Tuesday, December 25, 2012
胡立阳股票投资100招-(25）量能退潮连十天，小心
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投资人问： 上次胡老师在清华大学演讲时说,股市出现巨量之后的两三天是大盘的安全期。我在这几个月观察到，还真是如此，相当惊讶！但是请问，难道巨量和行情一点关系都没有吗？巨量出现的两三天之后呢？能否请老师公布答案？ 以往我从未公布过这个发现，深怕你们学会以后，就再也不来听我的演讲了。呵呵，好吧，让我来告诉你。 我常常比喻，当你看到一艘在海中行驶的船，就要联想到——载负重荷的那艘大船就是股价，一望无垠的海水就是成交量。要随时记得大船能够顺利航行，完全是受惠于海水的支撑。这也就是说，没有了量就绝对没有了价，想想看，龙困浅滩的景象。 再来看看“水涨船高”这句成语，就更能够举一反三。没有一波比一波高的涨潮成交量，哪能够造就出一波比一波高的股价？你曾经在海边数过波浪吗？你知道 在涨潮过程中，一个大浪过后，要经过几个小浪才会有更大的浪出现吗？两个大浪的间距若是越拉越远、越隔越久，便会表示涨潮已近尾声。而久盼之后所出现的大 浪若又比前一波的大浪小，就会表示已经开始退潮。成交量出现退潮，必定会牵引股价下跌，很少例外。 经过多年的辛苦统计，我早在25年前便有了关于价量之间互动关系的重大发现。我发现，在一只巨量出现之后的10个交易日之内，若没有及时出现更大的 量，那么便表示“量能潮”极可能已由涨潮转为退潮。你们已经知道，量是价的先行指标，再不卖不但没有高价，还往往会沦为一路逃命的难民。 最近几年，因为应邀演讲，我接触到了亚洲各地的股市。我经过长时间的观察又发现，现在这个关键的10个交易日在亚洲普遍有缩短为5天的趋势。这或许是大家喜欢做短线所造成的现象吧！ 答案是不是已经出来了？下一次当你看到巨量时先别紧张，等到在它出现后的5天到10天左右，要是还没有更大的量来越过它，才需提高警觉！  |
胡立阳股票投资100招-第24招 迸出巨量，是喜还是忧
胡立阳股票投资100招-第24招 迸出巨量，是喜还是忧
投资人问：
我才投入股市三年多,平常天不怕,地不怕,就怕股市迸出巨量。因为直觉告诉我,一旦大盘出现天量,就表示各路投机分子都来报到了,风险必然相对提高。再
加上朋友们都说什么“量大成头”，巨量之后必定暴跌，我于是都在当天立即三十六计走为上策，但往往又少赚了好几只涨停板。究竟量大是喜讯还是警讯？以后再
遇上又该如何应对？
上涨中的股市一旦暴出巨量，那紧接着的两三天，涨势通常会放慢脚步，但是你千万不要紧张，更不要杞人忧天地认为“量大成头”，立刻逃之夭夭，因为巨量之后的几天，反而是股市的安全期，股价为什么不可能再上一层楼。
根据长期观察，巨量之后的两三天，股市会骤然来个360度反转而下的机会极小。因此，投资人在来势汹汹的巨量之后如果不想加码，也至少应该保留那些表现突出的个股几天，静观下面几个交易日中是否能出现更强、更大的量，将股价“冲”得更高、更远。
我们在海滩边观看浪潮便会发现，在每一个如排山倒海般的巨浪扑过后，水面总是回归一段短时间的宁静，紧接着，这股大浪在冲到沙滩边后会多少带来一点“回
档”力道。在股市中，前进的巨浪就是买盘，而回潮便是卖压。只要了解这种现象，股市在巨量之后，涨势即使稍稍转弱个一两天，其实都是正常现象，不需太过敏
感。
至于行情能否继续冲高，便要看有没有前仆后继、一波比一波高的大量来先化解一波又一波的回潮卖压，进而将股价不停地向前推了。
说明：你们看，在2007年7月20日之后连续出现的几天巨量只会把股价越捧越高而不会带来危机。即使是在8月9日出现了48万手的“天量”，下面的两三天仍会是股价的安全期。
说明：2007年9月18日，这只个股在迸出35万手天量之后的几天，股价仍力争上游。因此，“天量”并不可怕，可怕的是在10天之内没有更大的量来支撑。
胡立阳股票投资100招-(20)价量背离的三种基本形态
技术分析总是强调，股价与成交量之间应有良性的互动关系，例如：“价涨量增”、“价跌量缩”就是完美的搭配。
相反的，如果出现了以下三种状况，就是典型的价量背离了：
（1）价涨量缩
股价不断创新高，但成交量却越来越少，技术分析迷当然不喜欢看到这种现象。
一般而言，最大的成交量和最高的股价并不会同时出现，比较常见的是量领先于价。量走不动了，后面的价也就跑不远了。
股票涨幅日渐缩小，成交量又每况愈下，是股票接近高点的明显迹象
我过去做过统计，飙升中的个股如果遇上这种价量背离的走势持续了2.77天（接近3天），持股信心就会开始动摇，股价随量下滑的几率大增。
指数连续3天创新，而成交量却依次递减相当不妙
（2）价跌量增
