Stock Name
|
Last Price
|
Change
|
Shares
|
Market Value
|
%
|
Average Cost
|
Per Share
|
Unrealized Gain
|
%
|
Day Gain
|
%
| |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
BJCORP  | MYR | 0.38 | 0.00 | 15,000 | 5,700.00 | 3.65% | 6,241.87 | 0.416 | -541.87 | -8.68% | 0.00 | 0.00% |
| BJCORP-WB | MYR | 0.135 | +0.005 | 10,000 | 1,350.00 | 0.87% | 1,660.50 | 0.166 | -310.50 | -18.70% | +50.00 | 3.85% |
| EDGENTA | MYR | 3.33 | +0.09 | 2,000 | 6,660.00 | 4.27% | 5,455.64 | 2.727 | +1,204.36 | 22.08% | +180.00 | 2.78% |
| GSB | MYR | 0.13 | +0.015 | 150,000 | 19,500.00 | 12.50% | 14,283.53 | 0.095 | +5,216.47 | 36.52% | +2,250.00 | 13.04% |
| JCY | MYR | 0.875 | +0.02 | 20,000 | 17,500.00 | 11.22% | 11,025.30 | 0.551 | +6,474.70 | 58.73% | +400.00 | 2.34% |
| MINTYE | MYR | 1.25 | +0.03 | 10,000 | 12,500.00 | 8.01% | 11,526.95 | 1.152 | +973.05 | 8.44% | +300.00 | 2.46% |
| MSC | MYR | 2.45 | -0.05 | 5,000 | 12,250.00 | 7.85% | 12,929.77 | 2.585 | -679.77 | -5.26% | -250.00 | -2.00% |
| NYLEX | MYR | 0.57 | -0.01 | 5,000 | 2,850.00 | 1.83% | 2,761.83 | 0.552 | +88.17 | 3.19% | -50.00 | -1.72% |
| PJDEV-WC | MYR | 0.465 | +0.005 | 5,000 | 2,325.00 | 1.49% | 2,686.81 | 0.537 | -361.81 | -13.47% | +25.00 | 1.09% |
| POHUAT | MYR | 2.05 | -0.02 | 20,000 | 41,000.00 | 26.29% | 14,633.98 | 0.731 | +26,366.02 | 180.17% | -400.00 | -0.97% |
| POHUAT-WB | MYR | 1.06 | -0.01 | 5,000 | 5,300.00 | 3.40% | 0.00 | 0.00 | +5,300.00 | 0.00% | -50.00 | -0.93% |
| SUPERMX | MYR | 3.42 | +0.01 | 5,000 | 17,100.00 | 10.96% | 8,570.12 | 1.714 | +8,529.88 | 99.53% | +50.00 | 0.29% |
| TEOSENG | MYR | 1.52 | -0.01 | 4,500 | 6,840.00 | 4.39% | 5,505.65 | 1.223 | +1,334.35 | 24.24% | -45.00 | -0.65% |
| TEOSENG-WA | MYR | 0.55 | -0.01 | 750 | 412.50 | 0.26% | 0.00 | 0.00 | +412.50 | 0.00% | -7.50 | -1.79% |
| $CASH | 4,678.05 | 3.00% | ||||||||||
| Total | 155,965.55 | 100.00% | +2,452.50 | 2.41% | ||||||||
Saturday, December 26, 2015
2015 Dec YTD result.
http://klse.i3investor.com/servlets/pfs/41621.jsp#tabs_group2 55% YTD.
Friday, December 25, 2015
巴菲特这一年：伯克希尔或创下7年来最遭表现
今年对大多数投资者而言绝非平坦之年，连最具传奇色彩的投资大师亦未能幸免。“奥马哈先知”沃伦-巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(200000, 320.00, 0.16%)公司有望创下自2008年以来的最糟糕表现。
2015年迄今，伯克希尔A股和B股均下跌13%左右。公司上次如此糟糕的表现还要追溯至2008年，那一年伯克希尔两类股均下跌32%。诚 然，因金融危机和大衰退，2008年对每一位投资者都为一个梦魇之年。尽管如此，伯克希尔2008年表现仍跑赢标普，标普500指数当年下挫38.5%。
今年，巴菲特的表现未能跑赢市场，尽管标普500指数也是下跌，但跌幅仅为2%。
伯克希尔哈撒韦上一次录得年度下跌并跑输标普500指数要追溯到更早的1999年。当年，标普500指数上涨19.5%，而伯克希尔A股和B股分别下跌20%和22%。
尽管今年市场整体出现下跌，但与1999年相比还是有一些共同点，能够帮助我们理解为何伯克希尔的投资表现会不及标普500指数。
1999年，大型科技股表现一飞冲天。而今年，科技股同样成为市场指数没有出现大幅下挫的重要原因之一。
今年迄今，奈飞(118.16, 1.92, 1.65%)公司（Netflix）和亚马逊(663.7, 0.55, 0.08%)股价均翻了一倍还多，Alphabet（谷歌(750.31, 0.31, 0.04%)）上涨超过40%，Facebook(104.63, -0.88, -0.83%)涨超30%。就像巴菲特当年未涉足微软(55.82,0.47, 0.85%)、思科(27.4, 0.51, 1.90%)、高通(49.04, -0.02, -0.05%)及 Sun Micros 一样，今年巴菲特也未投资上述“科技四巨头”。
这会损及伯克希尔的表现。另外更糟糕的事实是，伯克希尔的诸多重仓股股价出现下跌。
IBM(138.54, 0.61, 0.44%)为伯克希尔持有的为数不多的科技股之一，今年以来下跌15%，该公司为伯克希尔第四大重仓股。以下为伯克希尔前20大投资组合中的部分股票，它们今年以来的表现同样拖累了伯克希尔的投资收益：
美国运通（AXP）：下跌26.5%（第五大持股）
宝洁(79.92, 0.32, 0.40%)（Procter & Gamble）（PG）：下跌13.8%（第七大持股）
沃尔玛(61.09, 0.55, 0.91%)（wal - mart）：下跌31.5%（第九大持股）
达维塔医疗（DVA）：下跌了9.4%（第十大持股）
高盛(182.95, 2.90, 1.61%)（GS）：下跌8.9%（第十三大持股）
迪尔公司（Deere & Co）（DE）：下跌14.9%（第十七大持股）
USG公司（USG）：下跌14.5%（第二十大持股）
Tuesday, December 22, 2015
詐傻扮懵的美國佬
許多學者及政治新聞記者早就用跛腳鴨來形容奧巴馬，實際上，奧巴馬在美國境內的支持率亦相當低迷，加上最近世界局勢天下大亂，所以好多人都講，美國似乎已經無法再繼續引領全球，在強國也出現許多偽專家、偽學者重複這番言論。
