[转帖] 何启斌博士专栏系列12：马币兑新元会达3？

12月12日，令吉兑新币已经跌到2.7价位，但事实上，一些银行或兑换商在隔天，新币售价已挂在2.83。 这令人感到惊慌，尤其是常要到新加坡的南马人、要到新加坡做生意的商人和有子女在新加坡深造的家长，对新元强势更是触目惊心，头痛不已。 再下去，如果令吉兑美元掉到3.8，兑新币会不会也掉到3.0？ 不要感到惊讶，因为我认为这绝对有可能发生。 令吉跌得急而深 因为美元的强势，令吉和新币兑美元都会走贬，但令吉跌得更多更快，这几天已来到2.7价位；从去年3月22日2.38兑一新币，至今以2.68计算，已再跌了12%。 转出口吸金力强 新加坡不靠商品出口，主要是从转出口贸易吸金，即使减少转出口也只是损失服务费。该国出口的提炼石油达到9000万桶，外汇收入肯定不受国际油价影响。 油类金融产品多 该国是东南亚主要的炼油中心，炼油活动或会减少，但这里也是全球最大的石油交易中心之一，石油类的金融产品也多，不管油价波动，炒卖还是继续，顶多是岸外支援服务减少，但丝毫无损新加坡国际收支。 巨额货币交易 从金融服务业来看，新加坡的定位已经超越了转出口贸易那么简单，因为光是每天约5000亿美元的巨额货币交易就足以抵消一些行业的下降。 旅游业续蓬勃 新加坡另一主要外汇收入是旅游业，占国内生产总值约6%，这个无烟工业会继续蓬勃，不会因为金融危机而大跌，更不像大马自MH370以来那样剧降。 购买力冠全球 假如要数购买力，新加坡算是全球最高，国内消费十分蓬勃，占整体国内生产总值约60%，因此，即使大马市道转差，仅一水相隔的新加坡肯定不为所动。 电子品依赖美国 该国的电子电器产品多出口到美国，又或转出口到全球各地；美国来年市道好，新加坡肯定没问题。正如大马的制造业一样，以电子电器为主。 新加坡独有的护身符 以上分析只是说明新加坡经济可在全球金融震荡时维持稳定；因此新币兑令吉，维持高价也很合理。 不过新加坡政府早就声明明年经济只会增长3%，这令新加坡人担忧；反观我国还在自夸自耀说5%增长没问题。 相对新加坡，为何令吉跌不停？ 这就的看看新加坡的金融实力。 新加坡的债务比大马高，达经济的120%，但包括金管局的储备金、淡马锡、GIC、强积金和其他官联机构的种基金总资产加起来，这120%根本就是微不足道。 可随时美元化防狙击 新加坡的金管局属货币局之类的组织，是市场活络的泉源，就如香港的金管局可以加印钞票，但却有超过100%的外汇储备金支持。简言之，新加坡可以完全收回新币，而用美元来取而代之（美元化），那么，炒家就难以下手狙击了。 区域货币交易中心 亲美国强势政府，对外借贷（尤其是美元）没问题。 2009年一月和美国的货币交换就是证明；新加坡还是区域的借贷或炒卖中心；炒家需要这个交易中心赚钱，怎会杀会生金蛋的鹅？ 最后一项才是新币的护身符，因此，不管国际炒家如何抛卖其他货币，包括令吉，却不会去捣新币的蛋。 单单这个因素，新加坡就可以在下个缺美元危机时独善其身；反之，大马的令吉就得看炒家和国际基金的眼色和颜色了。 令吉要被抛售到3兑一新元，是迟早的事！俄国破产，缺美元危机再现，那就是时候了。 http://www.nanyang.com/node/669514?tid=743

2015应该买什么股票？？

2014快来到尾声了。可惜的是维持了4-5年的牛市却在最后一个月开始疲劳。12月一开始就一直泻，而最主要导源是万万没想到的石油狂泻。由于马来西亚GDP大概30%和油气业务有关，所以明年可能是马来西亚的严峻挑战年份。那么什么类型股票可以买？我的想法是还是以出口导向为主要的公司，因为马币贬值快，相对的有利出口。

根据每个人的喜好，我觉得以下我在investlah写的可以给大家参考：-
HIGH DIV YIELD stocks?
KSSC   industrial   0.0395   0.420    9.40%
ENGKAH   perfume, toiletry   0.1450   2.000    7.25%
DELEUM   OIL & GAS   0.1075   1.540    6.98%
PADINI   consumer   0.1000   1.450    6.90%
FIMACORP   industrial, etc   0.1500   2.200    6.82%
POHUAT   Furni, export   0.0800   1.210    6.61%

Stocks that is far from its HIGH NTA
1. PerakCorp@ 2.05, NTA=RM5.50
2. ILB @ 0.66, NTA=1.77
3. Nylex @ 0.53, NTA=1.50


sTOCKS WITH HUGE high side compared to price now??

MINTYE @ 1.14, TP=1.60  40.35%
JCY @ 0.50 ,TP=0.70       40%
MSC @ 2.56, TP=3.80      48%
PRKCORP @ 2.05, TP=3.90  90.24%
TEOSENG @ 1.80, TP 2.50   38.89%
PJDEV-WC@ 0.515, TP 0.90  74.75%
MAHSING-WB @ 0.25, TP=0.90, 260%

另外，还看好Nylex,Faber,OKA.觉得可以拥有一点。

何启斌博士专栏系列九：美国放任危机成形？

2014-12-15 08:03 

2015首半年，国际金融市场将面对许多动荡，美国联储局会在年中升息，炒家必倾巢而出作乱，许多国家的货币、股市和债市将动荡难安，严重者可能会大泻或崩或沉……。

届时，美国必定“自己顾自己”，即使是外交关系要好的国家，美国也未必会出手支持，除非在很特殊的情况下。

有人认为，美国爱“多管闲事”，但实际的情况刚刚好相反。

令1997风暴恶化

1997/8年区域金融风暴的历史，就很明显的看清楚这一点。当时，美日两国互换货币，令美元大起，日元狂贬，制造了亚洲金融危机的背景。

当时，美国其实可以放慢脚步升息，以缓和美元急升，但是联储局却继续升息，令危机恶化。

这个论点被Bear Stern的首席经济师大卫马尔普斯（David Malpass）在国会提出，却没有人附和；同样的理由，前年当联合国多数成员要求美国领兵出战叙利亚，美国居然无动于衷。因为美国已不再完全靠中东的石油供应。

