惠理謝清海的投資秘笈_完结篇

正如我前面提到的，我們看到一種趨勢：惠理原來強調的「好的價格」，正越來越變成「好的管理」和「好的生意」。

第三個技能原本不被視為一個技能，直到他們開始意識到，其實決策本身就是一個可教的技能。實際上，真正的問題是決策不足，儘管當時惠理的團隊有將近幾十人左右，其中不乏分析員和基金經理，但沒有幾個人願意冒險做出實質性的決定。他們稱那為缺乏「殺手的本能」——這是謝清海常用的一個短語。

你知道，在文明社會，沒有人真的想殺死任何人，包括那班貴州綁匪。

惠理有一個已經離職的人，大家稱他為OTOH 先生。OTOH 意思是「另一方面」。這類分析員總是給你一份大約30頁厚的分析報告，你需要花費半個晚上來閱讀，可讀到最後卻是「然而、如果、但是、從另一方面而言、如你所知，But…What if….In another words….」之類不知所云的結論。

所以，最後你都不知道他建議你做什麼，如果有什麼的話。所以，謝清海努力從公司裡清除類似OTOH 這種人，但這並不容易。他也開始意識到這完全可以進行訓練，並且這對做決策是一件好事。惠理做事情的方式，其中的一個線索是從佛教哲學中借鑒的，謝清海是個佛教徒。

佛教裡講當你試圖分析什麼時，你要從平衡等式中去除自我，你的自我意識。在分析中摻入“自己”或你的“自我”意識，摻入你所感知的自我利益，你所需之信念，你就會曲解本意，因為你的“自我”已經干擾了正常的分析。因此，應從分析中消除“自我”的主觀意識。

現在，接下來的提示，惠理稱之為「交易結構化」。這又是從哲學頓悟到的，因為他開始認識到，按照香港本地的標準，惠理是一個非常大的公司。不管怎麼說，我們在香港這一小塊叢林裡是大傢伙，我們可以從經紀人那裡要求良好的待遇；他也開始認識到，基於他們的研究以及想法，如果決定購買某個的公司的股票，惠理不應該只設法去股票市場購買。應該直接去找公司說「讓我們做個交易 Let’s make a Deal」：我們將買你的公司5%的股份，而你通過一個股票大宗交易的形式或是美國人稱為「私募投融資」的方式，這種交易方式代表了私下與公平。你總是能得到更好的條件，更多的折扣，或者你能用可轉換債券的方式獲得。

有一個例子供參考，大約一年前，有一家在紐約市上市的公司，美國資產管理公司（Affiliated Managers Group），他們通過談判購買了惠理公司的5%的股份。確實，只是由於本身的交易方式就為客戶帶來了許多好處。

從給你們的資訊來看，從這裡開始我的得分不斷下降。在這裡我容易獲得高分，但當我們繼續往下講，我的得分就會變低，像是順著香腸機往下走一樣，感覺意思不大。

維護

這個字眼僅僅是看上去更漂亮，買了股票後，不要忘記它。你要與公司保持接觸，時不時更新研究，不斷思考如何能夠持續提高其投資價值。最後你要考慮的是如何退出(Exit)。

退出

實際意味著賣出股票，對此普遍的看法是，當你估計你掌握的公司和成員的資訊已人所共知，已無法提升投資價值的時候退出。從理論上講，這時你就應該退出。在現實中，我們通常賣得太早。

在亞洲，有大量的硬性技能，但缺少一些柔性技能。(老占註：硬實力及軟實力) ，什麼意思呢？對於傳統的亞洲人來說，如果你讓他們坐下來參加一個考試，並提供一些教科書為參考，他們會做得很好，他們有這種文化。但如果你要求他們做的事情不是那麼具體，比如：與人溝通，激勵人，擔當領導角色和讓他們來指揮，他們就不太擅長了。我不知道為什麼會是這樣，不過這是現實。

所以，我們傾向於尋找的人是意欲成為領導者，或願意在辦公室裡能與人良好溝通的人。宏觀策略——我並不是一個宏觀研究專家，但是，也許是因為我的資金規模和經驗，我可以與那些宏觀研究專家建立緊密的聯繫。並且我確信，如果他們認為有什麼值得討論的事情，會第一時間給我打電話。這可能已經夠不錯的了，但是你必須對想要投資的環境有自己的一些感覺。儘管我們主要採取自下而上的選股策略來挑選公司，配置資產，建立投資組合，但也必須把自己對宏觀環境的評估考慮進去。

其實，惠理只有一個真正的核心競爭力：選股。所以，運作一個投資組合，就是怎樣將投資流程工業化，如果，惠理的商業模式是基於某個人，某個公認的天才來運作這個基金，那麼基金的規模就不可能擴大。

而像這樣的話，就需要有許多許多人來運作，是嗎？但我想明確地告訴你，那不是真的。真實的情況是，從上個世紀90年代以來，我一直想研發一個可以持續發展的商業模式來管理資金，從而能夠持續地戰勝市場。而且，還是招聘普通人來加入我們公司，不是大人物，而是普通的人，他們可以變成高手。而且，可以以非常謙遜和坦率的方式組成一個互相之間彌補我們各自弱點的系統。

(老占註：亞洲基本上是一個非常低效率的市場。你並不必通過投資優秀的企業賺錢。我們的市場是非常低效的。這裡有各種各樣的人本不適合出現在股票市場中，優秀企業的數量正在增長，但還是遠小於美國，這是實際狀況。你需要熟悉投資的政治和社會背景，而不僅是金融知識。那些畢業於美國的MBA 或其他專業的人士身上，謝清海會看到一些問題。因為我發現他們太單純關注於財務資料。實際上，亞洲背負著巨大的歷史包袱，一些人對政治和社會問題非常敏感。)

