口車時，他卻寧可屈就國產中古車，把省下的錢當作買投資套房的頭期款。

這是蔡志雄奠定財富自由的關鍵。

第二件事：
找到投資興趣 用興趣賺錢

擁有「理財之神」和「歐洲富爸爸」之稱的博多．雪佛在《三十五歲不再為錢工作》一書提到，要達到財富自由，就要避免為了金錢而去做沒有興趣的事；最好的方法，是把事業基礎建立在興趣上，並且利用它賺錢。

打從蔡志雄出社會後，他比同儕更早體認到「冬天存糧」的重要性，曾與他同窗四年的大學同學陰正邦說：「律師性格普遍保守，但他很早就把心力放在投資上。」這一切都源於前述父親遭遇的變故，影響他往後的人生觀及理財觀。

而蔡志雄對房地產投資的啟蒙，源於寒暑假到父親工地幫忙，當時他常在爸爸身邊「偷學」；也因此，他比別人懂得安裝水電的細節、樓板灌漿工程，「這些對我日後挑到好房子、當個好房東很有幫助。」

若說當跟班是蔡志雄接觸房地產的種子，高中住在租的鐵皮屋三年歲月，則是激勵買房的重要推力。他回憶說，每次繳房租時，看著房東數了一疊千元鈔票，小心翼翼地放進信封袋，「當時我就許下在這個城市要有房子的目標。」

也因此，當蔡志雄執業之後，他把買辦公室放在第一順位，地點從基隆到新北市的汐止、中和，之後，因緣際會下在板橋相中總價四十坪、五百萬元的住辦大樓。

當時已準備一五○萬元頭期款的蔡志雄，向家人借了一百萬元，把貸款比率降至五成。他解釋說，雖然剛開業時收入並不穩定，但即使退到原點，回去當受雇律師月薪水也有五萬元，只要開銷加貸款不高於五萬元就在安全水位。這也顯示他潛在的保守性格，甚至為了快速還房貸，好幾年幾乎沒有任何娛樂開銷。

○一年買了第一間房產後，蔡志雄每隔兩周就到新北市法律諮詢服務所報到，經常白天從三芝、淡水、北投出發，到汐止、新店繞一圈後，晚上再回到板橋，用最土法煉鋼的方法找案源。「有三、四年的時間，為了陪他，我跟孩子就泡在附近的圖書館裡。」劉純菁笑著回味。

第三件事：
低點買套房 出租賺四％

蔡志雄擔心業績掛蛋，但從開業以來沒有發生過，反而因為勤跑偏鄉，在當地頗受好評，收入倍增。即使業務蒸蒸日上，但「下個月的案子在哪裡」的危機感仍揮之不去，後來他想起高中的鐵皮屋房東，把收房租當成一口湧泉，於是當他存到一百萬元後，就去買進總價三百萬元的小套房。

蔡志雄打的算盤是，每兩年存到一百萬元，買進總價三百萬元的小套房；若以每月租金一萬元計算，投資報酬率四％。因此，他從○三年至○九年，共買進四間小套房，總價從二八五萬至三六八萬元不等，但○九年以後，再也找不到五百萬元內的小套房，因而中斷了「存房」計畫。

蔡志雄挑選套房的原則很簡單，就是從捷運站出口一眼可以看見的大樓，這樣的房子好出租又容易增值。他發現十年前近捷運與沒有近捷運的房價每坪只差二萬元，但隨著捷運網絡成形，房價卻一差十多萬元，這反映了「捷運是王道」潮流。

只是保守的蔡志雄遍尋不到四％收益房產，「存房養老」的退休計畫就此打住。難道沒有其他賺四％報酬率的替代方案嗎？他反覆思索並研究投資大師的書後，像開了竅似的，一樣用三百萬元買進底部鎖碼、殖利率有四％的高股息股票，這與在低點買小套房有異曲同工之妙。

第四件事：

找四％殖利率高股息股票

蔡志雄先用基本面選擇每年都有穩定股息收益的股票，再搭配技術面篩選具有「底部鎖碼」的標的，這樣的股票每年至少有股息可收；若抱得夠久，將可以大賺價差，既不用花費太多時間，也不用天天盯盤，不影響正常上班。