同样是1997/98年危机，美国“暧昧插手”，令印尼苏哈多被推翻，韩国日本被逼开放，索罗斯等收购最宝贵的资产，大马差点也栽在其中。

蓄意制造危机

当时幸免的国家，之后都必须听命于国际货币基金，更被牵制多年。更重要的是，美元继续强霸亚洲，日元债务区完全消失得无影无踪。

美国也曾经在2007年说服中国和越南开放货币，越南信了，结果制造出空前的金融大泡沫，最后爆破。越南盾到今天还是莫名其妙的波动，人民交易首选美元。

中国的胡仪最后一分钟改变主意，放弃对美国的“承诺”，没在天津开放人民币，而逃过资产泡沫及爆破的痛苦。这是美国蓄意制造危机！

让俄国自生自灭

眼前的俄罗斯，金融形势肯定会加剧的坏下去，即使不形成危机，全球新兴市场必然受到牵连和打击。

虽然这次的危机不会像1997/8年般，但许多国家肯定被波及受损。若成真，美国是否会放手，让我们喘气？

对照1997/8年的历史，美国会有以下的动机和行动：1998年俄国破产，美国欧盟和国际货币基金即刻出手搭救。但现在，普丁走上不归路，他和欧盟对敌，和美国博弈，被经济封锁。

面对卢布危机跟着就是银行金融危机、经济危机……即使普丁能维持政权，他已经是个“跛脚鸭”，不可任意而为。

欧美和国际货币基金不出手搭救，俄国的危机必然散布全球。

之前提到的5R货币包括俄国卢布（Ruble）、巴西雷亚尔（Real）、印度卢比（Rupee）、印尼盾（Rupiah）和南非兰特（Rand），将严重受打击。

届时，这些国家必向国际货币基金求助，而美国就可暗渡陈仓。

东亚国家已担心中国，视这为接近美国的良机；印尼、大马、韩国和越南等，都会趁此机会靠近美国。

制造美元短缺假象

估计俄罗斯的企业向外借贷超过5000亿美元，目前这些企业资金短缺；欧洲央行能力有限，德国极保守，美元只会更抢手。

即使俄国危机不会引发新兴市场危机，美国快速脱售之前购入的债券，以回收流动美元，同时加快升息，全球即刻会陷入美元短缺的困境；这个危机在2009年就发生过，当时连富有的新加坡都可能破产！

有分析员说，全球多国都在宽松，怎会缺流动现金？

别忘了，日本加印的是日元，欧盟的量化是推欧元，中国加快注资，但是用人民币，这些量化行动用的都不是美元。

对于缺乏美元的国家，这些货币都无用武之地，所以只能乖乖听话。中国本身都要巨额美元来偿还美元外债。

收拾残局显示英雄

美国的的巨型投行，届时就有机会大展宏图，像秃鹰那样从天上冲下收拾“受伤的猎物”。

因为新兴市场那些缺美元的企业，为了自救被逼引入新股东。在亚洲金融风暴时，美国时任副财长劳伦斯萨默斯当时就在国会被指正协助投行狩猎。

美国现在的心态就如“司马昭之心，路人皆知”也是说危机就要到来了。

何启斌博士 金融经济学家
http://www.nanyang.com/node/668894?tid=743

何启斌博士专栏系列11：商品巨牛终喘气

2014-12-17 10:47 

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这次全球油价格剧挫，其他商品如工业金属、农业商品，甚至金银等等都被抛售，价格不断低探。

或面临“缺美元”冲击

对我国来说，石油和原棕油是主要外汇收入，价格继续下跌，未来很可能面临“缺美元”的冲击；因此，政府必须对这个“商品超级牛”的趋势，详细研究、推论、预测和做好应对，才能减少伤害。

1997年初时任首相敦马哈迪医生，接受传媒访问时，已暴露出政府当时对即将来临1997/8年东南亚金融风暴不知不觉。

今天，几位内阁部长对近期石油、令吉和股市剧泻的劣势，竟然像当年的马哈迪那样：半知不解！

吉隆坡股票交易所总执行长拿督达祖丁还满怀乐观的说：外资很快就会回流马股！

这次大马面对的暴泻的情况肯定和商品超级牛市去年开始“喘气”有密切关系。

近代历史曾拥4大牛市

理论上有所谓的“商品超级牛市”，联合国经济与社会事务部比尔兹‧厄顿（Bilge Erten）坚持近代历史，曾经有4个大牛市，即1917、1951、1973和最近的2001年。这些超级牛市（长达13至15年），肯定和当时的货币、利率和经济增长有密切的关联。

2001年美国才脱离科技股泡沫爆破衰退后的急速经济增长，也在当时中国也刚刚进入世界贸易组织（WTO），开始经济飙升的步伐。

经过了接近14年的超级牛市，中间2008和2009年全球金融海啸和商品极低价，全球的商品终于开始下行。最近，油价直泻就是这个趋势的现象。

问题是：如果是一个趋势，这个趋势会延续多久？

这次牛市是否会转变成长长熊市，就如1986年7月时，每桶原油才28美元，2002年一月也才26美元而已。

1998年亚洲金融风暴爆发后，油价一路直泻，1999年一月时竟来到每桶18美元的低点！

2002至2013年超级牛市的来源，主因是中国进入世贸组织的带动，之前的分析大多看淡，认为中国的很多国企会因此倒闭，导致失业人数像星星。

中国软着陆美元转升

结果刚好相反，中国进入世贸后，踏入了红火成长机遇期；这期间美元走弱，美元指数在2008年来到71点低水平。

期间，所有商品经济体飞跃，全球景气热烘烘，宴会似乎永远不会中断，中国经济和美国美元才是商品超级牛市的来源。现在也将因为中国软着陆，美元转升，终结这个超级牛市！

去年，全球货币转头，美元开始上涨，欧元区和日本继续通缩，中国经济开始冷却。这个全球形势带来了极大的冲击，尤其是商品的循环周期。

现在几乎肯定的是，美元的扬势只是开端，欧元区的通缩还在肆虐，尽管欧洲央行将大幅宽松，欧元区不可能对商品带来牛市冲击；同样的，日本也在努力宽松，但也很难压下美元的气焰和中国冷却。

大马难逃喘气打击

我国过去近10年，通过了高价棕油和石油，累计了1350亿美元储备金，同时也制造了许多巨富。不论地产、油棕、建筑、油气行业都是人才辈出，他们却不知道，有所谓的超级商品牛市的“正面影响”。