2013年9月，奧巴馬對於當時的敘利亞局勢惡化，索性放軟手腳，無力干預，直接話：「美國又不是世界警察」，敘利亞內戰、烏克蘭擊落馬來西亞客機、ISIS伊斯蘭國激進派抬頭、以色列及巴勒斯坦的紛爭也沒有平息的跡象，在亞洲，強國、越南、菲律賓及日本之間的領土糾紛日漸嚴重。無論是在中東、敘利亞、或者是伊拉克、亞洲、烏克蘭等事務、幾乎完全不介入，一切世界大事與我無關，。
習近平這個中國夢，如果想在2021年共產黨建黨一百年成為世界第一大國，相對美國就必須有顯著的衰退，儘管世界經濟成長放緩，但整體仍是零和遊戲 Zero-Sum Game，也是就是說，中國如果要掌握世界霸權，必須獲得目前美國的承認及Blessing，然而美國究竟會不會願意承認這個事實呢？首先我們要探討一下美國到底是不是真的衰退。
我們認為美國目前這種狀態，很可能是故意展現給外界睇，是詐傻扮懵，美國目前每一個領域都具備殺手級力量，第一，就是強大軍事力量，無人能及；第二，就是能源支配力量；第三，同樣支配全球經濟的創新科技。軍事力量毋需多說，我們來看看能源支配及創新科技，早兩三年信報林行止先生對美國的頁岩氣革命大幅報道。自2009年起，頁岩氣技術大突破，從地底3000到10,000公尺取出源源不絕的天然氣，而且副產品提煉出Tight Oil品質實在太好，入便嘅Condensate Gasoline同樣擁有高經濟價值，一桶等於一點六桶原油的價值，我本來對頁岩氣革命還半信半疑，心想頁岩氣革命只可能是吹水炒炒股票，不過觀察近期能源市場的動向，逐漸覺得頁岩氣革命是玩真的。頁岩層遍布美國的地底，已經是事實，其中蘊藏大量天然氣，甚至被認為可以支持美國能源消耗達一百年，如此一來，美國將由世界最大的能源輸入國，變成輸出國，這個分水嶺將會於2020到來。
2013年9月，奧巴馬對於當時的敘利亞局勢惡化，索性放軟手腳，無力干預，直接話：「美國又不是世界警察」，敘利亞內戰、烏克蘭擊落馬來西亞客機、ISIS伊斯蘭國激進派抬頭、以色列及巴勒斯坦的紛爭也沒有平息的跡象，在亞洲，強國、越南、菲律賓及日本之間的領土糾紛日漸嚴重。無論是在中東、敘利亞、或者是伊拉克、亞洲、烏克蘭等事務、幾乎完全不介入，一切世界大事與我無關，。
習近平這個中國夢，如果想在2021年共產黨建黨一百年成為世界第一大國，相對美國就必須有顯著的衰退，儘管世界經濟成長放緩，但整體仍是零和遊戲 Zero-Sum Game，也是就是說，中國如果要掌握世界霸權，必須獲得目前美國的承認及Blessing，然而美國究竟會不會願意承認這個事實呢？首先我們要探討一下美國到底是不是真的衰退。
我們認為美國目前這種狀態，很可能是故意展現給外界睇，是詐傻扮懵，美國目前每一個領域都具備殺手級力量，第一，就是強大軍事力量，無人能及；第二，就是能源支配力量；第三，同樣支配全球經濟的創新科技。軍事力量毋需多說，我們來看看能源支配及創新科技，早兩三年信報林行止先生對美國的頁岩氣革命大幅報道。自2009年起，頁岩氣技術大突破，從地底3000到10,000公尺取出源源不絕的天然氣，而且副產品提煉出Tight Oil品質實在太好，入便嘅Condensate Gasoline同樣擁有高經濟價值，一桶等於一點六桶原油的價值，我本來對頁岩氣革命還半信半疑，心想頁岩氣革命只可能是吹水炒炒股票，不過觀察近期能源市場的動向，逐漸覺得頁岩氣革命是玩真的。頁岩層遍布美國的地底，已經是事實，其中蘊藏大量天然氣，甚至被認為可以支持美國能源消耗達一百年，如此一來，美國將由世界最大的能源輸入國，變成輸出國，這個分水嶺將會於2020到來。
美國是全球最大的能源輸入國，隨着對石油的需求，也產生對中東各國支配的必要性，因此美國過去四十多年一直介入中東各國事務，以美元、美債、穩定及維持世界霸權，由上世紀石油危機延續到今日。
換句話說，中東就是美國在支配全球不可或缺的生命線。而中國、日本，八九成的石油也是靠中東進口，所以中東最對中國來說也是生命線。然而，由於頁岩氣新革命，美國很可能不再需要中東的石油了，如果頁岩氣能夠取代石油，美國就沒有必要繼續確保在中東的利益，亦不需再扶植伊拉克等國的親美政權，也無需要將第五艦隊(United States Fifth Fleet)部署在巴林，這些已經是波斯灣戰爭年代的思維，完全跟不上時代，Out 啦。
油價每桶已經跌破35美元，創下2008年以來新低，當時由於金融海嘯殺到，油價曾經低到每桶36點61美元，隨後在2012年反彈到100美元一桶，但是最近一兩個月，壞消息不斷，石油輸出國組織OPEC協商，原本市場預期每日3150萬桶的生產上限沒有調高，而且不再設上限，多年來被經濟制裁的伊朗殺到，2016年1月才開始供應石油。(伊朗以前是僅次沙地阿拉伯的第二石油出口大國)
OPEC開會之前，本來市場還有一線希望，希望大家能夠聯誼一下減產，但是目前OPEC產量只佔全球需求量的三成，己經冇乜影響力，而且沒有約束力，大家為咗自己的荷包，踩油增產拿Market Share才是上上之策。
OPEC開會之前，本來市場還有一線希望，希望大家能夠聯誼一下減產，但是目前OPEC產量只佔全球需求量的三成，己經冇乜影響力，而且沒有約束力，大家為咗自己的荷包，踩油增產拿Market Share才是上上之策。
這個動作，去年沙地阿拉伯就已經貫徹地執行，油價先破100、再破70，50，35就是這原因。沙地油王殺價搶市的動作，明顯是針對美國頁岩油業者而來。
不管是地緣政治風險，包括俄羅斯制裁的威脅之下，轟炸敘利亞，或者伊朗重返市場，這些都是政治上的陰謀論，講到錢，大家都冇理咁多，因為無錢就萬萬不能。
許多人批評奧巴馬態度軟弱，其實他的軟弱只是體現在外交層面，我認為這是故意的詐傻扮懵，正因如此，比支那人以為有機可乘，繼續發佢個中國夢。
如果頁岩氣革命進一步發展，美國經濟將會穩健復甦，而這個結果將會對世界各國的權力平衡帶來重大影響，目前大家見到世界的亂局只不過是暫時性，美國加息，美元升值，碟仙歸位，萬佛朝宗，電費油費維持低廉的價格，原本在海外設廠的製造業紛紛回歸美國，境內所有產業都逐漸回復生機，如此這樣，你話2016年的投資應該如何部署呢？
對於80後、70後、60後來說，今天的的確確有一種危機叫「外面的世界很精彩無限，卻與你無關。」「年輕人的世界更精彩無限，卻跟你無關。」
係咪要跟我們走番轉？
金銀市短期再陷反复
加息金價跌」，人們普遍認為是真理，其實這並非真理，不過在當前卻可能是真理。
《華爾街日報》最近一句話反映大多數人的共識︰向更高息率的轉移，預期會傷害金價，持有黃金無利息且有保管成本。然而，歷史告訴我們，在美國利率上升時期，金價實際上大多數是上升的。
兩 者同步最典型是在1972至1975年，尤其是1976年秋至1980年初期間，金價與美國聯邦基金利率呈正相關關係，兩者同向上升。令人最難忘的是在 1980年1月基金利率升至17.5厘高水平，金價則創出當時歷來最高價850美元。可是，美國利率與金價的同向關係並非固定。 2001至2004年，在聯邦基金利率下跌期間，金價報升。在2004至2007年期間，聯邦基金利率回升，金價卻繼續上升。到2007至2010年秋， 美國利率持續大幅下降到接近零的水平，金價與之呈明顯的負相關關係，漲升到新的歷史高位1923美元。
實質利率才是關鍵
然 而此後，由2011年到最近，聯邦基金利率維持在接近零的水平，金價卻從高峰反復回落，最近曾見1045美元，跌幅達45.6%。上週聯儲局把聯邦基金利 率調升0.25厘，並表示將會循序漸進再加息，揭開了加息週期帷幕。此時不少外國分析嘲笑「加息金價跌」的共識，指出這是錯誤觀念，認為日後將如過去大多 數時間一樣，金價將隨利率回升而上升。不過，另有分析者提出異議，其所持理據當然不是低層次的「人們共識」，而是影響金價的不是名義利率，而是實質利率 （即名義利率減去通脹率）。
七十年代，由於通脹惡化，儘管名義利率不斷調升，但仍趕不上通脹上升的速度，以致實質利率兩度低於負5厘水 平，造成金價與名義利率同升。 2009至2011年，名義利率被調低至零水平，造成實質利率處於負值狀態，金價遂與名義利率背馳而大升。其後聯邦基金利率雖然幾無變動，但因通脹率下 滑，實質利率從負3.5厘水平回升，金價故從高峰反復回落。