如何看待自己極為重要，很多時候，我發現自己才是最大的敵人。謝清海自己的出錯率大概是三分之一，回過頭看，他希望自己從沒做過，但已經做了，太遲了。所以，他看待自己的方式，和這些跟我一起工作的年輕人看待他們的方式一樣，首先最重要的是要把自己看成一名戰士。如你所知，他們沒穿軍裝，沒有拿槍，但行動時跟真正的戰士一樣，非常守紀，非常忠誠。我們毫不停歇，戰爭永無止境。這是一場名譽之戰，對我們來說，這些事情並非理論，因為他們確切知道我們所指為何。(全文完)

後記：原演講應該在5,6年前，小弟整理及譯為中文，近代偉大的CEO都有禪味、有佛意、看Steve Jobs, 看看馬雲，謝清海也是佛教徒) ，研究惠理及其投資，是學做事及做人。我認為：惠理強調的「好的價格」，正越來越變成「好的管理」和「好的生意」，我會加上「好的時機」。

習近平進一步推出「一帶一路」，到這次主導亞投行，這是中國以基礎建設之名走向世界的關鍵一大步，也代表中國正式奠定在美國以外的老二地位。

現在劇本寫好了，演員、導演、美術指導全部未出來，光是看戲的觀眾已情緒沸騰 High爆，我們「一路一帶基金」的成立，就是要把這些演員、關鍵人物找出來。關於基金之文章刊出以來，由於太多朋友垂詢，我把一路一帶基金資料放這裡。

惠理謝清海的投資秘笈

實不相瞞，我是VP惠理創辦人葉維義及謝清海的Fans，葉生父子都是DB仔，老豆葉謀遵是新昌老闆，佢早年養嗰幾隻馬「頻頻的」、「嬲嬲的」也幫過我贏錢，謝清海是記者出身，投資有自己的一套知識架構，謝先生近年比較少接受訪問及公開演講，加上報紙財經版記者水準極低，永遠找不到訪問及問題的重點，只是顯淺地問謝先生，恆指見幾多點，什麼Number之類。

當年宏利有一支基金由他管理，名叫「中華威力」，個名比我們的仲老土，但是聽過謝先生演講，我毫不考慮就落疊。近年，也有不少朋友在惠理工作，他們也給予我投資上很多寶貴意見，但是從來沒有人整理謝先生的投資哲學，下面我把謝清海多年來的演講，整理成拙文一篇，原講稿很多是英文，我英文差，譯得唔好咪插我，下面公諸各位投資者。

蕭伯納說：與別人分享一個蘋果，每人還是一個蘋果，與別人分享一種思想，每人有兩種思想。傳承精神財富比傳承物質財富更有價值。

葉維義，來自浙江寧波，家世背景頗為顯赫。清朝末年時，身為寧波商幫領導者的葉家，總資產已有八百萬兩白銀，相當於清廷年財政收入十分之一。祖父葉庚年成立的新昌營造，是全香港最大建築商，包括香港海洋公園、澳門威尼斯人酒店，都由新昌負責興建完成。
出身豪門，葉維義卻婉拒接班，反而另起爐灶，這讓葉維義的創業經歷增添幾許傳奇色彩。1990年時，葉維義由美國返回香港，處理家族企業上市事宜，當時擔任摩根建富證券研究部主管的謝清海，參與相關作業，兩人因此結識。葉維義發現，自己與謝清海的投資觀點不謀而合，於是打算創業。

謝清海，作為惠理集團的掌舵者，被投資界譽為「東方巴菲特」，1993年在香港成立惠理基金，投資大中華地區，以其實踐證明價值投資的普適性。而與其同期成立的各種流派的投資基金大都湮滅，那些什麼東、那些什麼肥西老母雞什麼央，早己不復存在。惠理基金是除日本以外亞洲唯一上市的資產管理公司——甚至在日本，也只有一家此類上市公司，我當年拜會台灣股神麥樹仁，麥大給了我五支股票Number，806就是其中之一。

在他執掌下，惠理集團安全穿越了亞洲金融風暴、08年全球金融海嘯。而這，與他的投資理念是密不可分的。現在，港股正處在一個A股化的大時代，而他執掌的惠理也被越來越多的投資者所關注。

惠理在2007年由大細摩推薦上市。公司的使命很簡單，是為東亞及東南亞建立一座價值投資的殿堂。這個想法是謝清海創立的，他過去其實是一名新聞記者，八十年代為《華爾街日報》工作，亦由於他曾做過新聞記者的緣故吧，用那種方式來看問題非常有用，你可以想像，閉上你的眼睛想像，你會發現有時你所關注的某個公司，不管它是一家汽車公司，還是農業企業的結局，並不僅僅是靠數字驅動，而是受政府政策，有時甚至是，比如說，厄爾尼諾現象的影響。

1993年，當謝清海開創惠理基金時，他像每一個受過美式訓練或者美式思維的基金經理一樣，相信應該有一個非常集中的投資組合。嚴格說來，這個使命真正想表達的意思首先是，他們是最早最著名的價值投資者，其次，他們是一個中國投資者，這個區別相當重要，因為直到現在，中國已經成為他所稱的「聽消息」的市場。