今天，超级牛市喘气了，大马的景气形势转弱，这些巨富是否有先见之明，转以守代冲，以逸待劳，等待下一个牛市？还是仍在猛冲，不断借贷扩充？

全球商品超级牛市制造了中国许多巨富，吉隆坡竟成为全球最多百万富翁（美元）之地。

现在形势转变了，而且还转变的很快，再下去，这头牛会否再发力？

从历史趋势来看，上次的超级牛市长达13至15年，同样地，商品熊市也维持长达10年；单单这次大马股市下泻已经伤了许多小富翁。借了过多债务的富翁又能生存多久？

何启斌博士 金融经济学家

http://www.nanyang.com/node/669338?tid=743

何启斌博士专栏系列十：股市3极化 马股恐插水

2014-12-16 10:55 

明、后两年，全球股市会形成3个极化：

1.美国龙头继续波动趋升

2.拼量化的经济体股市稳升

3.商品经济体日渐下滑，这包括大马股市。

美国经济蒸蒸日上，没有半点疲态；虽然本益比（PE）可能已来到20至27倍，但以今天现金充沛，利息低档，公司业绩越来越好，加上全球油价大泻，美国的经济增长必将继续强劲，难怪股市牛气十足。

著名股市分析教授杰里米西格尔（Jeremy Seigal）认为，明年股市会维持高升，可能会有小调整（10%）。

美国明年中启动升息周期，届时标普指数要飞升到2300点，道琼斯指数要破19000点都不是问题；而和美国类似的经济体，如英国等的股市，都会有很好的表现。

靠量化拼经济的地区，如欧元区和日本等，量化继续，市场流动资金充沛，连带推高股市，尤其是这些市场目前都在低点。

加上全球油价低迷，日本和欧洲都可享受低价石油，增加其他消费。

日本的情形会最显著，首相安倍的量化政策，会加强注入资金，日经指数必定高飞；欧元区情况也相似。

中国沪港股市直通车，已显现了中国“流动性”的厉害；中国大妈和企业疯狂借贷来炒股，把上证指数，在13天内推高50%。从11月尾的2440点，推高到12月8日的3000点。

12月9日，中国官方只是一个行政指示，阻止企业乱借贷炒股，股市就爆泻了5.6%。从中可窥出中国资金窜动和政治主导的威力。

即使中国总借贷超过国内生产总值的2.5倍，但在游资护航下，股市至少可维持3000点。中国经济软着陆的形势已很明显，但矛盾之处是经济好时，股市“睡觉”，反倒是现在景气放缓，股市却飙升。

商品经济体的股市多数凶多吉少；墨西哥10日宣布不能随意兑换美元，因为已浮现美元短缺的问题。

其他石油出口国，如俄国、奈及利亚、南非、委内瑞拉、印尼、巴西、大马和多个海湾国的股市都面对大幅抛售。

资金经理都已开始撤离，例如我国每个星期都有几亿外资抛卖股票和国家债券；俄国股市已掉了近50%，从2年的1600点泻到今天的850点，该国货币卢布也同步贬了50%。

接下来，大马股市如何？

综指不振惟有下降

俄国若爆发金融危机，势必冲击全球股市，但大马的影响较深远，因为我们都靠石油赚外汇；看外资在抛售俄国股市，大马股市命运也会一样。我国股市未来两年形势都不好，综指能维持在1500点已经很好了，但这随时可能失守。

油气股或反弹

这一轮油价大跌，油气股已重挫超过50%，甚至是70%的大有人在；油价已接近谷底，相信沙地阿拉伯会扶持在每桶约60美元，所以说油气股随时可能反弹。

其他类股的走势，我预测建筑股还可寄望，制造业可维持，房地产股受抛压，银行股被外资抛售，棕油股难有作为，服务行业或许稳定。

对于大马，未来两年必须步步为营，尤其要注意令吉的走势。令吉明年还会低迷，股市也一样。间中或许会有许多小反弹，但总的趋势是往下行。

何启斌博士 金融经济学家

http://www.nanyang.com/node/669123?tid=743

[转帖] 何启斌博士专栏系列四：令吉会直泻到3.80？

1美元兑3.8令吉，是2005年7月，令吉与美元脱钩前的兑换率；令吉“开放后”，国家银行实行“管理浮动机制”。

2011年7月21日，令吉曾一度涨到2.93兑1美元；而在全球金融危机最高潮时，2009年3月2日则创下3.72兑1美元。

最近，令吉不断剧跌，一些人开始恐慌，更惊传出令吉会掉到3.7至3.8兑1美元。

令吉兑美元要从3.3插水到3.8，急泻近15%的惨情会否很快出现？

入口商软脚，有孩子在国外深造的家长也软脚，借外债的企业更软脚……这时刻，入口商就开怀了……从近期走势和历史背景来看，令吉短期内相信很难稳得住；中期来看，必然还是会再跌。