这是技术分析中的大忌，表示股价仍处在恐慌性下跌的阶段。
由于成交量提前反映股价的走势，在出现量缩之前，股价还会动荡不安。
（3）价平量增
这其实才是最麻烦也最常见的情况。
股市正处于狂热，某只个股成交量也随之疯狂增加，但股价却突然毫无动静，这种“落花有意，流水无情”的情形，若持续发生2.13天，也是股价近顶的讯号。
接着，必定有人会问：“股价已经下跌了一阵子，未来在底部来临前，是否也会出现先期讯号？”
这是很重要的问题！
股价下跌趋缓，或是已经像睡着了一样，成交量也跟着出现了“窒息”状况，这是在说，否极泰来的机会就要来临了。
“窒息量”的定义通常是指突然出现只有过去月平均量的二分之一甚至三分之一的超小量，这代表浮额已经过彻底地清洗，股价的触底反弹时机就近在眼前了。
相反的，如果出现了以下三种状况，就是典型的价量背离了：
（1）价涨量缩
股价不断创新高，但成交量却越来越少，技术分析迷当然不喜欢看到这种现象。
一般而言，最大的成交量和最高的股价并不会同时出现，比较常见的是量领先于价。量走不动了，后面的价也就跑不远了。
股票涨幅日渐缩小，成交量又每况愈下，是股票接近高点的明显迹象
我过去做过统计，飙升中的个股如果遇上这种价量背离的走势持续了2.77天（接近3天），持股信心就会开始动摇，股价随量下滑的几率大增。
指数连续3天创新，而成交量却依次递减相当不妙
（2）价跌量增
这是技术分析中的大忌，表示股价仍处在恐慌性下跌的阶段。
由于成交量提前反映股价的走势，在出现量缩之前，股价还会动荡不安。
（3）价平量增
这其实才是最麻烦也最常见的情况。
股市正处于狂热，某只个股成交量也随之疯狂增加，但股价却突然毫无动静，这种“落花有意，流水无情”的情形，若持续发生2.13天，也是股价近顶的讯号。
接着，必定有人会问：“股价已经下跌了一阵子，未来在底部来临前，是否也会出现先期讯号？”
这是很重要的问题！
股价下跌趋缓，或是已经像睡着了一样，成交量也跟着出现了“窒息”状况，这是在说，否极泰来的机会就要来临了。
“窒息量”的定义通常是指突然出现只有过去月平均量的二分之一甚至三分之一的超小量，这代表浮额已经过彻底地清洗，股价的触底反弹时机就近在眼前了。
胡立阳股票投资100招-(19) 选股票如同选配偶
投资人都知道，基本分析与技术分析是选择股票的两大法宝。但是究竟使用哪一种方法胜算较高呢？长久以来，市场上各路精英对这个问题争执不休。
基本分析派人士深信基本分析是选股的正途，因为任何公司一旦有了财务问题，投资人避之唯恐不及，哪有闲工夫去研究其他的选股秘方。
技术分析派人士则认为，公司长期财务状况与股价短期之波动扯不上太大关系，股价走势完全取决于一买一卖之间的供需，而这种供需关系在技术分析的走势图中总是原形毕露，投资人自可一目了然，何必兜圈子去寻宝呢。
此外，还有一些在股市中玩“市”不恭的“掷飞镖”派又有新鲜的看法，他们主张买股票是买未来而不是买现在，但在当前竞争激烈、难以预料的环境中，大部 分公司前程未卜，今年业务的蒸蒸日上，极可能成为“明日黄花”，想用基本分析来预估财务状况？靠不住！更有甚者，单靠画几幅技术分析的“艺术图”便能预卜 出股价的涨跌，简直是“看图编故事”了！他们认为，买股票，人算不如天算，全靠运气！
于是，有了这么一个笑话：某一天，三大派的掌门高手毅然赴约，准备各显神通，表演选股的本领。三方言明，以一周的时间先做研究，再各选一只股票，参加 为期6个月的竞赛，谁的股票涨得最多，便是正宗股市名家。短短的一个星期间，只见“基本”派人士右手捧着会计准则、左手握着计算器，聚精会神计算各种财务 比率。“技术”派人马则又是圆规又是直尺，埋首绘制各种图形。在双方剑拔弩张、大战一触即发的这段时期，“掷飞镖”派人士却悠然自得，不是逛街便是看电 影，终日无所事事。
一周后，基本派与技术派均信心十足地精挑出了他们的杰作，准备正式开始比赛。这时，只见掷飞镖派的代表们牵出一只毛茸茸、又蹦又跳、手中还抓着一支飞镖的黑猩猩。他们将刊载着所有股票上市公司的报纸贴在墙上，请黑猩猩掷飞镖来决定参赛股票。
6个月的比赛终于在万众瞩目的情况下结束了，比赛结果着实让专家跌破眼镜。黑猩猩居然大爆冷门勇夺第一，而被它镖中的股票竟然涨了整整三倍。
这虽然只是一则笑话，但也说明了在变幻莫测的股市中，并无一套方法能稳操胜算。买卖股票，难免掺杂着运气成分，也就是因为这几分运气，使得股票投资往往扑朔迷离。
尽管如此，撇开部分无法控制的运气不谈，要想在茫茫股海中多操一份胜算，便需多做一分耕耘，广做研究是投资制胜的秘诀。
其实，将选股票想成选配偶就更容易令人理解了。选“配偶”须先通过“基本分析”一关，清楚对方财务状况，绝不可有负债比率过重现象。而利用“技术分析”来选择步入殿堂的恰当时机与地点也同样重要，要天时、地利、人和方能缔结良缘。这和选股票又有什么不同呢。