很多人在中國市場買賣交易，完全是基於他們在報刊看到的或某些人告訴他們的故事。在這個過程中，很難按照教科書定義的基本價值投資理念去實行。

他以前常常告訴周圍的每個人在惠理的基金中，你不會看到超過40家公司，這是高度明確的理念。他很為此驕傲。然而隨著時光流逝，謝清海開始認識到這裡的市場與美國有很大的不同，因為這裡有很多騙子，公司治理結構非常垃圾，並且其中有一些人非常蠱惑。你會在第二天早上醒來，從報紙上讀到消息才會得知，你的投資——佔你投資組合5%的資金，在一夜間消失了。這在惠理身上發生過N次，而且傷痕累累。

所以後來，特別是這10年，他已經越來越趨向一個不同的觀點。像中國這樣的新興市場，最好是有一個非常多樣化組合。不要把資金超過1%或者2%投入到任何一個特別的想法中去，因為這樣做你就可以睡得更好，並可以承受得起所有那些時不時就會發生的令人厭惡的事件。所以，現在他們的投資組合裡面有80-110家公司。

我們在20世紀90年代的標準讀本是Benjamin Graham和David Dodd的《Security Analysis》。基金佬或老散習慣稱之為聖經。但近些年來，惠理換了另外的一本書，這本書叫《財務報表分析》，作者Martin Fridson。這是一本簡單的書，但和《證券分析》一樣價值非凡。

惠理每年大約對2500家公司進行訪問，不包括電話訪問。那是惠理力量的真正來源：這只不過用的是傳統老套的調查方式而已，他們擅長的是把價值投資理論應用於實踐，這些理論謝清海和同事都學習並認真研究過。實際上，關於理論方面，謝清海不認為自己有什麼創新的思想可說。

大概在20世紀90年代中後期，他很反感類似「What if……又怎樣」之類的大問題，那時候謝清海試圖創造一種可持續發展的商業模式，當時的想法是在中國這個非常不成熟的市場堅持價值投資。

他開始問自己：要是我們能創造一種商業模式，一個價值投資公司來運行，而這個公司不依賴擁有一位投資天才、一個明星基金經理或Pandora Box，結果會怎樣？

也許是因為市場人士或媒體，總是講戰勝市場必須得找個股神或者明星基金經理，他對自己說，這可不是做投資的長久之策。所以，我開始問自己一些非常簡單的問題，比如：是否存在這樣一個方法，即使是普通人或從大學直接招聘來的新手，經過鍛煉也可以成長為優秀的價值投資者，至少在中國市場得到認可？

首先，大家必須明白，如果沒有優秀的人才，就不可能創造出優秀的產品。所以第一個問題就是培養良好的企業文化。其次，他把價值投資過程工業化了，把它從一個手工精品轉變成了大規模生產的流程，他正試圖擺脫依賴天才的投資體制，並努力建立一個體系，轉變成可持續可進化的過程。謝清海認為惠理已經取得成功了，這聽起來好像很複雜，但實際上非常簡單。

(老占註：這點和FDT聶凡淇非常吻合，過往判斷基金經理的能力，只有依據簡歷和過往業績，並且需要很長週期的業績，只有一年投資經驗的人沒有基金會要他，不如給他一個平臺，教會他投資，利用科技，例如Big data，改變他的一生。太多的人太早放棄了投資，成為一個成功的交易員不能走捷徑。所有成功的交易員在他們的職業生涯中都經歷了很多。這使得他們成為高手。我自己也一樣，從不看Number，只看自己熟悉的行業)謝清海做的第一步是必須從零起步，這只是就創造一個合適的文化來貫徹執行這個想法。在這裡，第一家投資的大陸公司，就是美林幫助他們1991年在紐約上市的，名叫……(未完)

惠理謝清海的投資秘笈(二)

美國金融機構  CXO Advisory Group分析自1998年來，金融市場上68位股市專家所做出的6459個預測，分析結果顯示，這些專家們的準確程度整體來說，只是接近百分之50而已，這些專家的預測準確程度跟你去葡京買大小是差不多的。

即使是明星基金經理，也很難預測未來的市場走勢，所以找到你自己相信的投資觀念和方法，然後將這些觀念建立成為策略，堅定執行，才能打敗各種恐懼和誘惑。

投資信念就等同宗教信仰一樣，當我們遇到困難或重大抉擇的時候，許多人都會透過宗教信仰去協助我們平靜心靈，因為你相信你的主。投資也是一樣，如果你沒有自己的投資信念，每當碰到金融市場變動，每天無數的財經新聞，甚至財經演員的言論，都會影響你，讓你無所適從，繼而做出錯誤的決定。

嘗試猜猜華爾街最成功的基金經理，念什麼學科？大概是經濟系、企業管理、會計財務之類、反正就是商學院的畢業生、MBA。錯！研究結果統計出來，令人驚訝答案是歷史系。

歷史是很重要的知識，古人說受一次教訓，學一次乖，特別在投資的領域上，透過閱讀過去的金融歷史，其實你會發現，過去100年來投資者因為貪婪和恐懼所犯下的錯誤，總是不斷地重複又重複，投資方法並不困難，難的地方是你做不到和做不到的原因。

你願不願意放棄家族傳承的事業，與好友從零開始？你願不願意每天凌晨四點起床工作、運動，晚上九點睡覺，作息日復一日？這種聽來辛苦又枯燥的生活，大多數人都會敬而遠之，但有一個人，不僅成功做到這兩點，而且以二十年時間，與夥伴打造出亞洲最大獨立資產管理公司。與謝清海共同創辦惠理集團的葉維義，來自香港建築業世家，但他婉拒接班、投入金融業，靠獨特的識人學，他與謝清海一起將惠理集團，打造為亞洲最大獨立資產管理公司。