以下是我对2015年全球货币局势的看法：

俄国危机冲击令吉

之前提到俄国刚和货币炒家宣战，但普丁完全被孤立，只能自求自保的情况来看，卢布应该是“凶多吉少”。

即使俄国破产，国际货币基金（IMF）也不会出手搭救。

令吉不可能在俄国危机中上升。

新兴市场危如累卵

发展中国家或新兴市场的危机已是蓄势待发，已可预见巴西、南非、印尼、印度、土耳其和我国的令吉必然被抛售。

去年我们安然过渡是因为石油收入好，但明年却是完全相反的局面。

油价短期维持低迷

产油国组织（OPEC）坚持不减产，油价必然继续跌。下个会议在明年6月，当然，期间，会员国随时可召开紧急会议。

目前，我们看到布兰特（Brent）原油价暂时稳在每桶70美元，西德州（WTI）中级原油稳在每桶约65美元。

油盟可能是对了，因为部分页岩油开发商暂时停产，油盟可继续扩大市占率。沙地认为WTI可以稳在每桶约60美元，而令吉却下滑。

外资撤离马股债市

外资对大马看法负面，炒家必定继续肆虐。

令吉最近急挫都是因为炒家兴风作浪，再下去，他们首要任务依然是继续抛售令吉，把令吉“打贬”；单单这个因素就足以使令吉回不了头上升。

12月9日，令吉兑美元已接近3.4820，可悲的是，这只是刚刚开始而已。

沪港通激励也无效

中国股市最新的“改革”，原本可带动亚洲股市活络，果然是唯独大马股市除外。

眼见所有股市都上升，只是大马落后，令吉和综指还继续下滑，这个真是意想不到的“小事”。

原因很简单，这些从沪港通中受惠的国家，都是石油净入口国，唯独大马是靠出口石油赚外汇。

欧洲央行决开水喉

欧洲投资者都希望欧洲央行（ECB）尽快推量化宽松（QE），大开水喉，所以，欧股几乎都随着这乐观预期而起舞。

简言之，美元走势会因为欧洲中央放水而继续升高；而那些没有加入欧元的欧洲国包括瑞典、挪威和英国等的货币会与美元背道而驰，令吉肯定会受牵连。

日本量化 日圆续跌

同样的理由，日本首相安倍在大选胜利后，会继续推量化，日圆走跌的同时，亚洲货币也会被压低，大马当然无法独善其身。

这是1995至98年日圆美元倒转历史重演的掀幕。

其实，亚洲货币危机的祸首之一，来自日圆自贬和美元强势的大局；未来几年，亚洲货币会不间断重演震荡，但相信不及90年代末的严重。

大马央行出手扶市

最后可以稳住令吉的，必定是国家银行。

几天前，国行总裁丹斯里洁蒂说：要稳定的汇率。弦外之音是，随时出手扶持令吉。

问题是，国行手腕够力吗？是否有此需要？

要扶在什么价位？

今天，我国已非当年危机时的劣势，除了有足够的银弹（储备金约1400亿美元，当时只有约190亿美元），还有足够的“打仗经验”；加上大马很多朋友，随时可以出手相助……2009年1月，全球金融危机爆发激烈时，新加坡和韩国几乎“破产”，其现金近乎干涸（Illiguidity），且严缺美元。

虽然财富巨额，却没有美元现金，当时，美国联储局出手“换汇”（SWAP），马上解决了问题。

中国和大马也有“换汇”，却暂时“无用武之地”；看来令吉暂时还是往下方行的几率较高，3.6、3.7恐怕很快会到位。

何启斌博士专栏系列三：卢布危机传全球

俄罗斯受油价急挫之痛的同时，其实也正接近主权债务危机。

该国货币卢布已经贬了超过45%，需要大量银弹来扶市。

名义上，俄国储备金有3700亿美元，但实际上可以拿来“抗战”（支持卢布）的还不到2000亿美元，而且这几个月为了扶持卢布，已经花了好几百亿。

再下去，俄国的储备金不足抵抗炒家的抛卖。

俄外汇外债超越5000亿美元

另一个沉重的负担是外汇外债，竟已超越5000亿美元。

虽说政府本身所欠的不多，但是政府和官联机构如Rosneft不少欠款已快要到期。现在这些机构都因为西方的制裁而不能借债还债，必将违约收场。

2013年初，一美元只兑30卢布，但到了今天，卢布已贬到54，可以说正式进入货币危机阶段，再一年半载就会进入主权债务危机。

俄国央行不断扶市，但卢布却升不上来，这就是典型的货币危机现象。

俄国所靠的外汇收入，有三分之二是靠石油，如今油价急跌，外汇收入必定剧减；就连中国先付4000亿美元的部分款项也不足来应付。

西方的制裁继续发威，严重打击俄国金融经济；最新的数据显示，2015年俄国必然进入衰退，许多研究机构也已经做了类似宣布。

但我觉得最大的问题：“衰退事小，危机事大”。

俄国卢布危机足以冲击全球吗？这是否全球危机的先兆？

其中一个肯定的冲击是“巴西危机”；一些分析机构已预测巴西随时会跟着俄国卢布危机，一齐爆发或接着爆发。

作为新兴经济体，大马又会如何？

还记得1997年的泰铢危机吗？当时，泰国金融危机来自其地产崩盘，后导致银行陷困，大企业还不了外汇外债，泰铢就即刻被狙击。

玩味的是，当时其他国家完全“不知不觉”。

加上美国副财长萨默斯（Lawrence Summers）兴风作浪，炒家逐一炒，结果就引爆了所谓的“亚洲金融危机”；当时，开始受狙击的泰国便是这场危机的指标。

2008年初，越南盾急贬，揭开了全球的金融危机面纱。

同样的，当越南危机发难时，全球资金链已发生问题，许多企业并购都几乎停顿，接着就是美国大企业资金停顿，流动性干枯的“破产局面”。

现在回首，我们可以说：越南小经济，小市场的危机才是全球危机的指标。

卢布危机如何左右全球资金动向？

首先全球资金经理会纷纷调整投资策略，就足以诱发灾难。

“卖空”卢布跟普丁“决战”

全球500家最大的资金管理机构，管理达70兆美元，试想想，只要他们改变1%的资金流向，那就是7000亿美元。根据国际结算银行（BIS）的估计，这个转变绝对足以震荡全球。

俄国危机已经令这些基金经理开始转移，全球许多较弱的新兴货币明年肯定继续面对沉重抛压。

国际炒家正在“卖空”卢布，跟普丁“决战”。

普丁不甘示弱，周五也宣布和炒家开战，实际上俄国已输了近千亿储备金，这个现象完全是泰国危机的翻版；日本在1998年6月的形势也一样。

今天，普丁只能“自己救自己”，其他资金经理也跟着一齐“抛卖”类似俄国的发展股市和货币，导致危机传染。

巴西、印度、南非、印尼、土耳其，甚至是大马、委内瑞拉等肯定受到不同程度的破坏。

在欧陆的国家，如瑞典、丹麦、波兰，这些与俄国有直接贸易和借贷的国家肯定也会殃及池鱼；奥地利、瑞士和德国银行等也将被牵连。

大马如何应变？或不知不觉？

今天这篇文章的内容和分析，可能让人觉得“危言耸听”……或许我们看看明年今日吧…

何启斌博士 金融经济学家

http://www.nanyang.com/node/667622?tid=743

关于Shale Oil

最近开始研究起经济风暴-Shale oil的起源，Break-even points.


http://www.vox.com/2014/12/3/7327147/oil-prices-breakeven-shale
http://www.wsj.com/articles/energy-boom-can-withstand-steeper-oil-price-drop-1414627471
http://www.bloomberg.com/news/2014-10-17/oil-is-cheap-but-not-so-cheap-that-americans-won-t-profit-from-it.html


分享其中一些内容
Oil profits are being tested. Crude prices have face-planted to their cheapest level since 2010, threatening the balance sheets of companies and the budgets of nations.
Take Canada’s controversial oil sands. With crude prices teasing $80 a barrel for the first time in years, about 25 percent of the synthetic crude produced from the sands is no longer profitable, according to the International Energy Agency.
Stocks of smaller oil companies, which tend to focus on supplies that are expensive to extract, are getting crushed. Bond holders who have lent to oil prospectors are getting worried they won’t get paid back. But maybe the biggest question remaining is whether the bounty of U.S. fracking, which made America the world’s biggest oil and gas producer, will wither in the field.
The answer so far: not so much. Here’s a list of break-even points for some of America’s biggest shale-oil regions. Note that most regions continue to be profitable below $80, including the Bakken and Eagle Ford formations, two of the most important sources. Much of the Eagle Ford play would still be profitable with $50 oil.