选股票如同选配偶，要天时、地利、人和才能缔结良缘。
基本分析派人士深信基本分析是选股的正途，因为任何公司一旦有了财务问题，投资人避之唯恐不及，哪有闲工夫去研究其他的选股秘方。
技术分析派人士则认为，公司长期财务状况与股价短期之波动扯不上太大关系，股价走势完全取决于一买一卖之间的供需，而这种供需关系在技术分析的走势图中总是原形毕露，投资人自可一目了然，何必兜圈子去寻宝呢。
此外，还有一些在股市中玩“市”不恭的“掷飞镖”派又有新鲜的看法，他们主张买股票是买未来而不是买现在，但在当前竞争激烈、难以预料的环境中，大部 分公司前程未卜，今年业务的蒸蒸日上，极可能成为“明日黄花”，想用基本分析来预估财务状况？靠不住！更有甚者，单靠画几幅技术分析的“艺术图”便能预卜 出股价的涨跌，简直是“看图编故事”了！他们认为，买股票，人算不如天算，全靠运气！
于是，有了这么一个笑话：某一天，三大派的掌门高手毅然赴约，准备各显神通，表演选股的本领。三方言明，以一周的时间先做研究，再各选一只股票，参加 为期6个月的竞赛，谁的股票涨得最多，便是正宗股市名家。短短的一个星期间，只见“基本”派人士右手捧着会计准则、左手握着计算器，聚精会神计算各种财务 比率。“技术”派人马则又是圆规又是直尺，埋首绘制各种图形。在双方剑拔弩张、大战一触即发的这段时期，“掷飞镖”派人士却悠然自得，不是逛街便是看电 影，终日无所事事。
一周后，基本派与技术派均信心十足地精挑出了他们的杰作，准备正式开始比赛。这时，只见掷飞镖派的代表们牵出一只毛茸茸、又蹦又跳、手中还抓着一支飞镖的黑猩猩。他们将刊载着所有股票上市公司的报纸贴在墙上，请黑猩猩掷飞镖来决定参赛股票。
6个月的比赛终于在万众瞩目的情况下结束了，比赛结果着实让专家跌破眼镜。黑猩猩居然大爆冷门勇夺第一，而被它镖中的股票竟然涨了整整三倍。
这虽然只是一则笑话，但也说明了在变幻莫测的股市中，并无一套方法能稳操胜算。买卖股票，难免掺杂着运气成分，也就是因为这几分运气，使得股票投资往往扑朔迷离。
尽管如此，撇开部分无法控制的运气不谈，要想在茫茫股海中多操一份胜算，便需多做一分耕耘，广做研究是投资制胜的秘诀。
其实，将选股票想成选配偶就更容易令人理解了。选“配偶”须先通过“基本分析”一关，清楚对方财务状况，绝不可有负债比率过重现象。而利用“技术分析”来选择步入殿堂的恰当时机与地点也同样重要，要天时、地利、人和方能缔结良缘。这和选股票又有什么不同呢。
选股票如同选配偶，要天时、地利、人和才能缔结良缘。
胡立阳股票投资100招- (18)技术分析是万灵丹吗
凡是研究技术分析的人都有同感，每天挑灯夜战，在电脑中研究各种图形，终于老天不负苦心人，有一天发现了一种意义非凡的图形，对他们而言，无异于观世音娘娘现形，兴奋之情溢于言表。
的确不错，用心研究技术图形的人对股价的变化领悟度一定较高，观察也比较入微，因而在动荡不安的股市中，能较常人多一分判定适当买卖点的信心。但是我要奉劝大家，对技术分析图，浅尝即可，不需顶礼膜拜。
记得以前去拜访一位顾客，他是个标准的技术分析图迷，我久闻他经常“席地作画”，废寝忘食。一跨进他家门，我已有寸步难行之感，只见地上铺的、墙上贴的全是股价线型图报纸。最糟糕的是，连餐桌上、椅子上也堆满了硬邦邦的图表，令人坐立难安。在他家做客，滋味可不好受。
经过长时间的证明，他在股市中的表现，用“惨不忍睹”形容，极为恰当。在股市中，不管你用的是哪一招，切忌走火入魔。
我也曾经听过一位超级大户说，散户每天看的线都是他在盘中刻意画出来的，“W底”的右边再加上一条尾巴不就成了“M头”嘛。总之，爱怎么画就怎么画。他又兴奋地说，反正每天都有很多自认看得懂“毕加索抽象画”的人会来上钩。
在股市中，各种“坏人”都有，线形图参考一下就可以了！
绘画技术图切忌走火入魔。
Thursday, December 13, 2012
曹仁超-中国羽翼丰邻视新模式
联储局2009年3月起推出QE后，无论股票、黄金及香港房地产皆有出色表现。2009年以股票表现最出色、2010年黄金最威、2011年至今房地产最威。
低息政策将维持到2015年，相信2013年应该是新兴股市回升期，因为成熟的股票市场例如美国到今年10月止已过度抽升，未来一年应该玩追落后。一般情况下，蓝筹股先升，二线股经一段日子后才追上。在这段日子里蓝筹股出现20%到30%调整，然后再上升是十分正常的事。
投资市场并非有效率(Inefficiency)。恒生指数由2008年的10676点起步，至2010年见24989点完成牛一上升期。到去年10月，恒指16170点已完成35%调整，代表牛市一期完成。由2011年10月至今进入牛市二期，即拣股唔炒市。