2013年初葉維義曾表示，最看好日本股市，當年日股大漲超過五成，期間我照跟，各位可翻看當時的老占同學會及博客；去年元月，他又預期，一四年中國股市有機會絕地翻身、成為最驚喜的市場，到了下半年，A股果然如平地一聲雷暴漲。葉維義深厚的投資功力可見一斑。

葉維義及謝清海一直想試圖創造一種可持續發展的商業模式，當時的想法是在中國這個非常不成熟的市場堅持價值投資。他開始問自己：要是我們能創造一種商業模式，一個價值投資公司來運行，而這個公司不依賴擁有一位投資天才、一個明星基金經理或Pandora Box，結果會怎樣？

也許是因為市場人士或媒體，總是講戰勝市場必須得找個股神或者明星基金經理，這可不是做投資的長久之策。即使是普通人或從大學直接招聘來的新手，經過鍛煉也可以成長為優秀的價值投資者，至少在中國市場得到認可？實際的投資流程就是量產和工藝工業化，謝清海已經把這套流程拆分成了一系列的技能。上過大學的普通人就可以完全掌握每種技能，而且操作流程是可以學會的、能夠重複使用、具備持續性，而且可以升級。這種技能肯定不是魔術，也絕不是由什麼天才才能駕馭的。

謝清海做的第一步是必須從零起步，這只是就創造一個合適的文化來貫徹執行這個想法。及後，惠理做的第一件事，是總結了稱為「我的承諾」的Commitment，要求員工簽字。把它裱好後放在他們的面前，放在電腦前面，這樣能夠時刻提醒他們，確保彼此承諾的儀式，以嚴肅的態度來對待承諾，大體上囊括了所需的基本觀念，因為價值投資真正是一種非常有活力的哲學，也是對現實的深入探索，但如果你沒有找對理智且誠實的人，那也沒有任何辦法可以完成使命。

在這裡，VP第一家投資的大陸公司，就是美林幫助他們1991年在紐約上市的，名叫華晨1114。現在它是BMW在中國的合作夥伴。

謝清海認為，無論多麼聰明的人，例如美國總統，他畢竟也是人，他的卓越潛質也被人類的局限性所界定。但如果可能，他真正希望的是一種超越人類局限，類似「超人」的運作方式或狀態——於是他想到「蟻群」這個概念。

有一種說法是，萬一發生全面的核戰爭，人類將不復存在，但螞蟻會。為什麼呢？單個螞蟻或許是相當笨的昆蟲，但靠社會化把生存和生產連結在一起，他們就會難以想像得強大。你們不可能真正將它們斬盡殺絕。他們不斷繁衍，不斷進化。毛主席說的，有些事情是用社會主義來發展資本主義，所以，作為一家公司，惠理是很社會主義的公司。許多人把他們比作以色列的基布茲集體農場（希伯來文：קיבוץ、קִבּוּץ‎，即為「聚集」之意，英語：Kibbutz）成員之間互相幫助，但惠理所做的一切都是在資本主義體制下的。

他們正做的是將每種技能分解成若干步，以下就是這些被稱為七個專業技能的步驟。

第一個技能，在於原創思想

原創思想本身就是一個重要的技能。謝清海有一個計分模型，把它的每一個部分稱之為A、B、C、D。每個人都有不同的強項和弱項，但凝聚在一起，就會組成一個強大的團隊。

所以，對於在大陸和香港的價值投資者來說，獨創思想的關鍵是要找到和市場上大多數人不一樣的想法。

惠理面對幾千檔股票：台灣、中國大陸、香港以及惠理基金，還有一些韓國、日本和東南亞的股票。我們只是簡單地把所有股票分為一、二、三類。第一類是被低估的，如果你為惠理工作或在我的團隊裡，你的工作就是必須設法找到第一類股票，然後對它做研究。第一類股票是被低估，第二類是估值合理。我們發現許多賣方的經紀人傾向於推薦第2類股票。如果你打的士，計程車司機告訴你的股票大概就是第3類了。所以，在技術上，惠理的目標是買第1類股票，在第2.5類的（老占注：介於合理與高估之間）時出售。

一般來說，對於第一種類型的股票，往往是從那些沒有人感興趣的、不受歡迎的（絕對不是股票指數），或者有什麼壞事發生了的股票中選出。這聽起來很簡單，但在現實生活中是相當困難的，也許是因為亞洲人的文化和人性特點，人們在沒有安全感的情況下，不願意去冒險關注那些不受歡迎的公司的股票。

中國股票市場裡，實際上有相當多的第一類股票，因為這是一個非常情緒化的市場，總是政策及趨勢驅動。因此，當股市下跌，這些公司很快就會失寵，事實上這的確是可以預測的。現在，如果你能找出不錯的第一類股票，接下來的步驟是開始觀察和研究它。

第二個技能。調研

在謝清海最初開始投資的20世紀90年代，具有優勢特色業務的企業在中國還很少。實際上你只能以很便宜的交易價格去買進很垃圾的公司，這對一個長期投資者來說確實是相當困難的。因為其中有一些公司解體了，或當有新的競爭者進來後，他們就消失了。

因此，我們當時很像是一批典型的傳統型價值投資者，都想多吸最後一口免費煙。但最近幾年，趨勢變得令人鼓舞。你會發現有更多的公司，或許能用不錯的特許經營來描述。即持久的優勢，他們稱之為可持續的競爭優勢，而且在數字上也很難被量化。你需要關注其管理和商業模式的特點。