Source: Bloomberg New Energy Finance

For the past few years, investors representing $3 trillion of assets under management have been warning of the potential for “stranded assets” -- oil projects that turn unprofitable when a) demand drops because of more fuel-efficient technologies or b) demand drops from taxes imposed to prevent the blistering worst of climate change.
What we’re seeing today is not the environmental stranded-asset scenario. Demand for oil has actually been on the rise -- up four percent since the beginning of 2012, according to IEA data. Instead, the recent price bust is mostly the result of a new glut of oil supply. Massive discoveries in North Dakota and Texas have driven down prices, even amid tensions in the Middle East and Ukraine that in leaner oil days would have driven prices higher. Roughly 3 million more barrels a day are being produced now than in 2011.

Even though this price collapse is largely supply-driven, it’s still threatening to strand oil assets and may be giving investors a hint of stranded assets to come. Many countries that depend on oil revenue to balance their budgets are already operating in the red.
Saudi Arabia needs Brent oil prices to exceed $91 a barrel to pay its bills, according to IMF estimates. That’s interesting, because Saudi Arabia actually has the ability to drive the price higher but has so far declined to do so. The biggest OPEC producer, with almost $800 billion in cash reserves to lean on, is opting instead to maintain market share and to test the break-even points of U.S. shale oil.
It’s a tough test, and OPEC may not like the results. The break-even for American oil has been falling as fracking techniques are refined. The U.S. is producing unconventional oil with acceptable returns in the range of $70 a barrel for oil, less than most OPEC nations can sustain.
There’s little incentive for U.S. producers to slow down anytime soon. Even the drillers who do get squeezed will be loath to cut production. Investors tend to punish exploration and production companies that slow their pace.
If prices continue to fall, there will be losers outside the oil patch. The drive toward renewable energy technologies will be slowed. Median stock prices for solar energy companies have fallen almost 30 percent in a month, tracking the decline in oil prices. Sales of electric cars also move in step with the price of oil.
There will also be winners -- millions of them. For every $10 drop in the price of a barrel of oil, world economic output increases by almost half a percentage point. Prices at the gasoline pump have already dropped about 50 cents a gallon. That translates to about $500 a year in savings for the average gas-guzzling U.S. household.

And if the history of oil prices has taught us anything, it's that these low prices will continue -- until they don't.