但在發掘最適合自己的投資方法之前，蔡志雄在股市繳了不少學費。早在○四年他就曾經在股市小試身手，第一支股票是掛在航運股的遠森科，買進的理由是「以為它是科技股」，這筆投資當然賠錢收場。對股票懵懵懂懂的他，四處聽信明牌，經常買了滿手的股票，但總是賺小賠大，找不到投資的感覺。

後來痛下決心集中持股，重押一檔群聯，只是萬萬沒想到，買進以後連續跌停兩天，「一天賠光一個月的薪水，累積一個月就虧掉一百萬元。」劉純菁說，雖然這筆損失並不會影響家庭生活，但現在回想起來仍然心痛。

蔡志雄痛定思痛，重新開始，他本著考上律師的意志力，研讀股價波動原理、箱形理論等，慢慢理解股票的漲跌原來是有跡可循的。後來，他發現股票在高檔爆量是大戶出貨，低檔爆量是吃貨；尤其是股價長期如一灘死水，但偶爾低檔出量的股票，通常是大戶吃貨的現象，也就是所謂「底部鎖碼」。

蹲馬步練功之後，他陸續在昱泉、好德等股票小試水溫，一開始即使找到好標的，但卻沒信心抱到大漲，比如昱泉曾經從不到八元漲到一九五元，但他只是小賺二成出場。

○九年他從十六元買進上奇後，雖然中間曾經跌至十三．八元，仍不改持股信心，前後大約投入了四十萬元建立基本持股。

後來股價漲了兩倍，先賣了一半，把本金四十萬元收回來，剩下的持股就是「零成本」，因為不擔心賠錢，反而抱得更牢，當股價漲到左邊的壓力區，約六十元時他全數出清。

這一次經典戰役後更增強他研究「底部鎖碼」形態的股票，這些年在玉晶光、儒鴻、寶雅、詩肯、陽程、網家、Ｆ-安瑞、零壹、喬山等多有斬獲。

現在蔡志雄的資產部位，股票投入金額超過房屋貸款金額，等於零負債，依目前房價推估，總價值約五千萬元，而每年來自股息、房租、版稅等被動收入約八十萬元，幾乎可支應八成的年度生活開銷。

就像是他曾經說的一句話：「財富自由不是一夕之間就自由了，而是在逐步累積財富的過程中，感覺工作自由度變高了，且也已經慢慢享受退休的感覺了。」

蔡志雄
出生：1973年
現職：律師、作家、講師
經歷：尤美女律師事務所受雇律師、台北律師公會副祕書長
學歷：政治大學法律系、政大法研所
婚姻：已婚
著作：《民法概要》、《我是612我當包租公》

同班同学20年后，身价15亿与月工资5000元的区别！

故事主角：

 

刘立荣，湖南益阳人，金立通讯集团董事长兼总裁，身家15亿，手机月均销量45万部，年销售量超500万部，集团年利润超3亿。

 

李盛，湖南新化人，刘立荣的大学同窗，现为上海一电子公司的技术员，月收入5000元。同窗好友。李盛与刘立荣原本是最要好的大学同窗，也是一对当初同闯广东，同住一间宿舍，没钱时一同挨饿的患难兄弟。然而，10多年过去，这两个兴趣相投、爱好相近的患难兄弟，其命运为什么会产生如此大的落差呢？近日，笔者专访了李盛，从他的反思中找到了一个令人感悟犹深的原因……

 

4年同窗，最烦就是他喜欢“小题大做”李盛曾经十分看不惯大学同学刘立荣在小事上总是太较真，但他万万没有想到，正是这种差别，使得刘立荣如今成了身家15亿的大老板，而自己却仍然是月薪不过5000元的普通职员！

 

李盛是湖南省新化县人。1990年9月，他考取了校址在长沙市的中南工业大学。那天办完报到手续回到宿舍时，看到一个同学正埋头独自下围棋，他便说：“兄弟，我们来两盘行吗？”同学答应了，与他一边下棋一边聊天。通过交谈，李盛得知这位新同学叫刘立荣，来自益阳市农村。那天下午，他俩共下了3盘，李盛轻松地全赢了。