上週名義利率提升了，但商品價格依然下滑，這使實質利率約有正0.7厘的水平，諒金價難以隨同利率上升。
敝欄傾向後一派的觀點，即視為未來一段時間，金價難以伴隨名義利率同升。
金價守1045 銀市14.4遇阻
不 過上述爭議仍持續，市場看法亦不一致，體現於上週聯儲局議息前後的市況上下波動。週四金價一度跌回到1046.8美元，僅略高於本月初的最低點 1045.4美元，然而，在此觸發淡倉再回補及部分新買盤入市。技術上的可能雙底亦引起牛派的憧憬，除了期金市的未平倉合約量大幅回增外，週五SPDR持 金量亦從630.17噸回增至648.91噸。
美元回順而美債價回升是有利因素。因此，敝欄在認為金市中長期未轉勢的前提下，估計短期金價可守住1045美元，而不致進一步跌至1035元，且支持暫上移至1052美元；但在1080美元會有阻力，較大的阻力仍在1097美元。換言之，金市續在近兩月低位反复。
銀 市上週曾創大調整市的新低13.62美元，但守住敝欄上期估計的支持13.5美元。上周銀市反复劇烈程度勝金市，有人認為銀市的值博率更高，但對沖基金的 淨沽倉量再創此項新紀錄。現估計銀市的支持仍分別在13.5美元及13.65美元，且暫上移至13.8美元；但在14.4美元會有阻力，較大阻力仍為 14.7美元。
金銀兩市尚未見大量新資金流入，在交投較淡靜的聖誕節前夕，或有頗飄忽的行情出現。
《華爾街日報》最近一句話反映大多數人的共識︰向更高息率的轉移，預期會傷害金價，持有黃金無利息且有保管成本。然而，歷史告訴我們，在美國利率上升時期，金價實際上大多數是上升的。
兩 者同步最典型是在1972至1975年，尤其是1976年秋至1980年初期間，金價與美國聯邦基金利率呈正相關關係，兩者同向上升。令人最難忘的是在 1980年1月基金利率升至17.5厘高水平，金價則創出當時歷來最高價850美元。可是，美國利率與金價的同向關係並非固定。 2001至2004年，在聯邦基金利率下跌期間，金價報升。在2004至2007年期間，聯邦基金利率回升，金價卻繼續上升。到2007至2010年秋， 美國利率持續大幅下降到接近零的水平，金價與之呈明顯的負相關關係，漲升到新的歷史高位1923美元。
實質利率才是關鍵
然 而此後，由2011年到最近，聯邦基金利率維持在接近零的水平，金價卻從高峰反復回落，最近曾見1045美元，跌幅達45.6%。上週聯儲局把聯邦基金利 率調升0.25厘，並表示將會循序漸進再加息，揭開了加息週期帷幕。此時不少外國分析嘲笑「加息金價跌」的共識，指出這是錯誤觀念，認為日後將如過去大多 數時間一樣，金價將隨利率回升而上升。不過，另有分析者提出異議，其所持理據當然不是低層次的「人們共識」，而是影響金價的不是名義利率，而是實質利率 （即名義利率減去通脹率）。
七十年代，由於通脹惡化，儘管名義利率不斷調升，但仍趕不上通脹上升的速度，以致實質利率兩度低於負5厘水 平，造成金價與名義利率同升。 2009至2011年，名義利率被調低至零水平，造成實質利率處於負值狀態，金價遂與名義利率背馳而大升。其後聯邦基金利率雖然幾無變動，但因通脹率下 滑，實質利率從負3.5厘水平回升，金價故從高峰反復回落。
上週名義利率提升了，但商品價格依然下滑，這使實質利率約有正0.7厘的水平，諒金價難以隨同利率上升。
敝欄傾向後一派的觀點，即視為未來一段時間，金價難以伴隨名義利率同升。
金價守1045 銀市14.4遇阻
不 過上述爭議仍持續，市場看法亦不一致，體現於上週聯儲局議息前後的市況上下波動。週四金價一度跌回到1046.8美元，僅略高於本月初的最低點 1045.4美元，然而，在此觸發淡倉再回補及部分新買盤入市。技術上的可能雙底亦引起牛派的憧憬，除了期金市的未平倉合約量大幅回增外，週五SPDR持 金量亦從630.17噸回增至648.91噸。
美元回順而美債價回升是有利因素。因此，敝欄在認為金市中長期未轉勢的前提下，估計短期金價可守住1045美元，而不致進一步跌至1035元，且支持暫上移至1052美元；但在1080美元會有阻力，較大的阻力仍在1097美元。換言之，金市續在近兩月低位反复。
銀 市上週曾創大調整市的新低13.62美元，但守住敝欄上期估計的支持13.5美元。上周銀市反复劇烈程度勝金市，有人認為銀市的值博率更高，但對沖基金的 淨沽倉量再創此項新紀錄。現估計銀市的支持仍分別在13.5美元及13.65美元，且暫上移至13.8美元；但在14.4美元會有阻力，較大阻力仍為 14.7美元。
金銀兩市尚未見大量新資金流入，在交投較淡靜的聖誕節前夕，或有頗飄忽的行情出現。
Friday, November 6, 2015
Joel Greenblatt – The Magic Superinvestor - Lanber
We are starting a series profiling superinvestors that have made a big impact in the value investing world.
Isaac Newton once said that “If I have seen further than others, it is by standing upon the shoulders of giants.” I hope that through this series you’ll discover new superinvestors to learn from in order to further sharpen your own thinking.
Up first is Joel Greenblatt. He doesn’t need much of an introduction.
The mastermind behind the simple and effective magic formula, holder of one of the best 10 year investment records at 40-50% CAGR.
Considering that Greenblatt describes himself as self-taught in the ways of value investing after reading Graham’s quant based investing strategies, his results are even more impressive. Then throw in some additional accolades like being an adjunct professor at Columbia University and being classified as a superinvestors at such a young age.
We know all about the magic formula, but investors don’t really know much about Greenblatt himself of Gotham funds.
Let’s dive into some details and get to know Greenblatt a little better.
He was confident in a dog named Lucky which had a 99-1 chance of winning. He was a sure bet because he was fast in all the previous races.
But Lucky was unlucky and lost.
However, Greenblatt realized that Lucky performed best in short races and this story provides a glimpse into Greenblatt’s mechanical approach to investing.