9個存錢好習慣，上班族10年存出100萬！！！

四十歲變有錢，是許多人的夢想。 從大學畢業開始，每個人都在累積第一桶金，十年後就可見分曉！貧與富之間，差別就在於存錢高手們養成好習慣並持之以恆，讓他們能在黃金十年內，打造千萬元身價。 32歲上班族，憑什麼10年存出一千萬？！ 存錢高手悄悄在做的9個好習慣.... 同一家公司的上班族，薪水與職級差不多，但是十年後，有人富、有人窮，為什麼？答案是，贏家們把握踏入職場的黃金十年，靠著努力工作及兼差、節儉和投資理財，資產比別人多一千萬元。 三十二歲的小偉，私立大學畢業，自認不夠聰明，也不是名校出身，但有別於一般社會刻板印象，這位七年級生，從大學時代就有很強的賺錢慾望，抱著「英雄不怕出身低」的想法，常告訴自己：只要比別人更拚、更早起步，最後結果就不會比人家差。 身 材略顯福泰的小偉，雖然理財觀念很早熟，但白裡透紅的臉龐，看起來比實際年齡還小一些。「大學畢業前，我的戶頭存款已有七十萬元。這些錢，是我假日早上兼 家教，平日晚上在3C賣場當介紹員，偶爾在朋友公司幫忙，一點一滴存下來的。」他說，每月家裡原本就會給零用錢，自己賺的部分，就能全部入帳，一個月平均 存下二萬到三萬元並不難。 小偉打從心底認為，財富多寡是這個社會評價一個人最直接、最現實的方式，要讓人看得起，就要趁年輕、有體力的時候，厚實自己的資產。而兼差，是他累積千萬元身價的第一步。 「一邊唸書，同時又兼二、三份差，賺錢速度雖然快，但也超級累，課業多少也受到影響；記得有一年的暑修，考試前一晚還打工到半夜。當我睡眼惺忪、拖著疲憊的身軀進入教室時，同學們都覺得我很扯。現在回想起來，還真是有點誇張。」 危機意識比別人強 唸書時，他比同學早一步知道「人脈就是錢脈」 大學時代，小偉大部分時間都在校外打工，與同儕相比，視野大不同。 「兼差多，認識的人也多；我很用心經營人際關係，在朋友介紹、幫助下，賺錢機會愈來愈多。後來才知道，原來人脈就是錢脈。」 剛 開始，小偉在一家美商3C公司擔任產品介紹員，時薪一五○元。之後透過這個工作，得知3C產品批發管道，他便以低於市價兩成左右的價格，購入電視、相機等 產品，再轉手賣給熟識的中南部網路店家，一來一回就能賺到一二％。像這樣批貨、轉銷售的中盤商角色，小偉也愈來愈上手。 畢業後第一份工 作，他投入台北電子商場大本營：光華商場。這份工作對他而言，早已駕輕就熟。「我的本薪兩萬五千元，加上業績獎金，一個月大概可領四萬元；又因為我念的是 資訊科技，先前對3C產品、通路還算熟悉，所以本業之外我又開始兼差，自己批貨做一些小買賣，或提供軟體、銷售服務給需要的人。像這樣額外接案子，一年光 是兼差進帳就有六十萬元，比本業還高。」 小偉不用當兵，工作第一年就存下六十萬元，加上大學打工累積的資金，二十三歲就賺進人生的第一桶金。利用這一百萬元，他開始學習「用錢賺錢」的技巧，讓累積財富的方式，進階到股市。 賺錢慾望比別人高 工作後，他把閒錢投入股市「用錢賺錢」 「那 段時間，我看了很多技術線形方面的書，但實際操作結果小賺小賠，對提升資產沒太大幫助；後來還因聽信明牌賠掉二十多萬元。」從小賺小賠到穩健操作，小偉在 股市經驗中學到最重要的原則是：「不能年年穩定賺錢的公司，完全不碰。」即使因此錯過一些飆漲三至六倍的股票，他仍不貪婪，並歸納出三種股票投資最穩當的 方法：分別是高殖利率股、危機入市股，及對公司消息把握度高的個股。 他分享，有些公司每年收益穩定，配息水準也不錯，股價愈跌，現金殖利率愈高，買了絕對不吃虧；長期來看，股價也會反映公司獲利，不用擔心賺到股息、賠掉價差。還有一些好公司，遇到倒楣事的時候，股價不理性重挫，也可趁機介入，事後來看都是千載難逢的賺錢機會。 「像 二○○八年金融海嘯，聯發科股價最低跌到一七七元，現在回想起來，覺得當初沒買到一八○元以下的聯發科，是股市最大遺憾。也因為這樣，後來我設定了一個波 動區間，只要聯發科跌破二八○元就買進，突破三七九元就賣出，這樣幾年操作下來，我投入股市的資金就翻了一倍，不斷複製成功模式，果然是投資硬道理。」 過去幾年，小偉透過穩定的高殖利率股票、危機入市原則，鎖定股價一度超跌的聯發科、可成，等到股價反彈至合理價位，他不貪心、及時停利出場；這樣反覆操作下，他自己的本金，加上父母資助的錢作為資本，只要看準時機就出手，資產累積速度也如滾雪球般，愈滾愈快。 如今，小偉準備結婚，在新北市汐止買下總價一五二○萬元的房子，手上現金還有四四○萬元，扣掉家人資助的四百萬元、房貸二五○萬元，淨資產已達一千三百多萬元。這也意味著，從大學時代至今，小偉在黃金十年內，為自己累積了千萬元身價。 小偉無疑是人生勝利組的其中一員，因為在低薪化、貧富差距擴大的台灣社會裡，能夠累積千萬元資產的年輕人，其實是鳳毛麟角。根據《今週刊》針對二十六歲至四十五歲台灣人進行的最新調查發現，在四十歲之前達到淨資產一千萬元的人，僅八．三％！ 事實上，《今週刊》調查發現，高達八二．六％的受訪者，回答對現在的財富狀況表示不滿意；但近五成受訪者，只有五十萬元的投資理財部位；更有一八％受訪者沒錢可投資，苦無翻身機會。 如今上班族薪資普遍偏低，年輕一代重視生活品質，玩樂與美食的支出偏高，使得很多人成了月光族，既沒存到錢，也不相信自己有機會變富有。 不過，值得欣慰的是，近三年來經濟景氣欠佳，國人反而更加積極理財，財富狀況比以前來得好。 《今 週刊》早在二○一一年就委託波仕特線上市調網進行「台灣窮青年、富青年」問卷調查，如今，隔了三年，本刊再次調查，發現二○一四年有五一．一％的受訪者， 尚未存到一百萬元，比起一一年的六七．一％，比重已降低了十六個百分點。世新大學財務金融系副教授郭迺鋒分析，「過去三年，經濟景氣欠佳，反而激發台灣人 更加積極理財。」 在世新大學教了十年「理財與生活」通識課程，郭迺鋒發現，金融海嘯後景氣變差，理財觀念反而變得健康，父母主動要求子女記帳，學生們也較認真看待理財這件事。不僅如此，過去三、四年來，全球股市從谷底回升，加上房地產價格持續飆漲，也使得存到第一桶金的人比三年前增加。 身價千萬的人都怎麼存錢？ 「投資理財」是主要致富途徑，其次為努力工作 調查也發現，三成受訪者認為，自己在十年時間內會達到希望的財富目標。然而，要如何才能像小偉一樣，在短短十年內就擁有一千萬元的資產？ 永豐金控首席經濟學家黃蔭基指出，單靠固定薪水想存一千萬元，不可能！他舉例，若十年要存一千萬元，假設只靠薪水，就算能存一半，年薪至少要有二百萬元才能達陣。「事實上，近年來，國人的致富途徑，主要靠房地產和股票投資。」 主持「台灣窮青年、富青年」問卷調查的波仕特線上市調網公司經理董彥欣，把受訪者的淨資產和致富管道交叉分析，發現到一個有趣現象：淨資產在一千萬元以上的受訪者，逾三五％認為「學習投資理財」是致富最有效的途徑，其次才是「努力工作，提高自己的薪資」（佔三一．一％）。 這說明了，貧與富的分水嶺，關鍵在於有沒有投資理財計畫與行動！小偉並非特例，只是比一般人更拚，更願意學習理財。 早熟的理財觀念、兼差賺得比本業多、投資高殖利率股票等，這些都是小偉持之以恆的好習慣，因此在四十歲前便累積了逾千萬元資產。《今週刊》採訪多位專家以及存錢高手，歸納九個存錢好習慣，上班族只要學起來，就有機會和他們一樣，累積千萬元身價。 首先，替自己理財，就像經營一家公司，要先編列「年度預算書」，學會為自己的生活定出財務總目標，包括每月生活收入、支出與計畫追求的儲蓄目標，建立自己的投資地圖，清楚所在位置與終點站，才不會迷失於人性的弱點當中。 「把自己或家庭看成是一家公司，並以經營公司的方式來管理財富。」郭迺鋒指出，看重自己，以財務大臣的心態打理資產，是打造黃金十年、累積千萬元財富的第一招。 有「賺錢之神」稱號的已故經濟評論家邱永漢，對小孩的金錢教育曾有驚人之舉。他發零用錢的方式，是一次發整整一年份，目的就是讓小孩當自己的財務長、學會管錢。