興業研究表示，國際貨幣基金組織（IMF）報告指出，現有風險資本額制度框架已不足以解決風險間相互依賴，而興業認為國行已意識到相關問題，可能祭出更多的指南來全面防堵類似的相關效益（Correlation Effect），以阻止溢出效應和系統性風險。
目前，保險領域資本適足率（CAR）企於222.3%，高於國行監管目標資本水平（STCL）要求的130%，主要是高保留盈利推動整體可用資金（TCA），以及國行強制要求所有保險公司需根據風險曝露基準為考量，整體CAR水平需超越內部資本目標。
國行表示，保險風險仍是保險公司內部資本目標水平的最大風險組合，佔總資本要求比重的50.7%，而市場風險則佔30.6%。
股市和利率風險現佔總保險市場風險曝露的83.3%，股票投資佔總投資比重從2011年的18%增長至19%，但縱然股市風險曝露增加，整體市場風險曝露從12.6%改善至12.2%，私人債券投資則為傳統保險和伊斯蘭基金的絕大多數，佔總資產的37.9%。
壽險業投資回酬增長7.3%，較5年歷史平均的5%至6%為搞，國行憂慮低息環境冗長可能促使壽險業者持有更多資本，而隨著保險業者無計可施，只能投資低回酬的固定收入證券，可能與標榜高回酬的保險產品不符，未來索償曝露將有所增加。
比較幸運的是，投資型保單（Investment Linked）和其他低資本密集的非參與產品，甚至是健康投資回酬將有助於減低利率風險曝露情況，預期相關趨勢將持續下去。
興業預見大型合約的商業範圍低自留額（Retention）趨勢延續，其中航空、石油與天然氣賀工程類別保險的最新再保險率為94%、93%和56%，汽車保險業務的自保額則企高於90%水平。
“展望未來，我們相信國行將繼續強化CAR要求，預期國行可能透過金融服務法令條款來擴大保險機構的資本適足評估，較現有只考量個別公司特定風險的風險資本額制度（RiskbasedCapital）框架來得更為有效。＂
2012年保險業獲利
穩定反彈
另一方面，2012年大馬保險業在淨收入等獲利表現方面取得穩定反彈，根據國行《2012年金融穩定與支付系統報告》人壽保險和家庭伊斯蘭保險領域估計保費收入與支出比成長38.2%至176億令吉，歸功於保費／貢獻成長11.2%。
在保費增長11.1%，以及綜合賠付率（Combined Ratio）走低至96.9%帶動下，普通保險和伊斯蘭保險業營運盈利加速成長72.6%至29億令吉。
跨境營運待加強
IMF在國家報告中仔細列出本地保險監管措施與國際框的架長處和綜合性，但卻認為國內保險業跨境交易業務仍相對較小，2012年國內保險業跨境營運資產僅 有9億5千990萬令吉，相等於總保險領域資產的0.4%，較2011年的9億7千980萬令吉，或佔總領域資產0.5%比重萎縮約2%。
更重要的是，去年跨境營運僅涉及3個國家，較2011年的印尼、新加坡、泰國和汶萊4國為少，而從事相關業務的保險公司更只有區區4家，主要是國行現對跨境業務設有一定的限制。
興業表示，跨境業務僅佔2011年總領域保費的不足8%，相信這就是為何國行放寬限制允許國內保險或伊斯蘭保險業者在符合資本風險要求的情況下進行跨境金融投資活動的主要原因。
“鑑於相關理由，我們相信任何跨境風險將受到控制，但我們不排除國行可能如IMF國家報告建議般考慮推出正式的突發性計劃指南。＂
整體而言，興業維持保險業“中和＂評級，大馬回教保險（TAKAFUL，6139，主板金融組）和倫平資本（LPI，8621，主板金融組）分別憑藉伊斯蘭保險領域曝露，以及良好商業模式和穩定核保（Underwriting）優勢名列投資首選。（星洲日報／財經）