2004年中至2006年中人行增加货币供应，引发2005年至2007年A股狂升。2008年11月至2009年8月货币供应狂升。A股上升后令楼价狂升，2009年8月起人行不得不重新收紧货币供应，直到2012年6月起人行又再次增加货币供应。理论上A股应在今年9月至明年3月任何一个月份内见底，并相信这次资金不是流向楼市而是流向股市。
中国保八有难度
有人到今天才后悔2003年那年没有置业，Don’t cry over spilledmilk(倒泻的牛奶，喊都无谓)。亦有人后悔今年6月没有入市买股票，展望未来股票市场，仍不乏升幅100%以上的股票。
美国上市的PVH(该公司拥有Calvin Klein, Tommy Hilfiger, Bass, VanHeusen等名牌)，受惠于中国打击假名牌，在过去52星期股价上升75%。
反之，制造业正在逐步由中国迁往其他国家，例如台湾鸿海集团旗下的富士康(2038)正进一步从中国深圳撤出，进军巴西、印度尼西亚、缅甸及非洲，未来这些国家经济将进入「出口导向期」。
中国人均年收入已接近5000美元一年，向1.2万美元进军，进入消费带动GDP增长期，情况有如1984年至1997年的香港，由内需带动繁荣时代已开始。
参考1984年代至1997年香港发展，估计中国这段繁荣期可长达12年。到2020年后，中国经济才达致另一高峰期。
另一好友即世界银行前首席经济学家林毅夫先生，11月15日在香港中文大学举办的「解读中国经济」座谈会上认为，中国未来20年仍可保持GDP年率8%增长，理由是中国今年仍处1951年日本水平、1967年新加坡水平、1975年台湾水平、1977年韩国水平。过去这些国家利用「后发优势」，维持多20年GDP年率8%增长，为什么中国不可以？
自2011年第一季，中国GDP增长率由9.7%下滑到今年第三季7.4%，令经济硬着陆担忧蔓延，但以过去「后发国家」经验，低收入国家人均收入达到美国50%左右才步入低增长。2008年中国人均收入(以购买力计)相等于美国21%，料到2030年才达美国人均收入50%，因此中国应该仍有20年GDP8%年增长率。
清华大学经济与管理学院副院长白重恩认为，不能用过去「后发国家」经验去分析中国未来，因为中国体积大，任何产品中国一做便人人不赚钱，因此中国「后发优势」不及其他国家，中国做什么产品，该产品便立即跌价，中国需要什么，什么产品立即涨价。上述问题亦值得考虑。
个人估计，未来20年中国GDP保持在6%至8%增长率，理由是客观形势较过去后发国家差。今天美国、欧洲、日本，加起来已相等于全球GDP60%，但皆陷入低增长期，不似1950年至1990年，全球GDP都是高增长。在此一环境下，中国保八有困难。
今年首三季，中国出口只上升7.4%，2009年至今中国GDP增长中超过48%由资本带动。目前水泥、造船、汽车制造、纺织等行业，有好一段日子陷入低利润期，甚至出现亏损。其次中国必需抑制高耗能产业如化纤、造纸等，发展高附加值产品非想象中容易。在困难期，中国GDP回落到6%增长率仍可接受，在繁荣期则上升到8%或以上。
至于A股市场，过去五年都几令人失望。超过360家企业变成上市公司，其中39家是巨型国企。创业板开闸后为991只新股完成上市，至今年11月初为止，共590家跌破招股价，占创业板上市公司60%，另有590家上市公司跌破发行新股集资价。
过去五年，新上市公司目前总市值达到1.83万亿人民币，占上市公司总市值21.57万亿元的8.48%，最大型有中石化，2007年12月25日上市价30元人民币，今天仍未重返。
过去五年，A股市场是企业上市的天堂、投资者的地狱。去年10月开始，中证监着手整顿A股市场，能否扭转A股市场这股恶劣风气？
内房学习期结束
至于内地楼市，中央政府推出宏观调控已十多年，对内地楼价影响如何？事实证明在市场经济大前题下，宏观调控只起警戒作用，实质影响十分有限。经过20多年发展的中国房地产市场，亦由初级阶段逐渐进入成熟阶段，例如出现微利房及经济房，不少家庭已入住保障房，私人物业市场则继续以市场优先。
在全球化、一体化大前提下，一个楼盘的价格已不再由当地人购买力去决定，因为买家来自全球，作为政府怎能管全球性买家？除非该国或地区不再尊重利伯维尔场。过去一年，70个大中城市楼价有35个仍上升，17个回落，其余牛皮。
未来中央政府对内地房地产的调控措施应逐渐淡化，市场力量愈来愈明显，透过讯息，不同城市房地产有不同表现，令房地产市场一如其他商品市场有盛衰周期，而非由国家政策决定。各种支持房地产服务行业，例如地产代理、银行房贷、投资等兴盛起来，减少未来房价波幅。