現在對於像惠理基金這樣的公司來說，我覺得和世界各地的許多公司一樣，要在人才智力方面冒尖是相當困難的。我們有標準化的資料表，我們關注所有明細，財務資料和數位運算。而在研究中國方面，可以說唯一的新東西是我們一直在逐漸遠離定量分析，趨向定性分析。

但總的來說，我們正在尋找一些具有3R 特性的股票：好的生意（Right business）、好的管理(Right people)和好的價格(Right price)。

我老占很久很久前在「信報」開台時已經寫過這段說話，「……..發展中國市場，最重要的不是戰略和戰術，而是哲學問題。每間企業的長期戰略基本上都差不多，大家都知道一線城市成本高，避開一級戰區，轉戰二線城市，大家都知道毛澤東《農村包圍城市》理論。但是，先要釐清的是你有多少能力？多少子彈？什麼不該做什麼？不想做什麼？而這些都是挑戰人性的哲學問題……..」

看來，謝先生是把整套哲學融會貫通，而實踐於價值投資領域的第一人。是嗎？Larry? Eric? (未完)

谢清海苦学与投资 变身百亿香港新股神

马来西亚出生的谢清海，曾是街头流浪的孩子、市场里卖凤梨的小贩，如今却晋升为身价百亿的投资名家。

　　谢清海凭着没有一丝折扣的拼命态度，不断阅读自学成长，终于冲破命运的枷锁。

　　我是真正，一步步从社会底层走出来的人！”访问才开始，坐在商业大楼林立的香港中环办公室，掌管市值七十六亿港币的惠理集团主席谢清海（Cheah Cheng Hye）就先丢出这句话，强调自己的出身。

　　这话说来简单，过程却不平凡。在香港，身家达数十亿港币的谢清海有“股坛金手指”、“亚洲巴菲特”之称，每每点名个股都有亮眼报酬。例如二○一○年首次揭露基金持有华晨汽车超过五％后，不到五个月，股价即上涨二倍。去年，这档股票为他旗下基金贡献三千八百万美元的收益。

　　他也于二○○九、一○年获得《AsianInvestor》财经杂志选为亚洲区资产管理、对冲基金行业二十五位最具影响力人士之一。一○年十月，只有中学文凭的他，还受邀至“价值投资殿堂”哥伦比亚大学发表演说。

　　惠理集团办公室的走道旁，挂着数十面表扬他旗下基金优异绩效的奖牌；会议室里一整面墙，则贴满了历年接受香港本地以及国际媒体如美国《霸荣周刊》（Barron’s）、英国《金融时报》（Financial Times）的专访报导，像在为他走过的痕迹留下纪录。

　　对抗出身

　　九岁就去卖凤梨累积生命能量拥有现今令人称羡的成就，谢清海并无掩盖过往人生的意图，“我小时候，是所谓的『流浪儿童』，因家里环境很差，干脆每天住 在街上，只有生病时才回家。”谢清海生长在马来西亚槟城，父亲是来自中国福建的华侨，由于家贫，谢清海九岁起就跟着叔叔到批发市场卖凤梨。十二岁时父亲过 世，母亲没有工作， 还有一对弟妹要扶养，身为长子的谢清海一肩扛起家计。

　　“我一直以为所有人都一样贫穷，不晓得世界上其实有很多富有的人。”他读中学时，一度凑不出钱买制服；无法参加学校下午的体育课程，因为还得赶去市场 卖凤梨。“有些同学很会踢足球，只有我对运动完全外行。”谢清海说，买衣服、玩具这些现在看来稀松平常的事，从没在他童年发生过。

　　十七岁时，谢清海拿到一所学校的全额奖学金，但为了家人，他选择继续工作，每天到报社叠报纸。谢清海一边说着，一边随手拿起资料，反射性地仿照叠报纸 的动作，“人生从来就不公平，所以凡事要尽全力去做。”他在中学曾获得英国文学奖，平日没事就写文章到处投稿，结果一家伦敦报社刊登了他的小说，使得他在 家乡声名大噪。

　　报社老板发现了他的潜能，提拔他成为记者。当时每月工资约三二○元马币，谢清海并不以此自满，为了赚更多的钱，二十岁时，他卖掉全身上下唯一的资产 ——一辆旧摩托车，换了船票只身前往香港。“做相同的工作，在香港可领到三倍的薪水。”谢清海说，只是他连一般客船的船票也买不起，最后在寂静的夜里搭上 一艘货轮，两手空空，和满船的货物一起运送到香港。

　　说话节奏非常急促的谢清海，似乎担心浪费生命中的一分一秒，总想赶在短短时间内说完、做完所有的事。在他生活周遭，很多人还来不及体会生命就离开人 世，像他的表兄弟们，有的才十多岁便死于生病、车祸，或是警察的枪枝下。他言谈中不断强调，自己的出身贫寒并不独特，在六、七○年代的社会环境，多数人都 过着一样的生活。但事实上，他却比其他人更早摆脱困境，更快走出自己的路。

　　“老实说，我完全不相信命运，只相信，命运可以靠自己双手打造出来。”眼前的谢清海，穿着整齐体面的西装、戴着昂贵的名表，看来十分融入资本市场。但 在他脑海里有一部分，仍保留着过去的记忆，“有时想想，自己现在能够坐在这里很不可思议；常常怀疑，这是真的世界吗？”

　　拼命学习

　　保持阅读习惯累积战斗能量影响他逆转人生的主要因素、让他愿意付出加倍努力与出身环境对抗，其实正是“自觉不足”的性格。“就在和你说话的当下，心里都还想着自己很愚笨。”他认为保持这样的心态，觉得自己不及格，才会更加认真工作、进行研究，努力朝满分迈进。