At 15 years old Joel took this lesson to heart. Betting with just a good story and not knowing the facts will only cost money.
He argued that if you don’t know the fundamentals you will lose. This follows closely Graham’s philosophy of value investing.
The idea of the magic formula is to provide
The original magic formula numbers first.
And old school value’s variation of the magic formula compared with the original and the market.
It’s not the 30% claimed in the book or the 18.57% return. However, the old school variation produced a 13.74% CAGR which easily beats the market return of 0.9% over the same period.
But when you consider that value investing itself isn’t popular with mainstream investing and the magic formula is just a subset of value investing, there is plenty of room before it ever gets crowded.
Even if the magic formula has lost some of its glimmer, the truth is that no investing strategy will work 100% of the time.
Investors need to believe in their system even if it’s not working in the short term. “Short term” isn’t 1-6 months. As of today, Gotham funds have been underperforming the market for a few years, but it’s still too short to claim whether a system is working or not. Especially when the system has been proven before and backtested evidence shows that it works.
Greenblatt believes that consistency is key to his fund’s success and if you look at the quotes section below, you’ll notice his emphasis on sticking with the long term and not getting pushed out of a strategy due to short term underperformance.
Most value investors have read his special situation book, You Can be a Stock Market Genius.
In fact, you can download and read notes to Greenblatt’s Columbia Business School special situation class from a decade ago thanks to John Chow from CS Investing who was the auditor of his lectures.
Also, here’s another good link that provides notes to a 2006 lecture from Greenblatt’s value investing class video going over some of his previous stocks.
Now when selling stocks, Joel Greenblatt takes the same objective and simple approach.
Consistency is key right?
Isaac Newton once said that “If I have seen further than others, it is by standing upon the shoulders of giants.” I hope that through this series you’ll discover new superinvestors to learn from in order to further sharpen your own thinking.
Up first is Joel Greenblatt. He doesn’t need much of an introduction.
The mastermind behind the simple and effective magic formula, holder of one of the best 10 year investment records at 40-50% CAGR.
Considering that Greenblatt describes himself as self-taught in the ways of value investing after reading Graham’s quant based investing strategies, his results are even more impressive. Then throw in some additional accolades like being an adjunct professor at Columbia University and being classified as a superinvestors at such a young age.
We know all about the magic formula, but investors don’t really know much about Greenblatt himself of Gotham funds.
Let’s dive into some details and get to know Greenblatt a little better.
Lessons Joel Greenblatt After Gambling Money in a Dog Race
When Joel Greenblatt was 15 he had the chance to make some bets in a dog racing circuit.He was confident in a dog named Lucky which had a 99-1 chance of winning. He was a sure bet because he was fast in all the previous races.
But Lucky was unlucky and lost.