大城市楼价渐平稳，因为长时间对房价透支形成一般市民置业困难，楼价高企亦阻止了农村人口进一步涌入。小城市楼价仍可上升，除房价一般市民仍可负担外，也成为农村人口涌入对象。
内地房地产发展渐向二、三线城市，农村方面亦渐市镇化，希望留住人口或减慢人口流失，因而发展旅游业、养老、工业等，为农村人口提供农业以外其他就业机会，城市老人亦可回流乡村生活。换言之，内地房地产结束向香港学习期，渐发展出适合中国模式。分析内房股已不能再用香港那一套。
11月16日，政府公布将引入物业税，不过在时间上仍未决定何时实施，政府希望是楼价稳定，成交量则大升。
1978年，中国改革开放初期，大家都不知道将来如何？只有摸着石头过河。今天中国已成为全球第二大经济体，改革开放进入深水区。如政府不实施政改，便有如不少第三世界国家陷入中等收入陷阱，GDP重返低增长时代，到今天中国「政治体制改革」已到了非改革不可的日子。
邓小平在1980年代，早已指出中国必须两条腿走路，只是经济改革先行，形成政改一直停留在中共文件和高层讲话中。人民对政府政改要求亦持续多年，形成社会上「喜气」与「怨气」并存。
到今天经济改革已碰到「天花板」，经济问题渐变成政治问题。例如权力过分集中，形成拥有公权机构的人员成为既得利益集团。在中共「十六大」报告中首次提出「扩大公民有序的政治参与」，开始引起公众关注，并把「三个代表」加入成为党长期坚持的指导思想。
到「十七大」出现新名词如「软实力」、「自治机制」、「精神文明与生态文明」、「亲和力」等，引起广泛热烈的讨论。这次「十八大」首次提到政改。中央领导者如何由集体产生，包括由中共委员会(党最高领导机关)、由全国代表大会决议。中央纪律检查委员会为党进行纪律检查机关，中央委员会全体透过选举产生等向政改迈进一大步。目前面对的问题是推行政改有困难，但不改革困难会更大。
中国式政改不是照搬西方模式，必须符合国情循序渐进，并以稳定为大前提。政改可成功令中国经济更加融入全球化市场，与世界达致共赢局面。由「中国制造」时代进入中国市场、中国投资、中国是好伙伴时代，达致2020年中国建立小康社会要求。
走有中国特色之路并不容易，尤其是政改。不似经济改革可参考香港的市场经济，政改方面，中国政府不走「三权分立」之路，亦不走「两党政治」。全球一党专政而经济发展良好的国家，过去有日本，今天有新加坡。
党大于法 政改路漫长
不过，日本同新加坡的政治体制仍是三权分立，中国是党大于法。如何在党大于法的环境下深化行政体制改革、建立健全权力运行制约和监督体系？
西方政治体制着重于制衡(check andbalance)，领导者权力受制于国会，是非则由法院决定，形成领导者、国会与法院之间互相牵制而达致权力平衡。除非先解散国会(例如希特拉)，不然领导者不可能独断独行。除非不理会法庭约束力，不然领导者不能私下调动军队及做出违反法律的事。有中国特色的政改到底是怎样？1960年代，「人大」不能约束领导者(例如毛泽东)，因而搞出文-化-大-革-命。
目前中国法院仍不能约束官员，形成官员以权谋私、贪污盛行。没有两党政治，谁可以纠正执政党的错？
过去中国王权时代曾以道德作为规范，当朝廷官员任意妄为之时，人民无可奈何，因为道德并没有制衡官员的力量，中国人只能无语问苍天。
资本主义精神在于创造财富能力，透过制度令有限资源落入最懂得运用的人手中，形成创造财富能力十分强。只是社会上贫富之间差距愈来愈大，破坏社会团结、和谐，最后造成社会不稳定。
共产主义精神在于分配上人人平等，社会资源全民分享，但资源有限，不够共享，只有透过配给制度，不但影响生产力，亦很易造成特权阶级的出现。
社会主义制度承认资本主义创富能力，同时向往共产主义的平等分配，希望透过税制及政府干预达到财富共享目的。例如西方国家税制曾经高达总收入93％，令富有家庭忙于保护既有财产而不创富，例如今天的北欧甚至日本，结果造成GDP低增长。
美国制度中最值得学习之处是企业的「Innovation」精神。例如谷歌正在研究GoogleFiber，其传送速度是目前光纤的100倍。苹果正在研究高解像度电视，包括ios features、Siri音控及FaceTime网上交谈，透过AppStore可收看全球不少地方的电视，售价是目前LCD电视三倍。分析家估计，全球销售额可达1000亿美元。微软在研究云端电视平台，透过一个7英吋SurfaceDevice，可在电视上玩目前所有计算器上的游戏。其他如英特尔、思科、HP、甲骨文、Qualcomm、EMC、亚马逊、Intuit、Adobe，甚至戴尔都在研究，随时推出影响全球的新产品。反观日本自新力推出Walkman后，日本企业渐失去innovation，反而被南韩赶上。
过去香港人亦极之innovative，我们拍的电视剧流行全球华人小区，我们创作的歌亦在全球华人小区流行，还有电影……。今天香港人的创意去了哪里？是否「周星驰」已是港人创意的结局篇？