 

此后，同宿舍的他俩经常在课余下棋、聊天。刚开始，李盛棋艺占优，刘立荣从没赢过。但是，刘立荣每次下棋时都认真思考，李盛却认为下棋就是打发时间，总漫不经心。这样一个学期下来，刘立荣的棋艺居然反过来比李盛高出一大截，能让他3子了。李盛很纳闷地问：“你怎么提高得这么快？”刘立荣说：“你下棋根本不思考，怎么能有进步……”

 

大二第二学 期，为了赚取生活费用，刘立荣提出利用晚自习后的时间，到各个男生宿舍去卖牛奶和面包。两人进行了分工，李盛负责去三、四栋男生宿舍推销，刘立荣则负责 五、六栋宿舍。刚开始，两人每晚都能赚六七元钱，可不久刘立荣的钱越赚越多，李盛却越赚越少。李盛不服气，可两人调换推销宿舍后，刘立荣每晚还是能多赚七 八元钱，而李盛依然越赚越少。一天，刘立荣看到李盛穿着一身汗透了的球衣，抱着食物箱就准备出门，他才恍然大悟地说：“你太不注意细节了。像你这样脏兮兮 的，谁敢买你的食品呀？”李盛此后听从了刘立荣的建议，每晚出门前将自己收拾得干干净净，一段时间后，他的“生意”果然渐渐好了起来。

 

这件事后，李盛有些佩服刘立荣注意细节的优点了。此后，李盛学习很用功，大三时还拿到了800元的一等奖学金，而刘立荣却因为平时爱钻研围棋，又喜欢看经济管理类的课外书籍，学习成绩不过中等。但令李盛想不到的是，大学毕业分配时，尽管刘立荣专业成绩并不出色，但却有3家单位争着要连学生推荐表都填得一丝不苟的刘立荣。最后，刘立荣选择了去天津有色金属研究所，而学习成绩好的李盛好不容易才将工作落实在长沙前动力机车厂。

 

虽然分隔两地，但他俩经常联系。李盛觉得刘立荣分配到了研究单位，一定非常满意。哪想到1995年3的一天，刘立荣来到长沙找到李盛，说：“兄弟，我已经停薪留职，准备去广东了。你和我一起去吧！不然，年龄一大，岁月就冲淡了创业激情，到时就没有闯劲了……”李盛听了，也热血沸腾，当即答应一起闯广东。

 

南下淘金

 

第二天，李盛便办理了停薪留职手续。1995年3月30日，两个同窗好友坐上了南下的火车……

 

郁闷：做事“差不多”的我只能当下属。

 

两人到了广州后，半个月过去，却没找到合适的工作，刘立荣建议去中山市。谁知到了中山市一个星期，两人身上仅剩下两元钱了，还是没找到工作。

 

他俩去中山 小霸王电子智能科技公司应聘技术员。出门前，李盛不慎碰翻水杯，将两人的简历浸湿了。他们将简历放在电风扇前吹吹后，李盛把简历和其他一些东西放进了包 里，就连连催刘立荣快走。可刘立荣却将简历夹进一本书里，又认真地压平整，才双手将书捧在胸前出门。李盛不由埋怨说：“你真磨蹭！”

 

到 了小霸王公司的招聘现场，负责招聘的副总经过交谈，对他俩良好的专业知识很满意。然而，当他们递上简历时，李盛的简历不仅有一片水渍，且放在包里一揉，加 上钥匙的划痕，已经不成样子了。那位副总不由皱了皱眉头。到了下午，刘立荣被通知去面试，并且应聘成功。没得到面试机会的李盛急得快哭了！刘立荣便说： “我们去问问吧！”当他们询问时，那位副总马上反问李盛：“你连自己的简历都没能力保管好，我怎能相信你工作上的能力？”一旁的刘立荣斗胆说：“他是我同 学，专业如识比我过硬，既然你相信我，也应该相信他……”李盛这才得到了面试的机会。好在面试时表现不错，李盛最终也和刘立荣一样被小霸王公司聘为技术 员。