　　谢清海坦言自己也曾犯过错误，“有次投资一家钟表公司五 百万港币，董事长几周后竟消失不见人影。”他检讨是因自己太相信人，“我会随时专注在自己的错误上，从中学习经验。”惠理集团行政总裁陈尚礼与谢清海认识 二十年之久，他描述这位主席总是十分在意、把握时间，“无时无刻都在阅读。”一起去打高尔夫，等待的时间他一定在看书；一同到餐厅用餐，他也常拿著书翻 阅。“有时候，觉得他生活太过紧绷，但没办法，似乎这样才有安全感。”“人生中给予我最多帮助的， 应该是养成『阅读』这个习惯吧！”因为从小必须为生存而打拼，剥夺谢清海正常读书时间，他比其他孩子更用功，经常往公共图书馆跑，抱着一堆书籍在凤梨摊前 阅读。

　　“当时我的人生什么也没有，唯一能做的只有阅读、阅读、阅读。”无论科学、历史、自传，谢清海尽可能吸收各种知识，即使凌晨三、四点起床读书也不觉苦。后来，他从财经记者转进投资界，也是靠着阅读获得启发。

　　八○年代，谢清海手边有点积蓄，白天做完记者工作，晚上就操作外汇交易。

　　结果，在三个月内输光所有的钱。那时他发现了一本书《股市大亨》（The Money Masters by John Train），内文谈的全是约翰坦伯顿、华伦巴菲特……等投资大师的心法，让他如获至宝，重新认识投资市场。

　　认真研究

　　一年拜访两千五百家公司

　　谢清海笑说，他起初以为未来会做政治家，改变马来西亚的社会情况，“让所有人脱离贫穷。”不过当他找到社会发展与金融市场的关联，股市能够反映经济现况， 立即对此深深着迷。“市场表现与当地政治、人民情绪息息相关，股价的起伏明确指出人们的希望或绝望，这些让我很感兴趣。”尤其他所推崇的大师，几乎皆以“价值投资”为核心策略，“我想只要和他们一样，发现其他人忽略的市场，进行反向操作，一定有机会成功！”当时已在亚洲《华尔街日报》坐领高薪的谢清海， 甚至放弃前往美国工作的机会，决心踏入金融市场。

　　一九八九年，他进入香港摩根建富集团协助设立研究部门，专攻当时被市场冷落的中小型股，结果真为公司带来丰厚利润，个人身价水涨船高。对于追求成长从 不满足的他，又在九三年出资一五○万美元，与一位客户共同创立总资本额五百万美元的资产管理公司，也就是现今的惠理集团，并在○七年成为香港首家上市的资 产管理公司。

　　谢清海研究公司和他读书一般认真，平均每年与投资团队拜访二千五百家公司，找出被低估的标的。正当股神巴菲特○八年买入比亚迪汽车股票，闹得市场沸沸 扬扬，谢清海早在此之前，于○六年投资比亚迪。那时比亚迪营收衰退近五成，但谢清海亲自拜访后，看好其创新与研发能力，随即逢低买进，并在○九年股价持续 爬上高点时获利了结。

　　积极管理

　　对现况永不满足未来仍有成长谢清海表示，当时只是把投资作为一种嗜好，没想到管理资产规模会成长到如今的七十一亿美元。目前惠理集团员工人数约一四○ 位，去年上半年即使遇上市场动荡，仍为公司创造3.85亿港币（约新台币十四．八六亿元）的营收，平均每位员工半年就为公司贡献破千万新台币的产值。

　　在惠理集团，从事投资、研究的员工，多从基层一步步做起。谢清海以“标准化”作业流程，训练每一位新手成为高手。如同他自己一样，“我们不需要投资天才， 从头学起，才不会受到旧有思考模式限制。”对于奖励员工创造投资绩效毫不手软，根据财报显示，一○年光是奖金开销，就近二亿港币，比○九年高出近一倍。

　　“贫穷的时候，觉得有钱一定能做很多事情；真正有了财富之后，却发现很多东西用再多钱也买不到。”以前每日都要和金钱战斗，为了一分一毫而拼命工作， 现在，“我每日都在与时间对抗，没有一天觉得时间够用。”如今虽然不再需要为钱烦恼，却得与和他一样停不下来的时间赛跑。

　　对于现况永不满足的他，未来已锁定大中华区投资，还将继续拓展业务至中国、台湾等地，谢清海要把惠理集团打造成亚太区主要的资产管理公司。访谈最后他 对记者说，“欢迎你五年后再过来拜访，我们公司肯定很不一样，会比现在更好！”五年后会变成怎么样呢？从赤贫的流浪儿到财经记者、投资名家，到现在成为雄 踞一方的成功经营者，一位从不安于现状、总是在与自己生命竞争的人，他的未来，永远充满想像空间。

　　亚洲巴菲特看投资趋势

　　亮点仍在大中华区

　　我相信中长期，全球经济将会遇上一片混乱！这是在我投资生涯中，第一次看不到任何复苏的情况出现。就成长性而言，可投资中国相关题材，以及农产品。此外还有黄金，主因是我不信任货币的价值，且通货膨胀可能即将再起。

　　由于消费者无论如何都得花钱购物，全球大型零售企业的品牌，仍是我喜爱的标的。值得注意的是，由于成熟国家财政体质不佳，所以即使选择债券，也别以公债为主，体质良好、低负债公司发行的债券，反而会有较佳表现。