股票市场已进入「The VolatilityParadox」(似是而非的言论带来股市毫无理由的波动)。如果你只是股市初哥，请不要再读下去。如果你是「Buy andHold」信徒，亦请唔好再睇。上述方法过去由对冲基金(HedgeFund)及投资银行应用，近年渐被Trader应用在上下波动的市场内搵银，即利用似是而非的言论制造市场恐惧，从中搵银。
不要相信钱搵钱
今天仍睇好后市理由：
一、不要同联储局作对。2009年3月联储局推出QE并宣布2015年前不加息。
二、短期利率接近零，形成债券、物业及股票皆吸引。
三、通胀率仍低(除食物外)，通胀压力不大。
四、美国楼价2012年起进入稳步回升期。
五、信用卡贷款率出现十年新低(跌幅最大是美国运通信用卡，因为利率高，今年10月持卡人总贷款较2010年第一季下降73%。其他如VISA、MasterCard借贷率亦下降)。
六、未来石油价易跌难升，愈来愈多汽车改用石油气，以及油页岩大量投产，令能源危机已过去。
七、美国企业并没有出现资产负债表衰退，反之是企业持有超过20亿美元现金，等候投资。
八、美国不少企业例如苹果、通用电气、Caterpillar等，纯利主要来源是美国以外地区，不受美国经济景气影响。
九、标普500P/E只有12倍(过去10年平均P/E16倍。)
十、感恩节后，圣诞老人效应已开始，估计可令美股一直上升到明年1月。
十一、你可以不喜欢奥巴马，但奥巴马在任期间美股易升难跌。
十二、请不要相信「钱搵钱」，而应相信你的分析能力、智慧及勇气。例子如周星驰从冇钱到今天好有钱，靠的是分析能力、智慧同勇气，而非金钱。
■多谢Chin Kar Kin Jimmy and Lee Sui Wah Nancy捐款5万元，Chan KinWing捐款23188元，无名氏捐助1万元，《信报》旧同事捐助4220元，守真居士2013元给农家女学校。上述捐款已代存入该校捐款基金，并发出收条。
低息政策将维持到2015年，相信2013年应该是新兴股市回升期，因为成熟的股票市场例如美国到今年10月止已过度抽升，未来一年应该玩追落后。一般情况下，蓝筹股先升，二线股经一段日子后才追上。在这段日子里蓝筹股出现20%到30%调整，然后再上升是十分正常的事。
投资市场并非有效率(Inefficiency)。恒生指数由2008年的10676点起步，至2010年见24989点完成牛一上升期。到去年10月，恒指16170点已完成35%调整，代表牛市一期完成。由2011年10月至今进入牛市二期，即拣股唔炒市。
2004年中至2006年中人行增加货币供应，引发2005年至2007年A股狂升。2008年11月至2009年8月货币供应狂升。A股上升后令楼价狂升，2009年8月起人行不得不重新收紧货币供应，直到2012年6月起人行又再次增加货币供应。理论上A股应在今年9月至明年3月任何一个月份内见底，并相信这次资金不是流向楼市而是流向股市。
中国保八有难度
有人到今天才后悔2003年那年没有置业，Don’t cry over spilledmilk(倒泻的牛奶，喊都无谓)。亦有人后悔今年6月没有入市买股票，展望未来股票市场，仍不乏升幅100%以上的股票。
美国上市的PVH(该公司拥有Calvin Klein, Tommy Hilfiger, Bass, VanHeusen等名牌)，受惠于中国打击假名牌，在过去52星期股价上升75%。
反之，制造业正在逐步由中国迁往其他国家，例如台湾鸿海集团旗下的富士康(2038)正进一步从中国深圳撤出，进军巴西、印度尼西亚、缅甸及非洲，未来这些国家经济将进入「出口导向期」。
中国人均年收入已接近5000美元一年，向1.2万美元进军，进入消费带动GDP增长期，情况有如1984年至1997年的香港，由内需带动繁荣时代已开始。
参考1984年代至1997年香港发展，估计中国这段繁荣期可长达12年。到2020年后，中国经济才达致另一高峰期。
另一好友即世界银行前首席经济学家林毅夫先生，11月15日在香港中文大学举办的「解读中国经济」座谈会上认为，中国未来20年仍可保持GDP年率8%增长，理由是中国今年仍处1951年日本水平、1967年新加坡水平、1975年台湾水平、1977年韩国水平。过去这些国家利用「后发优势」，维持多20年GDP年率8%增长，为什么中国不可以？
自2011年第一季，中国GDP增长率由9.7%下滑到今年第三季7.4%，令经济硬着陆担忧蔓延，但以过去「后发国家」经验，低收入国家人均收入达到美国50%左右才步入低增长。2008年中国人均收入(以购买力计)相等于美国21%，料到2030年才达美国人均收入50%，因此中国应该仍有20年GDP8%年增长率。