However, Greenblatt realized that Lucky performed best in short races and this story provides a glimpse into Greenblatt’s mechanical approach to investing.
At 15 years old Joel took this lesson to heart. Betting with just a good story and not knowing the facts will only cost money.
He argued that if you don’t know the fundamentals you will lose. This follows closely Graham’s philosophy of value investing.
- Do your own work
- Don’t trust anyone over 30
- Don’t trust anyone 30 or under
Joel Greenblatt’s Magic Formula Approach – Keep it Simple
In his book, The Little Book that Beats the Market, Greenblatt explains his magic formula method on how to buy mispriced stocks with top earnings yield and high ROIC.The idea of the magic formula is to provide
A long-term investment strategy designed to help investors buy a group of above-average companies but only when they are available at below-average prices.Joel Greenblatt’s magic formula was previously tested on old school value with a heavy dose of skepticism, but numbers don’t lie. See for yourself.
If I plug my estimates into the Magic Formula, and it comes out cheap, that’s good.
The original magic formula numbers first.
And old school value’s variation of the magic formula compared with the original and the market.
It’s not the 30% claimed in the book or the 18.57% return. However, the old school variation produced a 13.74% CAGR which easily beats the market return of 0.9% over the same period.
How Long Will the Magic Formula Work?
There’s been a lot of discussion about whether the magic formula has lost its touch. The argument is that because the book became a best seller, more people know about it and it is now a crowded strategy now.But when you consider that value investing itself isn’t popular with mainstream investing and the magic formula is just a subset of value investing, there is plenty of room before it ever gets crowded.
Even if the magic formula has lost some of its glimmer, the truth is that no investing strategy will work 100% of the time.
Investors need to believe in their system even if it’s not working in the short term. “Short term” isn’t 1-6 months. As of today, Gotham funds have been underperforming the market for a few years, but it’s still too short to claim whether a system is working or not. Especially when the system has been proven before and backtested evidence shows that it works.
Greenblatt believes that consistency is key to his fund’s success and if you look at the quotes section below, you’ll notice his emphasis on sticking with the long term and not getting pushed out of a strategy due to short term underperformance.
Investment Strategies of Joel Greenblatt
Joel Greenblatt isn’t just known for the magic formula. He is likely the one that really brought special situations to value investors. Sure Buffett wrote about workouts in his letters before Greenblatt even got started, but when it comes to teaching about special situations, Greenblatt is the best.Most value investors have read his special situation book, You Can be a Stock Market Genius.
In fact, you can download and read notes to Greenblatt’s Columbia Business School special situation class from a decade ago thanks to John Chow from CS Investing who was the auditor of his lectures.
Also, here’s another good link that provides notes to a 2006 lecture from Greenblatt’s value investing class video going over some of his previous stocks.
Now when selling stocks, Joel Greenblatt takes the same objective and simple approach.
Consistency is key right?
I usually try to sell before my investment reaches a conservative estimate of fair value. In other words, I usually sell too early. In addition, I may sell before an investment reaches even that discount to conservative fair value if I find something else a lot cheaper and it makes sense to make the exchange after looking at my overall portfolio.This quote ties in very much with the magic formula where stocks are sold after one year.
Joel Greenblatt Famous Quotes
Here is part of the tradeoff with diversification. You must be diversified enough to survive bad times or bad luck so that skill and good process can have the chance to pay off over the long term.
Many studies over the years have confirmed that value-oriented strategies beat the market over longer time horizons. Several different measures of value have been shown to work. These strategies include, but are not limited to, selecting stocks based upon low ratios of price to book value, price to earnings, price to cashflow, price to dividends… these simple value strategies do not always work. However, measured over longer periods, they do. Though these strategies have been well documented over many years, most individual and professional investors do not have the patience to use them. Apparently the periods of underperformance makes them difficult – and, for some professionals, impractical to implement.
If your goal is to beat the market, an MBA or a Ph.D. from a top business school will be of virtually no help.
If you spend your energies looking for and analyzing situations not closely followed by other informed investors, your chance of finding bargains greatly increases.
Look down, not up, when making your initial investment decision. If you don’t lose money, most of the remaining alternatives are good ones.
There’s a virtuous cycle when people have to defend challenges to their ideas. Any gaps in thinking or analysis become clear pretty quickly when smart people ask good, logical questions. You can’t be a good value investor without being an independent thinker – you’re seeing valuations that the market is not appreciating. But it’s critical that you understand why the market isn’t seeing the value you do. The back and forth that goes on in the investment process helps you get at that.
You do have to do your homework.
You do have to have the right framework.
You have to screw up a bunch and learn from it.
Each mistake leads to better insights and subtleties.
I think business school is a very personal decision. I love Columbia and I think they have a great value investing program but there is nothing that is taught there that you can’t learn on your own. Becoming a good investor is about reading, learning and practicing and then practicing some more.