　　另外，我不建议年轻人现在去金融机构谋职，估计还有二、三成金融从业人员可能会于近几年失去工作。除非真的很喜爱投资，否则从事艺术、娱乐工作将是较佳的选择。

　　谢清海

　　出生：1954年

　　现职：惠理集团主席兼共同首席投资总监经历：香港摩根建富集团研究部主管、《亚洲华尔街日报》财经记者学历：槟城大英义学（Penang Free School）　　撰文‧庄芳

　　他一手创办的惠理集团，更成为香港首家上市资产管理公司。




　　马来西亚出生的谢清海，曾是街头流浪的孩子、市场里卖凤梨的小贩，如今却晋升为身价百亿的投资名家。

　　他一手创办的惠理集团，更成为香港首家上市资产管理公司。

　　谢清海凭着没有一丝折扣的拼命态度，不断阅读自学成长，终于冲破命运的枷锁。

　　撰文‧庄芳

　　我是真正，一步步从社会底层走出来的人！”访问才开始，坐在商业大楼林立的香港中环办公室，掌管市值七十六亿港币的惠理集团主席谢清海（Cheah Cheng Hye）就先丢出这句话，强调自己的出身。

　　这话说来简单，过程却不平凡。在香港，身家达数十亿港币的谢清海有“股坛金手指”、“亚洲巴菲特”之称，每每点名个股都有亮眼报酬。例如二○一○年首 次揭露基金持有华晨汽车超过五％后，不到五个月，股价即上涨二倍。去年，这档股票为他旗下基金贡献三千八百万美元的收益。

　　他也于二○○九、一○年获得《AsianInvestor》财经杂志选为亚洲区资产管理、对冲基金行业二十五位最具影响力人士之一。一○年十月，只有中学文凭的他，还受邀至“价值投资殿堂”哥伦比亚大学发表演说。

　　惠理集团办公室的走道旁，挂着数十面表扬他旗下基金优异绩效的奖牌；会议室里一整面墙，则贴满了历年接受香港本地以及国际媒体如美国《霸荣周刊》（Barron’s）、英国《金融时报》（Financial Times）的专访报导，像在为他走过的痕迹留下纪录。

　　对抗出身

　　九岁就去卖凤梨累积生命能量拥有现今令人称羡的成就，谢清海并无掩盖过往人生的意图，“我小时候，是所谓的『流浪儿童』，因家里环境很差，干脆每天住 在街上，只有生病时才回家。”谢清海生长在马来西亚槟城，父亲是来自中国福建的华侨，由于家贫，谢清海九岁起就跟着叔叔到批发市场卖凤梨。十二岁时父亲过 世，母亲没有工作， 还有一对弟妹要扶养，身为长子的谢清海一肩扛起家计。

　　“我一直以为所有人都一样贫穷，不晓得世界上其实有很多富有的人。”他读中学时，一度凑不出钱买制服；无法参加学校下午的体育课程，因为还得赶去市场 卖凤梨。“有些同学很会踢足球，只有我对运动完全外行。”谢清海说，买衣服、玩具这些现在看来稀松平常的事，从没在他童年发生过。

　　十七岁时，谢清海拿到一所学校的全额奖学金，但为了家人，他选择继续工作，每天到报社叠报纸。谢清海一边说着，一边随手拿起资料，反射性地仿照叠报纸 的动作，“人生从来就不公平，所以凡事要尽全力去做。”他在中学曾获得英国文学奖，平日没事就写文章到处投稿，结果一家伦敦报社刊登了他的小说，使得他在 家乡声名大噪。

　　报社老板发现了他的潜能，提拔他成为记者。当时每月工资约三二○元马币，谢清海并不以此自满，为了赚更多的钱，二十岁时，他卖掉全身上下唯一的资产 ——一辆旧摩托车，换了船票只身前往香港。“做相同的工作，在香港可领到三倍的薪水。”谢清海说，只是他连一般客船的船票也买不起，最后在寂静的夜里搭上 一艘货轮，两手空空，和满船的货物一起运送到香港。

　　说话节奏非常急促的谢清海，似乎担心浪费生命中的一分一秒，总想赶在短短时间内说完、做完所有的事。在他生活周遭，很多人还来不及体会生命就离开人 世，像他的表兄弟们，有的才十多岁便死于生病、车祸，或是警察的枪枝下。他言谈中不断强调，自己的出身贫寒并不独特，在六、七○年代的社会环境，多数人都 过着一样的生活。但事实上，他却比其他人更早摆脱困境，更快走出自己的路。

　　“老实说，我完全不相信命运，只相信，命运可以靠自己双手打造出来。”眼前的谢清海，穿着整齐体面的西装、戴着昂贵的名表，看来十分融入资本市场。但 在他脑海里有一部分，仍保留着过去的记忆，“有时想想，自己现在能够坐在这里很不可思议；常常怀疑，这是真的世界吗？”

　　拼命学习

　　保持阅读习惯累积战斗能量影响他逆转人生的主要因素、让他愿意付出加倍努力与出身环境对抗，其实正是“自觉不足”的性格。“就在和你说话的当下，心里都还想着自己很愚笨。”他认为保持这样的心态，觉得自己不及格，才会更加认真工作、进行研究，努力朝满分迈进。