剛開始，小孩一下子就花完了，才發現大事不妙，反而體會到「這樣下去不行」，自己主動產生學習理財的動機。 養成編列預算書、規畫如何賺錢和花錢的習慣，既能培養強烈的賺錢慾望和企圖心，可以激發出潛在的爆發力，並且更能左右你的行為，是成為存錢高手的前提或必備條件。 想掌握資產的累積速度，必須養成每月對帳的習慣、檢視自己的財務狀況，包括收入與支出的結餘、投資的賺賠等。 雖然對帳的動作看似無趣，但日本理財作家中谷彰宏在《不愛錢，你有事嗎？48個變身有錢人的招財行為學》一書中指出，「對錢的事情一板一眼，就能讓散漫的人生轉變為豐富的人生。」 對 帳的習慣要從小處著眼，中谷彰宏發現，很多人在餐廳或飯店消費時，幾乎都不會仔細核對帳單上的消費明細，然而，帳單當然會有出錯的時候，必須確認帳單明 細，「無論帳單的金額多少，只要察覺有誤，就要立即反映。」這個動作在於檢驗你對金錢的態度是否慎重。不論小錢或大錢都要在乎，這是邁向有錢的重要習慣。 從消費小錢到投資的大錢，都要定時檢視，除了分析自己的消費形態，檢討自己是否有多餘的消費之外，還要檢討自己的投資績效，學會調整投資組合、執行停損等。 同樣投資報酬率八％的基金，假設每月投入一萬元，約六年五個月才能存到一百萬元；若能提高儲蓄，每月存一萬五千元，四年六個月就能存到；如果每月存二萬元，只要三年六個月就能存到，等於每月多存五千元，比別人快一年存到第一桶金。 每 月二萬元怎麼來？二十三歲的護理師羅玄微靠著兼差及省吃儉用，每月存下二萬至三萬元，大學畢業兩年多就已存到人生第一桶金，她的目標是在三十五歲前存到一 千萬元。「以前工作壓力大，常靠著大吃大喝排解壓力；像吃自助餐時，完全沒有價錢概念，想吃就夾，最高紀錄一頓要花將近兩百元，真的很驚人。」 定下存款目標後，羅玄微對日常花費也開始錙銖必較；最重要是，趁早存到一百萬元後，不但能提升財富自信，更可因此建立良好的理財習慣，量入為出，產生正向循環。 「地瓜葉一把只要十元，高麗菜一顆六十元，買回家自己煮，一魚一肉、兩道菜就能吃得很飽，煮一次可吃二到三餐，平均下來一餐也不過六十元；還有，以 前會花 幾百元買上衣，穿沒幾次就不想再穿。這種被我歸為『消耗品』的東西，我都接收朋友送的二手貨，再也不用花錢買，現在的衣服、鞋子多到穿不完。」 定時定額投資基金的好處，在於避免看錯進場時機、選錯個股的風險。剛踏入社會的年輕人，若能每月投入三、五千元、利用基金佈局全球市場，也是以小額資金學習投資理財很好的管道。如果能從中挑選出每年皆可提供六％至八％的基金標的，長期來看，就能達到小錢滾出大財富的目標。 以過去三年，國內核備的境內外基金來看，年化報酬率超過八％的基金，包括富蘭克林坦伯頓生技領航、摩根環球醫療科技等。不過，投資人宜隨時掌握趨勢變化，瞄準時機轉向最具潛力的產業，才能選對長期「保八」的基金。 投資人可以先用小額資金進場試水溫，掌握全球股市的節奏，以及產業景氣脈動；隨著投資敏感度提高，再逐步加碼投資部位，並隨時調整投資配置，如此便能以擴大投資本金方式，加速累積財富的速度。 投資最怕不確定性，若能確保收益，就能大幅提升資產累積速度。對上班族來說，買進長期獲利、配息穩定的高股息標的，是股市投資相對可行的作法。 以過去五年平均現金殖利率在六％以上、公司平均配息率在六成以上，且連續五年沒有虧損、今年可扣抵稅率在二○％以上的公司來看，包括豐藝、威健、競國等皆符合資格。 長線佈局持有高殖利率股，可望取得比定存利息多三倍的收益，最適合想穩健累積財富的投資人。但要注意，高殖利率股最怕賺到股息、賠掉價差，因此篩選標的須以本業獲利能力和長期獲利表現為主，不能只看公司配息條件，忽略營運成績。 若 不想押注在單一個股，投資人也可考慮投資「台灣高股息ETF」（○○五六），這是從台股市值前一五○大公司中，以「未來一年預測現金股利殖利率」排序，篩 選出現金殖利率最高的三十檔個股為成分股；歷年來現金股息殖利率平均有六％以上，且幾乎都能填息，想避免選股困擾的投資人也可留意。 手上有閒錢的時候，大部分人想到的都是該如何花掉它，但存錢高手盤算的卻是：如何能將現金變成資產。 知名財經作家張真卿指出，現金如流水，常常不是花掉、就是放在銀行被通膨吃掉；但資產不同，不但可保值，還有升值空間。因此，當你拿到分紅、獎金時，應該思考如何把這些現金投入可增值的資產。 張真卿建議，將現金變成資產，最好的方法之一是買房。一般人常把買房當作負債，「買不如租」觀念大行其道。但他建議，四十歲前至少要有一戶不動產，出租、自住皆宜。 「不應將房貸看成負債，而是資產，只要房價上漲，個人淨資產就能跟著增加。但要注意，若以自住為前提，就要考量居住環境，隨時都可進場；若以投資為目的，就要先做足功課，評估景氣位置再決定，不必急著出手。」張真卿提醒。 「錢就是要花在刀口上。」從沒沒無聞的廣告製片，變成家喻戶曉的「全聯先生」，邱彥翔私底下也是個很「摳」的人，他的消費哲學就是「慢一點，就省一點」。他認為，在換季時才下手購買，折扣達三．八折，加上買千送百等回饋金，同樣的東西，足足省下七成。 邱彥翔認為，資訊產品推陳出新，但折價也很快，等熱潮過了再買，比較划算。像他用的手機，剛推出時要三萬多元，他等了差不多三年，只花五千元就買到了，而且還很新。 邱彥翔接拍超過六十支全聯廣告，加上代言價碼飆漲，估計年收入數百萬元，但他仍是過著「一塊錢也要計較」的儉樸生活，比如車子要加油時，他會找有自助加油的，因為每公升可以省下○．八元；為省停車費，他寧願走遠路，停在不用收費的馬路黃線或巷子裡的停車位。 「我不敢說自己買得最便宜，但是買之前，我一定會做功課。」邱彥翔認為，抱著「想買、隨時都能買得到」的心態，讓他不會被「限時特賣」促銷模式，或商品包裝所誘惑，就不會急於想買下自己不需要的東西。 一般公司編列損益表，會將本業及業外收入分得清清楚楚；張真卿認為，個人也應編列損益表，將收入分為本業及業外兩部分，再衡量如何創造收益。 「本業就是正職，業外就是兼差所得；要提升本業收入，可藉由跳槽或爭取升職等方式為自己加薪。至於兼差所得，最好能結合現有專業、人脈或技能，在上班以外的時間，進一步創造收入。利用房屋租金或其他理財工具提升每月進帳，也是不錯方式。」 護理師羅玄微三年存一桶金，兼差幫了大忙。原本她在一家大型綜合醫院急診室服務，月薪約四萬多元；後來轉到一家小型診所，每天上班時間固定從下午兩點到晚上十點。由於工作負擔不會太重，她早上八點到十二點，又去產後護理中心兼差，幫小寶寶洗澡、餵奶。 像這樣結合本身護理專業，利用本業加業外收入雙管齊下方式，羅玄微每月收入較之前增加一萬多元；以兼差後整體收入五萬多元計算，每月等於幫自己多存了一萬多元，相當於原來月薪的二五％。 好習慣9 提升判斷價格能力 多看數字，當買賣機會來臨時，就能出好價錢 存錢高手平日養成的好習慣是，培養「出價力」。所謂出價力，是指能夠判斷合理價格的能力。要具有這種能力，必須養成情報蒐集的習慣，透過長期的觀察和追蹤，對價格波動往往比別人更有感受力，當交易買賣的機會來時，就能夠馬上出價，搶到便宜貨。 郭迺鋒舉例說，即使不打算買房，但只要經過房仲公司門口，他會瀏覽廣告單，感受房價的漲跌，當機會來時隨時能出手。 同樣的，買股票時，投資贏家們都會追蹤營收數字、法人進出和股價走勢，甚至寫投資日誌，讓自己對股價更有感覺。 投 資達人、職業軍人李律理的投資日誌，記錄重點有兩個，第一是每天的重大事件，第二是自己有興趣的產業，最近發生什麼大事。但這不單是流水帳，更重要是在旁 邊加上自己的觀察與看法，然後再與事實相互印證，提升對市場的敏感度，由於對股價敏銳，不論買或賣都可以掌握好的價格。因此，年僅三十歲就累積到六百萬元 的資產。多數人以為，四十歲前要存到千萬元，在當前社會低薪結構下，是不可能的事情。其實，只要養成九個好習慣，愈早做到，就能愈快躋身財富贏家行列！ 即使僅僅做到其中的六、七個好習慣，還是能讓財富隨著時間正向累積，在人生的黃金十年內，更靠近千萬資產的夢想！