Where to Find Magic Formula Stocks and Greenblatt Inspired Stocks
- The official magic formula stock screener
- Value Investors Club operated by Greenblatt – sign up for free
- Magic formula screen at old school value
- Magic Diligence stock newsletter
Must Read Books by Joel Greenblatt for ALL Value Investors
Other Joel Greenblatt Dedicated Resource Pages
Tuesday, October 20, 2015
中等收入层的窘境 - 林淑芸
2015年10月19日 | 作者：林淑芸
http://www.orientaldaily.com.my/columns/pl20151512
佔据我国家庭人口40%的中等收入层算得上是大马社会及消费市场的中流砥柱，但这个层面的人们领著不高不低的薪水，却面对日益膨胀的生活费，可谓是越活越穷，尤其是住在城市生活的中等收入层，总爱自嘲或被戏称为「城市里的穷人」。
据第十一大马计划报告，我国的中等收入层是指家户收入月均3855至8135令吉，中位数为5465令吉的群体，其中有83%在城镇里过活。
由于各国对「中產阶级」的定义及標准不同，学术界对中產阶级的定义也眾说纷紜，亦有说无法单靠收入来定义，必须涵盖生活素质及职业身份等等，这里姑且不谈中產阶级，而是关注谈谈我国的中等介入层所面对的窘境。
在中等收入层当中，也有不少人是到大城市深造后，留下来工作或落地生根，每天穿得光鲜亮丽穿梭在五光十色的闹市，但却背负著车贷、高教贷款、高房租/房贷或信用卡等债务过高压的日子。
在当今经济不好，令吉急速贬值时期，这个阶层的人们一方面缴付悄然膨胀的日常开销、一方面担心所服务的企业出现裁员潮、公司倒闭潮的话，將会陷入 「个人债务危机」；当18条大道过路费陆续宣佈起价时，对生活在雪隆一带的中等收入层而言，更是进一步加重了肩上的负担，每天上下班就必须花费多几块钱的 过路费。
这个收入层的人们，只有少数符合一个大马援助金的资格，即月入3000至4000令吉的家庭，可获750令吉补助，绝大部分都不符合月入3000令吉以下家庭可获950令吉的资格，因此他们只能眼睁睁看著更有需要的低收入层去领取各种扶贫福利，本身继续为生活默默地打拼。
在政府去年宣佈2015年的財政预算案时，许多中等收入层的人原本以为政府在推出6%的消费税后，能提高缴付个人所得税的门槛或大幅度地减少缴付个人所得税率，岂料去年只是宣佈降低1至3%税率而已。
如果根据大马特许税务协会（CTIM）主席邱进元所言，我国政府在今年4月1日落实消费税后，预料能在今年9个月期间收取250亿令吉税收，而 2016年则料收取300亿令吉消费税的话，政府在本週五宣佈的財政预算案，除了推出扶贫政策，能够审视缴付个人所得税的门槛、进一步调低税率及其他的方 案，以减轻中等收入层的负担。
中等收入层是国家消费市场的火车头，中等收入层越活越穷不利于要扩大內需及刺激消费市场来振兴经济的目的地，因此希望国库因消费税而提高税收后，多多关注如何减轻中等收入层的生活压力，勿让中等收入层太沉重！
据第十一大马计划报告，我国的中等收入层是指家户收入月均3855至8135令吉，中位数为5465令吉的群体，其中有83%在城镇里过活。
由于各国对「中產阶级」的定义及標准不同，学术界对中產阶级的定义也眾说纷紜，亦有说无法单靠收入来定义，必须涵盖生活素质及职业身份等等，这里姑且不谈中產阶级，而是关注谈谈我国的中等介入层所面对的窘境。
在中等收入层当中，也有不少人是到大城市深造后，留下来工作或落地生根，每天穿得光鲜亮丽穿梭在五光十色的闹市，但却背负著车贷、高教贷款、高房租/房贷或信用卡等债务过高压的日子。
在当今经济不好，令吉急速贬值时期，这个阶层的人们一方面缴付悄然膨胀的日常开销、一方面担心所服务的企业出现裁员潮、公司倒闭潮的话，將会陷入 「个人债务危机」；当18条大道过路费陆续宣佈起价时，对生活在雪隆一带的中等收入层而言，更是进一步加重了肩上的负担，每天上下班就必须花费多几块钱的 过路费。
这个收入层的人们，只有少数符合一个大马援助金的资格，即月入3000至4000令吉的家庭，可获750令吉补助，绝大部分都不符合月入3000令吉以下家庭可获950令吉的资格，因此他们只能眼睁睁看著更有需要的低收入层去领取各种扶贫福利，本身继续为生活默默地打拼。
在政府去年宣佈2015年的財政预算案时，许多中等收入层的人原本以为政府在推出6%的消费税后，能提高缴付个人所得税的门槛或大幅度地减少缴付个人所得税率，岂料去年只是宣佈降低1至3%税率而已。
如果根据大马特许税务协会（CTIM）主席邱进元所言，我国政府在今年4月1日落实消费税后，预料能在今年9个月期间收取250亿令吉税收，而 2016年则料收取300亿令吉消费税的话，政府在本週五宣佈的財政预算案，除了推出扶贫政策，能够审视缴付个人所得税的门槛、进一步调低税率及其他的方 案，以减轻中等收入层的负担。
中等收入层是国家消费市场的火车头，中等收入层越活越穷不利于要扩大內需及刺激消费市场来振兴经济的目的地，因此希望国库因消费税而提高税收后，多多关注如何减轻中等收入层的生活压力，勿让中等收入层太沉重！
Monday, October 12, 2015
全職賭波能否成為一門職業？ 老占的分享
from: http://oldjimpacific.blogspot.my/2015/10/blog-post_9.html
大家姐是我簽投名狀，斬雞頭燒黃紙的好兄弟，江湖兒女，
大家姐的故事，曾經有電影公司想寫一個劇本，將她變成電影，名為「
七十二行之中，
江湖上，大家姐的朶全行皆知，