　　谢清海坦言自己也曾犯过错误，“有次投资一家钟表公司五百万港币，董事长几周后竟消失不见人影。”他检讨是因自己太相信人，“我会随时专注在自己的错 误上，从中学习经验。”惠理集团行政总裁陈尚礼与谢清海认识二十年之久，他描述这位主席总是十分在意、把握时间，“无时无刻都在阅读。”一起去打高尔夫， 等待的时间他一定在看书；一同到餐厅用餐，他也常拿著书翻阅。“有时候，觉得他生活太过紧绷，但没办法，似乎这样才有安全感。”“人生中给予我最多帮助 的， 应该是养成『阅读』这个习惯吧！”因为从小必须为生存而打拼，剥夺谢清海正常读书时间，他比其他孩子更用功，经常往公共图书馆跑，抱着一堆书籍在凤梨摊前 阅读。

　　“当时我的人生什么也没有，唯一能做的只有阅读、阅读、阅读。”无论科学、历史、自传，谢清海尽可能吸收各种知识，即使凌晨三、四点起床读书也不觉苦。后来，他从财经记者转进投资界，也是靠着阅读获得启发。

　　八○年代，谢清海手边有点积蓄，白天做完记者工作，晚上就操作外汇交易。

　　结果，在三个月内输光所有的钱。那时他发现了一本书《股市大亨》（The Money Masters by John Train），内文谈的全是约翰坦伯顿、华伦巴菲特……等投资大师的心法，让他如获至宝，重新认识投资市场。

　　认真研究

　　一年拜访两千五百家公司

　　谢清海笑说，他起初以为未来会做政治家，改变马来西亚的社会情况，“让所有人脱离贫穷。”不过当他找到社会发展与金融市场的关联，股市能够反映经济现 况， 立即对此深深着迷。“市场表现与当地政治、人民情绪息息相关，股价的起伏明确指出人们的希望或绝望，这些让我很感兴趣。”尤其他所推崇的大师，几乎皆以 “价值投资”为核心策略，“我想只要和他们一样，发现其他人忽略的市场，进行反向操作，一定有机会成功！”当时已在亚洲《华尔街日报》坐领高薪的谢清海， 甚至放弃前往美国工作的机会，决心踏入金融市场。

　　一九八九年，他进入香港摩根建富集团协助设立研究部门，专攻当时被市场冷落的中小型股，结果真为公司带来丰厚利润，个人身价水涨船高。对于追求成长从 不满足的他，又在九三年出资一五○万美元，与一位客户共同创立总资本额五百万美元的资产管理公司，也就是现今的惠理集团，并在○七年成为香港首家上市的资 产管理公司。

　　谢清海研究公司和他读书一般认真，平均每年与投资团队拜访二千五百家公司，找出被低估的标的。正当股神巴菲特○八年买入比亚迪汽车股票，闹得市场沸沸 扬扬，谢清海早在此之前，于○六年投资比亚迪。那时比亚迪营收衰退近五成，但谢清海亲自拜访后，看好其创新与研发能力，随即逢低买进，并在○九年股价持续 爬上高点时获利了结。

　　积极管理

　　对现况永不满足未来仍有成长谢清海表示，当时只是把投资作为一种嗜好，没想到管理资产规模会成长到如今的七十一亿美元。目前惠理集团员工人数约一四○ 位，去年上半年即使遇上市场动荡，仍为公司创造3.85亿港币（约新台币十四．八六亿元）的营收，平均每位员工半年就为公司贡献破千万新台币的产值。

　　在惠理集团，从事投资、研究的员工，多从基层一步步做起。谢清海以“标准化”作业流程，训练每一位新手成为高手。如同他自己一样，“我们不需要投资天 才， 从头学起，才不会受到旧有思考模式限制。”对于奖励员工创造投资绩效毫不手软，根据财报显示，一○年光是奖金开销，就近二亿港币，比○九年高出近一倍。

　　“贫穷的时候，觉得有钱一定能做很多事情；真正有了财富之后，却发现很多东西用再多钱也买不到。”以前每日都要和金钱战斗，为了一分一毫而拼命工作， 现在，“我每日都在与时间对抗，没有一天觉得时间够用。”如今虽然不再需要为钱烦恼，却得与和他一样停不下来的时间赛跑。

　　对于现况永不满足的他，未来已锁定大中华区投资，还将继续拓展业务至中国、台湾等地，谢清海要把惠理集团打造成亚太区主要的资产管理公司。访谈最后他 对记者说，“欢迎你五年后再过来拜访，我们公司肯定很不一样，会比现在更好！”五年后会变成怎么样呢？从赤贫的流浪儿到财经记者、投资名家，到现在成为雄 踞一方的成功经营者，一位从不安于现状、总是在与自己生命竞争的人，他的未来，永远充满想像空间。

　　亚洲巴菲特看投资趋势

　　亮点仍在大中华区

　　我相信中长期，全球经济将会遇上一片混乱！这是在我投资生涯中，第一次看不到任何复苏的情况出现。就成长性而言，可投资中国相关题材，以及农产品。此外还有黄金，主因是我不信任货币的价值，且通货膨胀可能即将再起。

　　由于消费者无论如何都得花钱购物，全球大型零售企业的品牌，仍是我喜爱的标的。值得注意的是，由于成熟国家财政体质不佳，所以即使选择债券，也别以公债为主，体质良好、低负债公司发行的债券，反而会有较佳表现。

　　另外，我不建议年轻人现在去金融机构谋职，估计还有二、三成金融从业人员可能会于近几年失去工作。除非真的很喜爱投资，否则从事艺术、娱乐工作将是较佳的选择。

　　谢清海

　　出生：1954年

　　现职：惠理集团主席兼共同首席投资总监经历：香港摩根建富集团研究部主管、《亚洲华尔街日报》财经记者学历：槟城大英义学（Penang Free School）