Banking - BNM Stats (Oct 2014) – Long-Term Pains Setting In

While the hike in the overnight policy rate provided a breather to banks, the shortlived gains are beginning to reverse themselves into long-term pains as loans growth came in flat in Oct 2014. Leading indicators suggest that loans growth could resume its deceleration in the coming months, predominantly due to a drop in applications for the purchase of residential properties. On the upside, improvement in asset quality was sustained. Excess liquidity continued to shrink with loan-todeposit ratio climbing to 82.0%. Meanwhile, interest spread narrowed as average lending rates inched down. All considered, we maintain NEUTRAL on the Banking Sector, without any re-rating catalysts in sight. That said, we have selective OUTPERFORM calls on: (i) AEONCR (TP: RM17.80), (ii) BIMB (TP: RM4.86), (iii) CIMB (TP: RM6.83), (iv) MAYBANK (TP: RM11.20), and (v) PBBANK (TP: RM20.00), while others stocks under our coverage are kept at MARKET PERFORM.
Annualised loans growth kept slightly below expectations. While the hike in the overnight policy rate provided a breather to banks, the longer term pains are starting to settle in with system loans growth coming in flat (+9.0% YoY vs. Sep: +9.0% YoY) in October 2014. Contribution from the business segment inched up (+9.0% YoY vs. Sep: +8.8% YoY), while household loans stayed unchanged at 9.1% YoY. On an annualised basis, this brings industry loans growth to 8.7% YoY, which still remains slightly below our expectation of +9-10% YoY for 2014.
Fall in applications from the household segment suggests resumption in the deceleration of loans growth. Total applications declined by 4.3% YoY in Oct (vs. Sep: +6.7% YoY), as demand for business loans decelerated to 8.6% YoY (vs. Sep: +12% YoY), while for household loans, it fell 15.9% YoY (vs. Sep: +0.6% YoY). This suggests resumption in the deceleration of loans growth in the coming months. The poor showing from the household segment was caused by a large decline in loan applications for the purchase of residential properties (-22.2% YoY). As for loan approvals, growth was at a higher 13.1% YoY (Sep: +12.1% YoY), mostly supported by a large expansion in loans approved for working capital (+60.4% YoY).
Asset quality continued to improve in Oct 2014. On the upside, improvement in asset quality was sustained with the industry’s gross impaired loans (GIL) ratio declining 21bps YoY to 1.75% while loan loss coverage (LLC) stayed above the 100%-mark. Improvements were also seen on a MoM basis, with GIL falling 3bps while LLC gained 2bps.
System LDR inched higher, excess liquidity shrinking. System deposits continued to grow at a slower pace against loans (+6.5% YoY vs. +9.0% YoY). As a result, industry’s loan-to-deposit ratio (LDR) inched upwards to 82.0% (Sep: 80.1%), while system excess liquidity shrunk by 3.7% YoY (Sep: -6.1% YoY) to RM288.3b as at Oct 2014. Meanwhile, the percentage of CASA to total deposits (25.2% vs. Sep: 25.8%) and excess liquidity to total deposits (18.0% vs. Sep: 17.9%) were little changed.
Interest spread narrowed as ALR moved up. As anticipated, the interest spread between the average lending rate (ALR) and 3-month fixed deposit rate (FDR) came back down to 1.55% (Sep: 1.60%) as the former fell back to 4.67% (Sep: 4.72%) while the latter remained at 3.12%.
Maintain NEUTRAL on the sector. All things considered, we keep our recommendation on the Banking Sector at NEUTRAL premised on our expectation of: (i) muted loans growth, (ii) thinner margins, and (iii) a potential up-cycle in non-performing loans (NPL). We also believe that the valuations of Malaysian banks are relatively rich at the moment. That said, we have selective OUTPERFORM calls within the sector on: (i) BIMB (TP: RM4.86), and (ii) MAYBANK (TP: RM11.20) for their attractive dividend yields of 4%-6% while (iii) AEONCR (TP: RM17.80), (iv) CIMB (TP: RM6.83), and (v) PBBANK (TP: RM20.00) are premised on value. The remaining stocks under our coverage are MARKET PERFORMs (please refer to our peer comparison table at pg. 6).
Source: Kenanga