可笑的是，亞洲的富豪大部份時間都盡量隱形，盡量低調，唔好俾太陽曬到。例如郭鶴年家族，佢地共持有幾十間正式的上市公司，由Banking，Shipping，Hotel，房地產、油、糖、出版乜都有。另外在中港星馬泰數百間上市公司持有少數股份，完全係你睇我唔到。佢地透過金字塔式交叉控股，任意操控金權政治，而在大多數亞洲的司法體系中，私人公司毋須公開紀錄，因此可以做乜都得，為所欲為。
每一晚，全球至少有100場，最多有超過幾百場波舉行，香港賽馬會因為膽小怕輸，
大家姐是我簽投名狀，斬雞頭燒黃紙的好兄弟，江湖兒女，
多年前，我的舊老細，
我問咗大家姐，喂，妳的故仔寫唔寫得先？佢話妳鍾意寫咪寫囉，
七十二行之中，
大家姐阿軍是是博彩
江湖上，大家姐的朶全行皆知，
有些行業，重男輕女男尊女卑，這個大家懂的。
我曾經寫過，死鬼李光耀成日同鬼佬講什麼Asian Value亞洲價值觀，其實，所謂Asian Value就係黑金同埋壟斷。東南亞的家族企業對小股東權益的掠奪簡直是無所不用其極，透過複雜的金融體系、內幕消息、公共和私人公司等不透明關係，上下其手，好嘢收埋自己食，衰嘢就隊俾你。
一般全球性的企業如Apple, Tesla甚至滙豐，都只有一間上市公司，但是一般亞洲教父會有十幾廿間上市公司，再加上一啲模模糊糊，持股量較少的上市公司，加加埋埋就變成一個個銀河系系太陽系，要麥迪文及列尼屎割才能解構這個謎。
這完全說明，除香港以外，東南亞股市的長期回報率一直處於低位，原因不言而喻。你看好亞洲買亞洲股市，其實就係買呢班大鱷嘅企業模式。投資者根本接觸唔到推動當地經濟的全球化公司，需要意識到一個主要因素是，所有這些教父統治之下的企業都是市場缺乏競爭的產物，公司治理不夠完善，較低的股票回報是常態。這也說明大部份的亞洲基金，都有一個括號，寫住(日本除外)，東北亞(日韓) 一樣有很多 Family Business，一樣有好多貪污腐敗，但係佢地由於土地改革成功，戰後創造無數奇蹟及品牌，社會各階層相對分化得冇咁難睇。這也就解答了我一個疑惑：為什麼一貫強調儒家道德的 SingaBore會開賭，而且最近對賣淫態度比較寬鬆，大把北姑殺到，它重新定位就是一個洗錢中心，是經濟罪犯的天堂，你估真係咁乾淨？許多被印尼唔見得光的經濟罪犯都生活在新加坡，新加坡的相當大部分金融資產來自印尼富豪，尤其是蘇門塔立及婆羅州。近幾年新加坡金融業發展很快的一個很大原因，在於歐洲的反洗錢法規越來越嚴，很多不見得光的黑金從瑞士轉了過來。
每一晚，大家姐及他位於星馬泰台的團隊就開工，對着20部電腦金睛火眼的昅實成個亞洲的足球博彩數據，
佢話，可能睇得老占的文章多，她們目前在做的事，就是把整個
佢還補充中說，贏咗錢一定一定要做
佢還補充中說，贏咗錢一定一定要做
「喂，大家姐，不如搞個殯儀界的Open Rice，等D孝子兒孫點評好不好？個名我己經幫妳諗好左，叫 byebye.com，年底仲有個叱吒頒獎典禮，鬥下邊個行家死得人多，好唔好? 」
Thursday, October 8, 2015
Friday, September 25, 2015
李嘉诚首次公开回复国人
很多时候，我的选择，是因为我没有其他更好的选择，不是因为我想进行这样的艰难选择。
我是一个商人，希望大家不要给我戴上什么帽子，无论高的，还是矮的，我都不想有。因为我不是道德家、教育家、更不是什么阴谋家、政治家，我仅仅就是一个商人而已。了解这一点，你就很容易读懂我的自我辩护。
很多时候，我的选择，是因为我没有其他更好的选择，不是因为我想进行这样的艰难选择。
1928年我出生在中国广东潮州，出生时没有什么特殊的异象，预示我以后成为一个伟大的企业家，或者是一名出色的奸商。目前各种关于我的各种传记，绝大多数是基于文学演绎的穿凿附会，你们都不要信。如果我可以选择我的出生，我宁愿出生在富庶和平的国家。
和多数普通潮汕人一样，父亲安排我祭拜孔子儒学，进入观海寺小学念书，读的是一些传统爱国爱家的思想书籍。我成绩既不优秀，也不很差，我就是一个普通的孩子，放在街头，站在村口，和其他人没有什么异样。
如果没有战争，或者我就留在潮州，不会来香港，那么我可能度过平庸的一生，也或者过早死于战火，或者过早死于饥荒和疾病。当然，也可能侥幸度过这些劫难，现在潮州的某一个街道或村庄，悠闲地踱着步伐，没有被批判，也没有鲜花和掌声。当然，很可能比现在贫穷很多，但不一定就不如现在幸福。
因为日本侵华，我逃到了香港。同时因为后来的中国内战，我留在了香港没有返回潮州，我的故事因此开启，人生被彻底改变。请注意这个关键点，这些并不是我想要的，不是我主动选择的。
我也被时代的大潮裹挟到了香港，不是荣耀的移民，而是逃离的难民。
我到世界其他地方可能是为了经商和学习，但是我回到潮州故里访亲，纯粹是寻找一份家的感觉。
有一些东西不是我想要的，也不是我主动能选择的，这一点很重要。这就是我的命运，我的人生。
但是我在最艰难的被动选择里，选择了相对较好的结果，这是我的成功之处。如果人生可以重来，我宁愿不要这些艰难的选择。我希望我的孩子们、我的同事们、甚至每一个中国人，都能有主动选择的余地，从容安排他们的人生，不像我李嘉诚。
我从普通的学徒、店员、街头推销员一步一步做起来的，直到塑料花厂的总经理。在其中我积累了不少经验，那段时间虽然过得非常辛苦，但是非常充实而快乐。我早早失学，没有读过太多的书，但是社会就是最好的学堂，我一直在学习，没有停止过，直到现在。我充分理解失学的痛苦，所以后来援建了汕头大学。
如果我能选择，我愿意坐在汕头大学的课堂，而不是香港的写字楼里。
我也不是白手起家，我创业的时候得到妻子家族的帮助，这一点我从不讳言。不要把我打扮成白手起家的商业之神，我感谢在我创业之初支持和帮助我的所有人。不过我并不是什么富二代、也没有去吃软饭，我最终靠的是自己的能力，还有天时和运气。网上流传的白手起家和完全靠朋友支持的两个极端，都非事实。
上个世纪五六十年代，香港的来料加工业兴起，欧美的生产转移到香港，这是我的机会。现在回头看来，我成为所谓的“塑胶花大王”，并不是因为我多厉害，只是顺应了时势而已。即使没有我，也有其他人能够享有此名。事实上，我只是“塑胶花大王之一”，擅自称王，是对其他成功同行的不敬。
真正困难的第一次抉择，来自1967年香港的左派闹事，导致香港的房地产一落千丈，那时候我的损失也很大。这时候有一些人卖掉了房子和土地，离开了香港。而我认为香港终将度过这些风波，于是买进了不少土地。