清华大学经济与管理学院副院长白重恩认为，不能用过去「后发国家」经验去分析中国未来，因为中国体积大，任何产品中国一做便人人不赚钱，因此中国「后发优势」不及其他国家，中国做什么产品，该产品便立即跌价，中国需要什么，什么产品立即涨价。上述问题亦值得考虑。
个人估计，未来20年中国GDP保持在6%至8%增长率，理由是客观形势较过去后发国家差。今天美国、欧洲、日本，加起来已相等于全球GDP60%，但皆陷入低增长期，不似1950年至1990年，全球GDP都是高增长。在此一环境下，中国保八有困难。
今年首三季，中国出口只上升7.4%，2009年至今中国GDP增长中超过48%由资本带动。目前水泥、造船、汽车制造、纺织等行业，有好一段日子陷入低利润期，甚至出现亏损。其次中国必需抑制高耗能产业如化纤、造纸等，发展高附加值产品非想象中容易。在困难期，中国GDP回落到6%增长率仍可接受，在繁荣期则上升到8%或以上。
至于A股市场，过去五年都几令人失望。超过360家企业变成上市公司，其中39家是巨型国企。创业板开闸后为991只新股完成上市，至今年11月初为止，共590家跌破招股价，占创业板上市公司60%，另有590家上市公司跌破发行新股集资价。
过去五年，新上市公司目前总市值达到1.83万亿人民币，占上市公司总市值21.57万亿元的8.48%，最大型有中石化，2007年12月25日上市价30元人民币，今天仍未重返。
过去五年，A股市场是企业上市的天堂、投资者的地狱。去年10月开始，中证监着手整顿A股市场，能否扭转A股市场这股恶劣风气？
内房学习期结束
至于内地楼市，中央政府推出宏观调控已十多年，对内地楼价影响如何？事实证明在市场经济大前题下，宏观调控只起警戒作用，实质影响十分有限。经过20多年发展的中国房地产市场，亦由初级阶段逐渐进入成熟阶段，例如出现微利房及经济房，不少家庭已入住保障房，私人物业市场则继续以市场优先。
在全球化、一体化大前提下，一个楼盘的价格已不再由当地人购买力去决定，因为买家来自全球，作为政府怎能管全球性买家？除非该国或地区不再尊重利伯维尔场。过去一年，70个大中城市楼价有35个仍上升，17个回落，其余牛皮。
未来中央政府对内地房地产的调控措施应逐渐淡化，市场力量愈来愈明显，透过讯息，不同城市房地产有不同表现，令房地产市场一如其他商品市场有盛衰周期，而非由国家政策决定。各种支持房地产服务行业，例如地产代理、银行房贷、投资等兴盛起来，减少未来房价波幅。
大城市楼价渐平稳，因为长时间对房价透支形成一般市民置业困难，楼价高企亦阻止了农村人口进一步涌入。小城市楼价仍可上升，除房价一般市民仍可负担外，也成为农村人口涌入对象。
内地房地产发展渐向二、三线城市，农村方面亦渐市镇化，希望留住人口或减慢人口流失，因而发展旅游业、养老、工业等，为农村人口提供农业以外其他就业机会，城市老人亦可回流乡村生活。换言之，内地房地产结束向香港学习期，渐发展出适合中国模式。分析内房股已不能再用香港那一套。
11月16日，政府公布将引入物业税，不过在时间上仍未决定何时实施，政府希望是楼价稳定，成交量则大升。
1978年，中国改革开放初期，大家都不知道将来如何？只有摸着石头过河。今天中国已成为全球第二大经济体，改革开放进入深水区。如政府不实施政改，便有如不少第三世界国家陷入中等收入陷阱，GDP重返低增长时代，到今天中国「政治体制改革」已到了非改革不可的日子。
邓小平在1980年代，早已指出中国必须两条腿走路，只是经济改革先行，形成政改一直停留在中共文件和高层讲话中。人民对政府政改要求亦持续多年，形成社会上「喜气」与「怨气」并存。
到今天经济改革已碰到「天花板」，经济问题渐变成政治问题。例如权力过分集中，形成拥有公权机构的人员成为既得利益集团。在中共「十六大」报告中首次提出「扩大公民有序的政治参与」，开始引起公众关注，并把「三个代表」加入成为党长期坚持的指导思想。
到「十七大」出现新名词如「软实力」、「自治机制」、「精神文明与生态文明」、「亲和力」等，引起广泛热烈的讨论。这次「十八大」首次提到政改。中央领导者如何由集体产生，包括由中共委员会(党最高领导机关)、由全国代表大会决议。中央纪律检查委员会为党进行纪律检查机关，中央委员会全体透过选举产生等向政改迈进一大步。目前面对的问题是推行政改有困难，但不改革困难会更大。
中国式政改不是照搬西方模式，必须符合国情循序渐进，并以稳定为大前提。政改可成功令中国经济更加融入全球化市场，与世界达致共赢局面。由「中国制造」时代进入中国市场、中国投资、中国是好伙伴时代，达致2020年中国建立小康社会要求。
走有中国特色之路并不容易，尤其是政改。不似经济改革可参考香港的市场经济，政改方面，中国政府不走「三权分立」之路，亦不走「两党政治」。全球一党专政而经济发展良好的国家，过去有日本，今天有新加坡。