 

上班后，两人又同住一间宿舍，一同上下班，一起吃饭，一起抽7元钱一包的红双喜香烟，甚至凑钱买了一套罗蒙西服轮流穿，工作上也互相帮忙。1995年6月 底，技术主管让他俩各自设计一套程序。李盛凭着过硬的专业知识，一个晚上就完成了。次日上午，他在宿舍里美美地睡了一觉，下午一进办公室，发现双眼充满血 丝的刘立荣仍在埋头查资料，他便说：“你还爱磨蹭！我来帮帮你吧！”在他的帮助下，刘立荣下午也完成了设计。李盛说：“差不多了，休息吧。”说完，他便又 回到宿舍睡觉去了。

 

李盛离开 后，已经两天一夜没睡觉的刘立荣又将程序检查了好几遍，即便觉得没有瑕疵了，他还是将图重新誊写了一遍，直到自己满意才罢休。第二天，技术主管看了图纸 后，说：“从你们交上来的图纸看，小李的专业基础很扎实，可图纸潦草、脏乱，对工作太毛躁了；小刘的图纸一丝不苟，做事踏实，令人放心……”李盛不服气地 想：图纸你看得懂不就行了，干吗非要清洁干净不可？真是吹毛求疵！

 

不久，为了制图方便，技术部准备更换一台新电脑，需要由他们在报告上签名。报告写好后，李盛大笔一挥，将自己的名字签得老大。刘立荣提醒说：“你的签名这么大，领导的名字往哪里写？再重新写一份报告吧。”李盛却说：“你太小题大做了吧？他们随便签在哪不行吗？”

 

1995年10月 底，技术部一台车床起动时，起落架无法收回，导致无法运转。主管技术的副总检查后，发现原来是起落架上的插销没有拔出。故障排除后，刘立荣写了一份标准操 作规范贴在机器上，不但写清不要忘记拔插销，而且对插销要怎么拔，拔出后后退几步，放在何处，都写得清清楚楚。李盛不屑地说：“你这不是多此一举吗？大家 有了教训，应该已经记在心里了。”然而，副总来检查工作时，看到这张注意事项，高兴地说：“写得好，如果都像你一样，留下注意事项，新员工就会避免犯同样 的错误了。”

 

差距初现

 

看到刘立荣对工作如此细心，李盛还是不屑地认为：你将自己累得要死，还不是和我领着同样的工资，何苦呢？然而，1996年11月，技术部主管辞职后，公司领导认为刘立荣办事认真细致，经手的事很少出错，于是将专业知识不如李盛的刘立荣提拔为技术主管，而给李盛只是象征性地涨了200元工资。

 

1997年10月，公司为了鼓励刘立荣，分给他一套两室一厅的房子。为他搬家的那天，李盛心里很失落：才进公司两年，他怎么就成了我的上司了呢？

 

如今他身家15亿，我月薪5000元

 

1998年4月，小霸王公司副总裁杨明贵准备去东莞，自己组建金立数码科技有限公司。他将自己一直赏识的刘立荣带到了东莞，担任副总。在刘立荣的推荐下，杨明贵也将李盛带到了东莞，担任技术部主管。

 

在新公司做了技术主管后，李盛工作轻松了很多。因此，他晚上常去当地的酒吧、洗脚城娱乐。有一个周六下班后，刘立荣叫住了他，说：“老弟，好久没下棋了，我们来几盘吧？”晚上9点 多钟，他们下棋正在兴头时，刘立荣接到了一个客户的电话，他马上就说：“今晚到此为止了，我得去广州接一个重要的客户……”李盛不解地说：“这么晚了还去 广州接人？没必要吧！”刘立荣却说：“如果接他，在这个小细节上让客户满意，能给公司带来效益，我有什么理由不去做呢？”

 

2000年3月，刘立荣在审查由李盛写的生产流程报告时，发现报告上居然将200元写成了200万元。他生气地说：“你怎么能这样不小心呢？如果我没检查出来，谁负得起这个责任？工作不能马虎啊，你换位思考一下，如果你是老总，你能将工作放心地交给出现这样错误的员工吗？”