很多人认为我有眼光、低价收购土地储备。其实没有人关心我暗地里的担忧，私底下的恐慌。
如果左派闹事成功，我将一文不名，甚至成为资本家的反面典型，在香港跳楼的名单中，就有我的名字，而不是在福布斯富豪榜上。
在这个过程中，风险和利益都是巨大的，也是均沾的。
我不认为这有什么道德准则和商业原则的错误，它就是一桩生意而已，可能赚，也可能亏，而且是如履薄冰、如临深渊的高风险生意。
任何过度的解读都是阴谋论，都是事后诸葛亮。
其后从我们长江实业的上市，到购入老牌英资商行“和记黄埔”的部分股权，都是地地道道的生意。有钱赚是生意人的根本价值，做生意要遵从双方互惠互利的基本原则，当年购买我们股票的股民们也都有丰厚的利润。虽然因为缘分我心怀感恩，但本质上是合法、合理的，相互都不需介怀什么。
说得比较远了，我说一下现在网上各种对我的指责，说我忘恩负义，唯我是利，占了便宜之后转移资产到欧洲，面对经济危机不是承担责任而是全面撤资、影响到中国的面子和信心，并高呼“别让李嘉诚跑了”。甚至说香港目前的经济停滞困难，是我们这些“豪族”畸形的经济手法导致的。
我想写这类文章和赞成这些观点的，也是抱持善意，他们爱国爱民的心我能理解。但是他们不懂起码的商业原则，以及市场经济的运作真相，甚至于，他们不懂真正的人性。
让我们回到上个世纪70年代末文革结束、90年代初重启改革、97年香港回归之际，香港的社会波诡云谲，各种传言甚嚣尘上，对是否改革开放、是否会回到文革、是否会全面实现市场经济、是否保持一国两制等重大问题，抱有疑虑的非常多。
在每一个政治关键的节点，都有大量的动摇者裹足不前，甚至逃之夭夭。每一个人都面对这些艰难的选择。
我只是一个商人，在每一个关键节点的选择上，我认为风险与利益同在，和很多人判断不同。于是我在大陆遍地投资，港口、地产、金融、科技等领域都有涉及。指责我的文章说我与官方走的很近，利用了权力资源。这是典型的事后判断。
回到当年，
我选择与官方进行合作，官方在政治上同样获得了巨大的回报，这本质上依旧是一门生意，尤其是风险和利益同在且巨大的生意。
我感谢当时的官方和政府，我也帮助了他们，带来了急需的资金、技术和人才，让香港乃至全球商界对中国更有信心。
在本质上，我们可以相互感恩，但是互不相欠，这就是生意。
中国经济整体依旧是向好的，这个我肯定。13亿的人口和960万平方公里的土地，机会肯定是无限的。但是经过了这么多年的高速增长，以及信贷过度，已经来到了一个峰值，下一步会怎么样，我也不会贸然下结论，但具有较大的不确定性。
商人的首要目标是让资本更安全，其次才是增值更快。
我当年大举投资大陆和现在全球布局，时间点不一样，考虑的自然不一样，但都是基于这样的考虑。除此以外，没有其他原因。就是现在，我在大陆依旧还有不少投资。
如《别让李嘉诚跑了》一文所说，1967年、70年代末、90年代初、97年香港回归这些重要的节点，我的选择正确，因而获得了巨大的利益。
但事实上，正常的商业是不需要经过这种政治选择的，而是相对纯粹的经济考量。有正常的政治氛围和良好的商业环境，就不会存在谁跑不跑的问题。存在这个问题，恰恰就是问题的根源所在。
在职业上，我是一个纯粹的商人，不要用那些空洞的道德来衡量我。如果不能做一个成功的商人，那我的职业是失败的，人生也是残缺的。
不赚钱的商人不是好商人，也没有资本利润去做善事。
很多人认为，商业赚了钱之后，应该回报社会。这个我是认同的。但是如何回报社会，这个分歧巨大。难道商人应该亏本，去补贴国家和政府吗？这显然是荒谬的。
我们回报社会，首要条件就是赢利、赚钱，这样才能回报人民。
企业没有教导人民的责任和义务，宗教和教育才是。我们通过守法经营以身作则，同时用资本捐助学校来达到教育的目的，通过捐助贫民来达到扶助的目的。如果我们亏钱，那什么都不可能去做。如果我直接去搞教育，一定比专业的大专院校来的差。
这就是最好的商业，最好的教育。
香港需要寻找未来，大陆需要寻找未来，大中华区需要寻找未来，全世界都需要寻找未来。
但是我需要寻找的只是利润。地产、金融可以，教育、科技也可以，对我来说，谁是趋势、谁利润更大才是我要考虑的，而不是空洞的政治考量和虚假的道德说教。不要试图让商人去承担国家的政治责任，也不要试图用政治去影响商人的经营理念。
上帝的归上帝，凯撒的归凯撒，商业的归商业，政治的归政治。我就是一个商人，会去努力理解政治，但是我绝不僭越政治，那是政治家们的事情。
我今年87岁了，已经是古稀之年，安全比利润对我来说更重要。我从来就不是大家说的是什么超人，我可能算是一个成功的商人，但我其实更是一个普通的人，甚至是一个老人。我希望我的人生能画上一个完美的句号，而不想在晚年再横生枝节。我也希望我的家人和我的商业在我故去之后，正常运转，得到良好的继承。
我最后反复强调一点，我是一个商人，也是一个慈善人士，但绝不是政治家、教育家等。我参与兴建汕头大学、汕头大学附属医院、潮州的安居工程等，前后达到150亿港元，且绝大多数都花在大中华区。这都是纯粹捐献，没有任何利益可图。这是我最引以为骄傲的所在。能为家乡人做事，能为祖国尽一份力量，是我的荣幸。
我只是可能用的钱多一点，但是和其他人的捐献一样，同是一份心意而已，不高什么，也不低什么。
汕头大学的毕业典礼，我风雨无阻地前去参加，力所能及地以过来人说说一些人生经验，但绝没有任何姿态，那里纯粹是老师们的课堂。
我希望大家不要把我神化，也不要把我妖魔化，其实我像你们现在的同事，也像你邻居的老头而已。
我和他们一样犯过错误，也和他们一样慈祥友爱。我承担了我的错误，也获得了我的荣耀，我的人生由我自己负责，你们每一个人同样也是。
不要给我过多的褒扬，也没有必要泼给我很多脏水，虽然我不在意自己的感受，但是我在意你对你自己心灵的灼伤，以及毒化中国人脆弱的舆论环境。
我的生意或许部分不在中国，但是我的心一直在这里，根依旧扎在这里。我是潮汕人，也是香港人，还是中国人，也是加拿大籍，最终我们都是地球村的居民。我爱我的家乡，我爱我的故乡，我爱我的祖国，我也爱我们共同居住的地球，我的爱真挚而深沉，和你一样。
李嘉诚不会跑，也不愿跑，更跑不了。这是我的真心话，也是我的誓言。
Subscribe to:
Posts (Atom)