党大于法 政改路漫长
不过，日本同新加坡的政治体制仍是三权分立，中国是党大于法。如何在党大于法的环境下深化行政体制改革、建立健全权力运行制约和监督体系？
西方政治体制着重于制衡(check andbalance)，领导者权力受制于国会，是非则由法院决定，形成领导者、国会与法院之间互相牵制而达致权力平衡。除非先解散国会(例如希特拉)，不然领导者不可能独断独行。除非不理会法庭约束力，不然领导者不能私下调动军队及做出违反法律的事。有中国特色的政改到底是怎样？1960年代，「人大」不能约束领导者(例如毛泽东)，因而搞出文-化-大-革-命。
目前中国法院仍不能约束官员，形成官员以权谋私、贪污盛行。没有两党政治，谁可以纠正执政党的错？
过去中国王权时代曾以道德作为规范，当朝廷官员任意妄为之时，人民无可奈何，因为道德并没有制衡官员的力量，中国人只能无语问苍天。
资本主义精神在于创造财富能力，透过制度令有限资源落入最懂得运用的人手中，形成创造财富能力十分强。只是社会上贫富之间差距愈来愈大，破坏社会团结、和谐，最后造成社会不稳定。
共产主义精神在于分配上人人平等，社会资源全民分享，但资源有限，不够共享，只有透过配给制度，不但影响生产力，亦很易造成特权阶级的出现。
社会主义制度承认资本主义创富能力，同时向往共产主义的平等分配，希望透过税制及政府干预达到财富共享目的。例如西方国家税制曾经高达总收入93％，令富有家庭忙于保护既有财产而不创富，例如今天的北欧甚至日本，结果造成GDP低增长。
美国制度中最值得学习之处是企业的「Innovation」精神。例如谷歌正在研究GoogleFiber，其传送速度是目前光纤的100倍。苹果正在研究高解像度电视，包括ios features、Siri音控及FaceTime网上交谈，透过AppStore可收看全球不少地方的电视，售价是目前LCD电视三倍。分析家估计，全球销售额可达1000亿美元。微软在研究云端电视平台，透过一个7英吋SurfaceDevice，可在电视上玩目前所有计算器上的游戏。其他如英特尔、思科、HP、甲骨文、Qualcomm、EMC、亚马逊、Intuit、Adobe，甚至戴尔都在研究，随时推出影响全球的新产品。反观日本自新力推出Walkman后，日本企业渐失去innovation，反而被南韩赶上。
过去香港人亦极之innovative，我们拍的电视剧流行全球华人小区，我们创作的歌亦在全球华人小区流行，还有电影……。今天香港人的创意去了哪里？是否「周星驰」已是港人创意的结局篇？
股票市场已进入「The VolatilityParadox」(似是而非的言论带来股市毫无理由的波动)。如果你只是股市初哥，请不要再读下去。如果你是「Buy andHold」信徒，亦请唔好再睇。上述方法过去由对冲基金(HedgeFund)及投资银行应用，近年渐被Trader应用在上下波动的市场内搵银，即利用似是而非的言论制造市场恐惧，从中搵银。
不要相信钱搵钱
今天仍睇好后市理由：
一、不要同联储局作对。2009年3月联储局推出QE并宣布2015年前不加息。
二、短期利率接近零，形成债券、物业及股票皆吸引。
三、通胀率仍低(除食物外)，通胀压力不大。
四、美国楼价2012年起进入稳步回升期。
五、信用卡贷款率出现十年新低(跌幅最大是美国运通信用卡，因为利率高，今年10月持卡人总贷款较2010年第一季下降73%。其他如VISA、MasterCard借贷率亦下降)。
六、未来石油价易跌难升，愈来愈多汽车改用石油气，以及油页岩大量投产，令能源危机已过去。
七、美国企业并没有出现资产负债表衰退，反之是企业持有超过20亿美元现金，等候投资。
八、美国不少企业例如苹果、通用电气、Caterpillar等，纯利主要来源是美国以外地区，不受美国经济景气影响。
九、标普500P/E只有12倍(过去10年平均P/E16倍。)
十、感恩节后，圣诞老人效应已开始，估计可令美股一直上升到明年1月。
十一、你可以不喜欢奥巴马，但奥巴马在任期间美股易升难跌。
十二、请不要相信「钱搵钱」，而应相信你的分析能力、智慧及勇气。例子如周星驰从冇钱到今天好有钱，靠的是分析能力、智慧同勇气，而非金钱。
■多谢Chin Kar Kin Jimmy and Lee Sui Wah Nancy捐款5万元，Chan KinWing捐款23188元，无名氏捐助1万元，《信报》旧同事捐助4220元，守真居士2013元给农家女学校。上述捐款已代存入该校捐款基金，并发出收条。
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