 

尽管李盛对刘立荣的话点头称是，但心里仍不以为然。2000年5月 的一天晚上，刘立荣一边与李盛下棋时，一边打电话对公司文员再三叮嘱：“从东莞去广州，你一定要给他买靠右边窗口的车票，这样他坐在车上就可以看到凤凰 山；如果他去深圳，你就要给他买左边靠窗的票……”李盛不解地问：“到底接待谁呀，你这样婆婆妈妈？”刘立荣说：“台湾顺翔公司的杨总，他出门时不喜欢坐 汽车而喜欢坐火车。这样，他一路可以欣赏凤凰山的风景。”李盛笑道：“这些小事你也装在心里，累不？”可令他没有想到的是，这件小事竞给公司带来了2000万元的业务。

 

原来，4个 月后，台湾的杨总在和刘立荣聊天时，无意中问起这个问题。刘立荣说：“车去广州时，凤凰山在您的右边。车去深圳时，凤凰山在您的左边。我想，您在路上一定 喜欢看凤凰山的景色，所以替您买了不同的票。”杨总听了大受感动，说：“真想不到，你们居然这么注重细节，和你们合作，可以让我放心了！”杨总当即将本已 决定交给别的公司的2000万元订货单，改交给了刘立荣。李盛听说此事后，心里也很震撼！

 

2001年10月，金正数码公司发展为集团公司，刘立荣也升任集团公司副总裁。可不久，李盛却给公司带来了莫大的损失：生产部按技术部新开发的模具生产出样品后，才发现模具设计居然出了问题，本该在右边的零件被设计到了左边，一条价值400多万元的生产线全报废了。董事长得知后大发雷霆，做出了取消技术部所有员工年终奖、直接开除事故责任人李盛的处分决定。刘立荣忙向董事长求情，董事长最后虽然收回成命，但还是撤了李盛的职务，让他当普通的技术员。

 

几天后，李盛找到刘立荣，说：“我知道你对我好，但我不能拖累你，我还是离开公司……”刘立荣不好强加挽留。离开金正数码公司后，李盛在东莞市虎门镇兴利电子公司找到了一份做技术开发的工作。

 

不同的命运

 

2002年7月的一天，李盛与刘立荣在虎门镇相遇。刘立荣告诉李盛，自己准备辞职，筹资成立一家属于自己的通讯设备公司，并邀李盛和他一起干，可李盛摇了摇头，说：“我已经买了房子，不想再奔波了……”

 

此后，刘立荣招兵买马，创建了金立通讯有限公司。一晃7年过去，李盛仍只是一个技术员，依然抽着7元钱一包的红双喜香烟，挤公交车上下班；而刘立荣贵为金立集团的总裁，开着奔驰600轿车，成了亿万富翁。

 

2009年3月，兴利电子公司由于受金融风暴的影响破产了，李盛只得到深圳另找工作。此时，刘立荣的金立集团已成为国内手机企业的重要品牌，他自己身家15亿。李盛想过请昔日的哥们刘立荣帮助自己谋一份职位，却又觉得没脸相求。2009年9月，他在上海的一家电子公司重新找到了工作，月薪5000元。

 

接受采访时，李盛反省说：“以前，我总觉得刘立荣职务扶摇直上，事业飞黄腾达，是一种偶然和幸运；我现在才明白，他是因凡事注意细节，不断进步。细节决定命运啊！”

 

细节决定命 运，李盛的反思确实有道理！无论在生活中，还是在工作上，是否能够注重细节，绝对影响着我们每个人的命运。年少时同样高矮的伙伴，每个月可能只会比自己高 一毫米，差距毫不起眼，可十年八年后，他可能就会长成巨人，而自己却形同侏儒。刘立荣的成功，肯定是因为他有很多优点，但他在职场从起步到成为老总这个人 生最重要的跨越阶段，注意细节，绝对是他赢取人生每一步的重要原因。因为，注重细节不仅仅是一种习惯，更是一种高级职业精神，它能引领你不断完善自己的人 格和能力，一步步走向成功！刘立荣的成功经验，值得我们每个职场新人学习和深思！